>> 興業(yè)證券-國防軍工行業(yè)周報：地緣風(fēng)險升溫強化國防安全主線，商業(yè)航天突破與挑戰(zhàn)并存孕育產(chǎn)業(yè)新機-260405
| 上傳日期： |
2026/4/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石康,李博彥,徐東曉 |
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投資要點：
據(jù)觀察者網(wǎng)4月4日援引《華盛頓郵報》、彭博社等美媒報道，美國白宮公布了2027財年預(yù)算提案，按照特朗普政府的計劃，美國軍費開支將飆升44%，達到1.5萬億美元，為美國歷史之最，也是二戰(zhàn)以來最大的單年增幅。根據(jù)預(yù)算文件，這1.5萬億美元中，約1.1萬億美元被列為可自由支配支出，另有3500億美元的強制性開支用于支持政府的關(guān)鍵優(yōu)先事項，例如提升關(guān)鍵彈藥的獲取能力以及進一步擴大國防工業(yè)基礎(chǔ)?！度A盛頓郵報》提到，美國和以色列對伊朗的戰(zhàn)爭已經(jīng)產(chǎn)生了數(shù)十億美元的成本，五角大樓曾考慮向國會申請高達2000億美元用于這場戰(zhàn)爭。但共和黨內(nèi)部對于為這場沖突再投入多少資金存在分歧。
據(jù)央視新聞4月4日報道，伊朗軍隊公共關(guān)系部門3日通報稱，當天在霍爾木茲海峽附近的南部海域，伊朗國家綜合防空網(wǎng)絡(luò)通過跟蹤監(jiān)控，成功擊落一架美軍A-10攻擊機。美官員透露，這架A-10““豬””攻擊機在霍爾木茲海峽附近毀，，乎與此同時，，另一架美軍F-15E戰(zhàn)機在伊朗境內(nèi)被擊落。F-15E上美軍飛行員的下落和最終命運，會對目前的戰(zhàn)局走向產(chǎn)生比較大的影響：一旦美軍飛行員被伊朗方面擊斃或俘虜，并通過媒體對外展示，那么挑起戰(zhàn)事的決策者，將會面臨美國國內(nèi)更強烈的反戰(zhàn)聲音，進而影響后續(xù)軍事決策；即便美軍順利營救飛行員，而且救援部隊沒有人員傷亡，這起事件也會讓美軍重新評估空襲所帶來的風(fēng)險。
據(jù)中國商飛官方公眾號，3月26日，中國商飛公司2026年供應(yīng)商大會在四川成都召開。公司副總經(jīng)理戚學(xué)鋒表示，中國民航市場前景廣闊，大飛機進入規(guī)?；l(fā)展新階段。大會通報了中國商飛市場開拓、型號項目進展、生產(chǎn)交付此運營保障、采購此供應(yīng)鏈管理等方面的最新情況。國航、成都航等客戶代表介紹了飛機運營情況。MOOG公司、成飛民機等供應(yīng)商代表作經(jīng)驗交流。
力箭二號運載火箭首飛成功，中科宇航發(fā)布招股說明書。3月30日，中科宇航力箭二號遙一運載火箭·國際紡都號在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)成功發(fā)射，將輕舟初樣試飛船（新征程02衛(wèi)星）、新征程01衛(wèi)星和天視衛(wèi)星01星精準送入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功，首飛任務(wù)服務(wù)于國家重大戰(zhàn)略和重大工程建設(shè)。力箭二號作為我國首款“通用助推器核心”構(gòu)型的運載火箭，500公里太陽時步軌道運載能力8噸，200公里近地軌道運載能力12噸，具有運載能力大、固有可靠性高、可制造性強、操作簡潔便利、拓展空間強、可重復(fù)使用等優(yōu)勢。
3月31日，中科宇航發(fā)布招股說明書（申報稿）。公司具備清晰的火箭型譜，核心產(chǎn)品力箭一號是目前國內(nèi)商業(yè)化運營最成熟的火箭之一，已實現(xiàn)“一箭26星”發(fā)射，刷新當，國內(nèi)紀錄。截至招股說明書簽署日，力箭系列火箭已成功發(fā)射11次，累計將86顆衛(wèi)星及1艘飛船送入軌道，發(fā)射載荷總質(zhì)量近16噸；2024年、2025年在國內(nèi)民營市場按發(fā)射載荷重量計算的市場占有率分別約為50%和63%，發(fā)射載荷重量及營業(yè)收入規(guī)模均位居民營商業(yè)運載火箭行業(yè)首位，是我國唯一承擔(dān)國家發(fā)射任務(wù)的民營商業(yè)火箭企業(yè)，具備國家級重大項目的承接此實施能力。本次發(fā)行前公司總股本為44952.93萬股，假設(shè)按照發(fā)行5000萬股、募集資金41.80億元測算，對應(yīng)每股價格83.61元/股，按照發(fā)行后總股本49952.93萬股計算，對應(yīng)發(fā)行后市值417.64億元。公司擬投資41.80億元（擬全部使用募集資金）用于核心項目建設(shè)，其中：可重復(fù)使用大型運載火箭研發(fā)項目21.83億元（占比52.21%）、可重復(fù)使用運載器此航天器研發(fā)項目8.57億元（占比20.51%）、可重復(fù)使用液體發(fā)動機產(chǎn)業(yè)基地3.40億元（占比8.14%）、償還銀行貸款及補充流動資金8.00億元（占比19.14%）。
天龍三號首飛失利，火箭可回收曲折中前行。4月3日12，17分，天龍三號遙一運載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)點火升空，火箭飛行異常，首次飛行試驗任務(wù)失利。據(jù)新華財經(jīng)，天龍三號運載火箭是天兵科技為滿足我國未來大規(guī)模衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)需求，自主研發(fā)的一款大運力可復(fù)用液體運載火箭。該火箭全箭長72米，起飛重量約600噸，一級配置9臺天火十二發(fā)動機，近地軌道運力可達22噸，具備“一箭36星”組網(wǎng)發(fā)射能力。研制這一量級、并具備可重復(fù)使用技術(shù)的大型液體火箭，屬于當前商業(yè)航天領(lǐng)域技術(shù)難度最高、系統(tǒng)復(fù)雜度最大的工程挑戰(zhàn)之一。天兵科技相關(guān)負責(zé)人表示，本次首飛試驗已獲取真實飛行環(huán)境下的關(guān)鍵流程參數(shù)和大量實測數(shù)據(jù)，為摸清產(chǎn)品在極限工況下性能邊界，進一步優(yōu)化設(shè)計，為火箭可靠性提供了不可替代的驗證依據(jù)。
SpaceX上市進程加速推進，估值可能達到1.75萬億美元。據(jù)BNNBloomberg，馬斯克的SpaceX已秘密提交了美國首次公開募股申請。SpaceX此馬斯克旗下的人工智能初創(chuàng)公司xAI合并，該交易對這家火箭公司的估值為1萬億美元，對Grok開發(fā)商的估值為2500億美元。同后，SpaceX可能以超過1.75萬億美元的估值上市。據(jù)BNNBloomberg援引一位知情人士透露，SpaceX將于4月21日舉辦分析師日，鼓勵研究分析師親自參加，該人士要求匿名討論機密信息。消息人士稱，公司還為分析師提供4月23日可選參觀
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