>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：宏觀擾動持續(xù)，板塊整體回落-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15245元/噸，較前一日變動-50元/噸，幅度-0.33%?，F(xiàn)貨方面，全國棉花現(xiàn)貨加權(quán)均價16797元/噸，環(huán)比下跌53元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1552，環(huán)比上漲3。
近期市場資訊，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2026/27年度作物種植意向報告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)高于前期市場預期。美棉新年度意向種植面積預期在964.0萬英畝（5851.5萬畝），同比增加3.9%。其中陸地棉意向種植面積預期951.0萬英畝（5772.8萬畝），同比增加4.0%；皮馬棉意向面積13.0萬英畝（78.9萬畝），同比減少8.1%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩下跌。國際方面，中東沖突帶來油價大幅波動，市場情緒隨時可能因局勢變化而反復，仍需關(guān)注宏觀層面對于棉價的擾動。供需面來看，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過26/27年度全球棉市供需格局預期收緊，接下來北半球?qū)⑦M入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴張帶來的消費增量較為明顯，當前紡織市場“金三銀四”旺季預期向好，商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預期，中長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性。短期上方空間預計仍將受到內(nèi)外價差的壓制，政策端增發(fā)配額也帶給盤面一定壓力。后續(xù)重點關(guān)注新年度目標價格政策及種植面積縮減幅度，以及棉價若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲等配套政策。
風險
宏觀及政策風險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5356元/噸，較前一日變動-42元/噸，幅度-0.78%。廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5410元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+54，較前一日變動+32。
近期市場資訊，據(jù)印度全國合作糖廠聯(lián)合會（NFCSF）數(shù)據(jù)，截至3月31日，印度2025/26榨季剩余開榨糖廠74家，同比減少39家；累計甘蔗入榨量為28353.9萬噸，同比增加1803.2萬噸；累計產(chǎn)糖2712萬噸，同比增加225.5萬噸；平均出糖率為9.56%，同比提高0.19%。
市場分析
昨日鄭糖期價延續(xù)弱勢。國際方面，原糖仍維持偏強格局，盡管巴西國內(nèi)汽油價格尚未調(diào)整，但地緣沖突持續(xù)，市場押注能源價格能夠維持高位，新榨季巴西制糖比可能進一步走低，短期外盤預計受國際局勢影響較大。國內(nèi)方面，甘蔗收榨進度大幅延后，增產(chǎn)幅度高于預期，食糖仍處于累庫階段，工業(yè)庫存偏高，1-2月國內(nèi)食糖進口量同比也明顯增長。
策略
中性。供應過剩壓力下鄭糖持續(xù)上漲動能減弱，但在中東局勢影響下，下方支撐也較強，短期以震蕩思路對待。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約5072元/噸，較前一日變動-52元/噸，幅度-1.01%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5110元/噸，較前一日變動-45元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+38，較前一日變動+7。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4750元/噸，較前一日變動-40元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-322，較前一日變動+12。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格總體偏弱調(diào)整。上海期貨交易所主力合約價格弱勢下調(diào)，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商為改善自身出貨情況，部分繼續(xù)跟隨盤面下調(diào)報盤，但下游采漿仍偏謹慎，市場成交偏淡，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北市場下跌20-70元/噸；進口闊葉漿市場貿(mào)易商雖存挺價意愿，但下游對于高價普遍觀望，個別高位報盤略有松動，山東、江浙滬、東北、河北、河南市場部分牌號價格下調(diào)10-50元/噸，下游紙企采漿心態(tài)依舊偏理性；進口本色漿以及進口化機漿市場交投未見顯著升溫，價格稍顯偏穩(wěn)。
市場分析
昨日紙漿期價偏弱整理。供供應方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，2026年全球木漿供應壓力預計有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國內(nèi)進口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于歷史高位。2026年紙張產(chǎn)能還在擴張，對于紙漿原料將形成邊際增量需求，總體需求較去年預計有所好轉(zhuǎn)。
策略
中性。紙漿基本面整體維持弱勢，港口庫存仍高位難去，短期漿價或仍以低位盤整為主。
風險
宏觀風險、外盤報價超預期變動、匯率風險
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