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最新動(dòng)態(tài)
　　2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.7%。2025年公司收入為392.87億元，同比下降17.4%；2025年集團(tuán)凈利潤(rùn)為1.35億元，同比增加約37.7%。2025年，集團(tuán)焦炭及精細(xì)化工產(chǎn)品的產(chǎn)╱加工量分別為17.8百萬(wàn)噸及5.2百萬(wàn)噸，同比上升7.8%及5.0%。2025年公司高純氫的產(chǎn)量為25.3百萬(wàn)Nm3，同比上升25.7%。2025年，集團(tuán)焦炭產(chǎn)品的平均價(jià)格下跌至約1373.9元╱噸（不含稅），同比下跌約25.6%；截止2026年3月底，集團(tuán)的焦炭?jī)r(jià)格稍微回升至約1406.2元╱噸（不含稅）。
　　增加整體產(chǎn)能以夯實(shí)全球行業(yè)地位。2025年，集團(tuán)完成定州生產(chǎn)園區(qū)的5000噸╱年氨基醇項(xiàng)目、萍鄉(xiāng)生產(chǎn)園區(qū)的180萬(wàn)噸╱年焦炭項(xiàng)目，以及山西及吉林省的兩項(xiàng)新運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)項(xiàng)目。2025年焦炭業(yè)務(wù)分部的年產(chǎn)能增加至23.7百萬(wàn)噸，同時(shí)2025年精細(xì)化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)分部的年產(chǎn)能增加至6.2百萬(wàn)噸。2025年氫能產(chǎn)品業(yè)務(wù)分部的年產(chǎn)能亦增加至140百萬(wàn)立方米。
　　動(dòng)向解讀
　　以創(chuàng)新研發(fā)開(kāi)發(fā)更多高價(jià)值精細(xì)化工產(chǎn)品，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。研發(fā)拓展產(chǎn)能的持續(xù)創(chuàng)新使集團(tuán)得以引導(dǎo)己內(nèi)酰胺行業(yè)的轉(zhuǎn)變，與整個(gè)業(yè)界合力，使己內(nèi)酰胺的售價(jià)由2025年11月初的人民幣8050元╱噸穩(wěn)步攀升至2025年末的人民幣9450元╱噸。
　　以液氫促進(jìn)具備主要進(jìn)入壁壘的新業(yè)務(wù)發(fā)展。憑借位于定州、刑臺(tái)、唐山及呼和浩特，且氫能產(chǎn)品最高潛在資源為53億立方米╱年的四個(gè)生產(chǎn)園區(qū)，集團(tuán)2025年與北京航天試驗(yàn)技術(shù)研究所于定州生產(chǎn)園區(qū)建設(shè)全國(guó)首個(gè)產(chǎn)能為5噸╱天的液氫項(xiàng)目。
　　策略建議
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為12.41億元、15.93億元、18.40億元，參考同行業(yè)公司，考慮到公司為國(guó)內(nèi)焦炭行業(yè)龍頭，給予一定估值溢價(jià)，給予公司2026年12倍PE，按港幣兌人民幣匯率為0.88計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)3.80港元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。