>> 西部證券-青鳥消防(002960)2025年報點評：Q4單季度利潤增長顯著+大手筆回購，業(yè)績有望企穩(wěn)回升-260405
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
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事件：公司公告2025年年報，實現(xiàn)營收46.97億元，同比下降4.58%；歸母凈利潤為3.20億元，同比下降9.47%；扣非后同比下降8.68%。
Q4單季度利潤增長顯著+大手筆回購，業(yè)績有望企穩(wěn)回升。根據(jù)公司年報，2025年實現(xiàn)營收46.97億元，同比下降4.58%；歸母凈利潤為3.20億元，同比下降9.47%；扣非后歸母凈利潤為3.05億元，同比下降8.68%，營收與利潤出現(xiàn)下滑主要系報告期內(nèi)國內(nèi)民商用消防業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)景氣度下行及新舊國標切換影響，舊國標產(chǎn)品價格競爭力階段性承壓。其中Q4單季度實現(xiàn)營收13.38億元，同比下降4.55%；歸母凈利潤為0.82億元，同比增長360.41%；扣非后歸母凈利潤為0.83億元，同比增長156.13%，Q4單季度利潤體現(xiàn)出企穩(wěn)回升的信號。2025年全年業(yè)績總體上符合預(yù)期，盈利能力和報表質(zhì)量方面，2025年公司毛利率為34.67%，同比下降1.89個百分點；凈利率為7.07%，同比下降0.28個百分點；ROE（平均）為5.12%，同比下降0.61個百分點。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為3.22億元，同比下降43.03%；資產(chǎn)負債率為34.16%，同比上升6.62個百分點。1）分業(yè)務(wù)來看：國內(nèi)民商用業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29.19億元，同比下降10.77%；毛利率為34.51%，同比下降2.59個百分點。國內(nèi)工業(yè)和行業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.05億元，同比增長2.56%；毛利率為23.21%，同比下降6.25個百分點。海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.05億元，同比增長14.54%；毛利率為49.59%，同比提升3.63個百分點。2）股東回報方面：公司公告在未來1年內(nèi)擬以自有資金和自籌資金，以不超過16.00元/股的價格回購公司股份，回購數(shù)量在0.22億股到0.44億股之間，回購股份用于員工持股或者股權(quán)激勵；截至2026年3月末，公司已回購股份1018萬股，回購金額為1.17億元。2020-2025年分紅比例分別為25.76%、26.35%、29.78%、39.53%、41.04%、41.29%，逐年提升，重視股東回報。
盈利預(yù)測：考慮到行業(yè)競爭加劇，我們調(diào)整公司2026-2028年EPS分別為0.45、0.53、0.64元，PE為25、22、18倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游客戶景氣度影響訂單、競爭格局惡化、原材料成本沖擊等。
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