>> 國泰君安期貨-生豬：去庫不及預期，底部未現(xiàn)-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 1397KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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報告導讀：
（1）本周市場回顧（3.30-4.6）
現(xiàn)貨市場，生豬價格弱勢運行。河南20KG仔豬價格22.9元/公斤（上周25.4元/公斤），本周河南生豬價格9.13元/公斤（上周9.43元/公斤），全國50KG二元母豬價格1408元/頭（上周1514元/頭）。供應端，集團企業(yè)出欄繼續(xù)增量，社會面壓欄情緒松動；需求端，宰量繼續(xù)上升超季節(jié)性水平，被動分割入庫量級繼續(xù)擴大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重125.85KG（上周125.89KG），出欄均重環(huán)比下降0.03%。
期貨市場，生豬期貨價格弱勢運行。本周生豬期貨LH2605合約最高價為10080元/噸，最低價為9370元/噸，收盤價為9380元/噸（上周同期9965元/噸）?；罘矫妫髁霞s基差為-250元/噸（上周同期-535元/噸）。
（2）下周市場展望（4.7-4.12）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢運行。3月企業(yè)主動出欄去庫意愿增強，出欄進度略快，屠宰宰量歷史同期高位，但是，企業(yè)體重并未下降，被動累庫仍在發(fā)生，意味著存欄體量遠超預期，價格底部未至。從供應角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，至2026年4月，標豬供應持續(xù)增量，節(jié)后持續(xù)被動累庫，節(jié)后體重處于近年同期最高水平，產(chǎn)能周期和庫存周期的雙重壓力將兌現(xiàn)于4-5月，供應壓力處于邊際高位。從需求角度來看，3月伴隨現(xiàn)貨價格下跌，宰量持續(xù)高位已超季節(jié)性水平，二次育肥及分割入庫等投機需求增量，鮮銷率持續(xù)下降，意味著入庫積極性提升，關(guān)注入庫持續(xù)性。綜合來看，4月集團出欄計劃在不降重的規(guī)劃下仍維持增量，社會面仍存在博弈投機行為，3月屠宰分割入庫體量較大，庫存支撐力量繼續(xù)透支，預計4月現(xiàn)貨價格或延續(xù)下跌走勢。
期貨市場部分，LH2605合約價格4月3日收于9380元/噸，周內(nèi)屠宰分割入庫體量繼續(xù)擴大，宰量同比增幅明顯，企業(yè)增量出欄，體重降幅仍不及預期，4月企業(yè)出欄計劃維持增量，現(xiàn)貨均價破9元/公斤，社會面養(yǎng)殖群體資金壓力擴大，清明后或存在恐慌出欄情緒，但是，需求承接力增幅有限，短期難以消化過剩壓力，陰跌持續(xù)；5月合約維持較高升水，考慮4-5月繼續(xù)的跌價預期，收升水驅(qū)動繼續(xù)加強，注意止盈止損。短期LH2605合約支撐位8000元/噸，壓力位9500元/噸。
風險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
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