>> 國泰君安期貨-煤焦周度觀點(diǎn)-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 4215KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉豫武 |
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1、供應(yīng)：
國內(nèi)供應(yīng)，本周山西地區(qū)部分煤礦因井下?lián)Q工作面等因素產(chǎn)量縮減，供應(yīng)端小幅下滑，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少1.98萬噸至1234.8萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比減少1.69萬噸至610.96萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.14%至85.91%。進(jìn)口方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)保持高位運(yùn)行，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周（3.30-4.2）甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)1353車，較上周同期環(huán)比減少47車。本周期貨盤面持續(xù)回落，市場情緒降溫，口岸貿(mào)易商報價有所下調(diào)，下游需求走弱，詢盤問價偏低，實(shí)際成交較為一般，期現(xiàn)商兌現(xiàn)利潤開始積極出貨。
2、需求：
本周鋼廠加速復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量較上周增6.3萬噸至237.39萬噸，剛性需求繼續(xù)修復(fù)，但下游采購降溫，轉(zhuǎn)向剛需隨采、抵觸高價煤。
3、庫存：
本周焦煤各環(huán)節(jié)總庫存環(huán)比降32.6萬噸，煤礦環(huán)節(jié)庫存環(huán)比下降15.5萬噸，本周煤礦端庫存延續(xù)降庫，礦端出貨良好;洗煤廠環(huán)節(jié)庫存環(huán)比下降21.8萬噸，下游焦鋼企業(yè)處于復(fù)產(chǎn)階段。生產(chǎn)積極性較高，用煤需求持續(xù)上漲，獨(dú)立焦化環(huán)節(jié)焦煤庫存較上周增2.8萬噸。
◆ 4、觀點(diǎn)總結(jié)闡述:
05賣虛值看漲持有至到期，關(guān)注交割博弈結(jié)束后09估值修復(fù)的機(jī)會。近期盤面回調(diào)主要體現(xiàn)以下幾方面原因：其一、04合約進(jìn)入交割月，相對價格上4-5價差來到134，接04拋05給出利潤空間，市場愿意盯著04去交易05；其二、倉單擾動難以解決，調(diào)研反饋預(yù)報交割的貨源量仍不在少數(shù)，盤面集中出現(xiàn)空逼多行情。針對后續(xù)策略，虛值賣看漲可以繼續(xù)持有到到期，但隨著此輪移倉換月結(jié)束，基于煤焦當(dāng)前的基本面，建議更多關(guān)注09合約估值修復(fù)的機(jī)會，一方面是因?yàn)槊航够久娈?dāng)前并不差，雖然說目前鋼廠利潤受原料價格的上漲的影響螺紋已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，但對于鐵水后續(xù)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期仍然存在，在沒有看到累庫斜率放緩的背景下負(fù)反饋難以發(fā)酵，另一方面則來自地緣擾動的不確定性，隨著戰(zhàn)爭時間的延長，很多市場之前偏情緒面的擾動也在逐漸成為現(xiàn)實(shí)，如缺柴油導(dǎo)致礦端生產(chǎn)的問題。因此在市場情緒難以消退疊加產(chǎn)業(yè)基本面相對健康的大背景下，在交易完此輪交割博弈后，建議關(guān)注遠(yuǎn)月估值修復(fù)的機(jī)會。
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