>> 國泰君安期貨-豆粕：震蕩，等待新驅(qū)動，豆一，暫無驅(qū)動，盤面震蕩-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（03.30～04.02），美豆期價窄幅震蕩，期價上漲因為：3月底USDA種植面積意向報告低于預(yù)期，影響偏多；期價下跌因為：特朗普言論暗示中東戰(zhàn)爭即將結(jié)束、美豆出口數(shù)據(jù)偏弱。截至4月2日當(dāng)周，美豆主力05合約周漲幅0.28%，美豆粕主力05合約周漲幅0.06%。
上周（03.30～04.03），國內(nèi)豆粕期價偏弱，豆一期價橫盤整理。豆粕方面，期價本身處于調(diào)整期、趨勢偏弱。雖然美豆種植面積報告偏多、但國內(nèi)豆粕跟隨意愿有限，因為當(dāng)天國內(nèi)原油等品種大幅下跌、市場情緒轉(zhuǎn)弱。此外，菜粕2605合約弱勢下行對豆粕2605合約也有偏空影響。豆一方面，期貨盤面價格在前期回落之后轉(zhuǎn)入橫盤整理格局?，F(xiàn)貨市場謹(jǐn)慎，價格穩(wěn)中偏弱。國儲拋儲成交情況尚可。從周K線角度，4月3日當(dāng)周，豆粕主力m2605合約周跌幅3.2%，豆一主力a2605合約周漲幅0.83%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（03.30～04.03），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售環(huán)比下降，影響偏空。據(jù)USDA出口銷售報告，2026年3月26日當(dāng)周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約68萬噸，周環(huán)比降幅約49%、同比降幅約19%；2025/26年美豆累計出口裝船約2988萬噸，同比降幅約27%。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2025/26年）周度凈銷售約35萬噸（前一周約67萬噸），下一市場年度（2026/27年）周度凈銷售為0（前一周2.7萬噸），兩者合計約35萬噸（前一周約70萬噸）。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2025/26年）周度凈銷售約14萬噸（前一周約16萬噸），累計銷售約1138萬噸。2）巴西大豆進(jìn)口成本周環(huán)比下降，影響偏空。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月3日當(dāng)周，2026年6月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比下降、進(jìn)口成本均值周環(huán)比下降，盤面榨利均值周環(huán)比微增。3）巴西大豆收割進(jìn)度仍慢于去年同期、產(chǎn)量略微上調(diào)，影響中性。據(jù)新聞訊，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至3月26日當(dāng)周，2025/26年巴西大豆收獲進(jìn)度75%，去年同期82%。上周降雨在一定程度上阻礙收割機(jī)作業(yè)進(jìn)度，但在南里奧格蘭德州，對于仍處于灌漿期部分大豆而言，這些降雨是有益的。AgRural預(yù)測巴西2025/26年大豆產(chǎn)量為1.784億噸，高于2月預(yù)測的1.78億噸。4）USDA面積報告偏多，USDA季度庫存報告略偏空1。據(jù)2026年3月31日USDA種植面積意向報告，2026年美國大豆種植面積8470萬英畝，低于市場預(yù)期均值8555萬英畝，較2025年美豆種植面積8122萬英畝增加約348萬英畝，同比增幅約4%。本次報告數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，影響偏多。USDA季度庫存報告預(yù)估，截至2026年3月1日當(dāng)季，美國大豆總庫存約20億蒲，同比增幅約10%，略高于市場預(yù)期19.77億蒲。報告數(shù)據(jù)略高于市場預(yù)期，數(shù)據(jù)差異不大，偏空影響有限。5）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)4月5日天氣預(yù)報，未來兩周（4月6日～4月19日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏多，其中：南里奧格蘭德州降水改善、接近均值：4月7日和4月11～13日降水增加、其余時間降水較少，其他主產(chǎn)區(qū)降水偏多。氣溫方面，多數(shù)主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高。阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)4月6日降水較多、其余時間降水較少，氣溫先低后高（4月6日～4月11日偏低、4月16日～4月19日偏高）。從目前天氣預(yù)報來看，南美產(chǎn)區(qū)天氣影響中性。
上周（03.30～04.03），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格下降。具體而言：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至4月3日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約8萬噸，前一周日均成交約7萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比微增。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至4月3日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約16.99萬噸，前一周日均提貨量約16.98萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計，截至4月3日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約292元/噸，前一周約326元/噸，去年同期約246元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比略降、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至3月27日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約62萬噸，周環(huán)比略降，同比降幅約12%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，下周預(yù)計下降。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至4月3日當(dāng)周，大豆周度壓榨量約162萬噸（前一周184萬噸，去年同期103萬噸），開機(jī)率約45%（前一周51%，去年同期29%）。下周（4月4日～4月10日），油廠大豆壓榨量預(yù)計約152萬噸（去年同期98萬噸），開機(jī)率42%（去年同期28%）。
上周（03.30～04.03），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏弱。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4600～4700元/噸，較前周下跌20元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5140～5320元/噸，較前周下跌20元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4980～5220元/噸，較前周下跌0～20元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨止跌，農(nóng)戶低價售糧意愿不佳。據(jù)博朗資訊，東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場基層收購價格止跌企穩(wěn)，持豆農(nóng)戶低價售糧意愿不佳、貿(mào)易主體收購零星上量，往市場走貨緩慢。3）國儲拍賣成交尚可。據(jù)博朗資訊，① 3月30日中儲糧計劃競價銷售2022年國產(chǎn)大豆101588噸，實際成交45116噸，底價4500元/噸，成交
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