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核心觀點(diǎn)
　　一周主要指數(shù)過去五周連跌后回暖走強(qiáng)，科技指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場:一周(2026.03.30-2026.04.05周五因耶穌受難日休市）主要指標(biāo)中，S&P500漲跌幅為+3.36%，納指漲跌幅為+4.44%，道指漲跌幅為+3.38%;科技行業(yè)方面，以大科技成長股為主的Nasdaq-100指數(shù)漲跌幅為+3.95%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲跌幅為+5.04%;科技市場整體指數(shù)方面，Nasdaq-100及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)錄得周線上揚(yáng)，且指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場。漲跌幅方面，Nasdaq-100中，周漲幅靠前的標(biāo)的主要集中于芯片半導(dǎo)體/云服務(wù)/硬件設(shè)備行業(yè),周跌幅靠前的公司主要集中于食品飲料/石油天然氣/電力新能源行業(yè)，我們判斷主要因素為1）市場整體倉位處于歷史低位，對(duì)沖基金和CTA等趨勢跟蹤基金持有高額凈空頭頭寸，利好消息觸發(fā)空頭頭寸集中平倉，2）季度末養(yǎng)老金等大型機(jī)構(gòu)的再平衡，本次再平衡帶來了約340億美金的買入需求，3）本周美伊沖突帶來的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有緩和希望，但周四特朗普的發(fā)言態(tài)度趨強(qiáng)硬，因而重新注入了地緣風(fēng)險(xiǎn)意見，致使當(dāng)天WTI原油漲超11%。整體來看，波動(dòng)反映了市場的技術(shù)性反彈，而非基本面改善，且成交量與指數(shù)漲幅不匹配，反彈持續(xù)性仍需等待中東局勢的進(jìn)一步發(fā)展。
　　主要事件:1）英特爾斥資142億美元回購Fab 34工廠相關(guān)合資企業(yè)中所持的49%股權(quán)。2)特斯拉公布第一季度交付數(shù)據(jù)，2026Q1共交付358,023輛汽車，實(shí)現(xiàn)約6%的同比增長。3)谷歌發(fā)布Gemma4，包含四種規(guī)格:高效2B (E2B)、高效4B(E4B)、26B混合專家模型(MoE)及31B密集模型。
　　核心觀點(diǎn):因存儲(chǔ)芯片現(xiàn)貨降價(jià)及英偉達(dá)Rubin Ultra產(chǎn)線可能不及預(yù)期的消息，疊加谷歌推出的TurboQuant算法可將AI模型KVCache內(nèi)存占用降至原水平1/6，導(dǎo)致存儲(chǔ)芯片需求邊際放緩的擔(dān)憂，HBM4內(nèi)存（包括SK海力士、三星、美光）的產(chǎn)能預(yù)期波動(dòng)、臺(tái)積電訂單預(yù)期波動(dòng)、先進(jìn)封裝產(chǎn)線利用率受到影響，以及對(duì)存儲(chǔ)側(cè)AI驅(qū)動(dòng)增長持續(xù)性的擔(dān)憂，板塊出現(xiàn)階段性擾動(dòng)。
　　我們認(rèn)為，短期來看，算法優(yōu)化對(duì)HBM需求的實(shí)際沖擊被高估――TurboQuant主要影響推理階段顯存占用，而當(dāng)前AI投資重心仍在訓(xùn)練端;且單模型效率提升與AI應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)張存在對(duì)沖效應(yīng)，總需求變化需觀察部署量增速能否覆蓋單位消耗下降。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商不依賴于內(nèi)存芯片數(shù)量,將受益于內(nèi)存價(jià)格下行帶動(dòng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本下降，短期受情緒面擾動(dòng)較小，DCI需求持續(xù)受益。
　　長期而言，TurboQuant降低AI應(yīng)用門檻，有望刺激推理側(cè)算力部署，帶動(dòng)AI服務(wù)器總量與企業(yè)級(jí)SSD需求擴(kuò)容。三星等廠商HBM銷售額激增、訂單量居高的產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證，表明高端存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)性緊缺格局未改，擴(kuò)張節(jié)奏仍在持續(xù)。
　　投資建議︰建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的:光模塊/光通信相關(guān)標(biāo)的:Lumentum(LITE) ,Coherent (COHR) , Fabrinet (FN) , Corning Inc.(GLW) ,Applied Optoelectronics(AAOI)等;設(shè)備制造相關(guān)標(biāo)的:Ciena(CIEN) ,Cisco Systems (csco) , Micron Technology (MU）等;運(yùn)營商相關(guān)標(biāo)的:AT&T(T) , Verizon (vz)，T-Mobile Us (TMUS）等;行業(yè)應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的:Oracle ( ORCL), Nvidia (NVDA)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
　　2．下游CSP廠商Capex不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
　　3.政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險(xiǎn);
　　4.5G規(guī)模化商用推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。