>> 華源證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：持續(xù)看好油運(yùn)大周期，快遞進(jìn)入全面提價-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 2100KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫延,王惠武,曾智星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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一、行業(yè)動態(tài)跟蹤
航運(yùn)船舶港口：
1）伊朗正式立法征收霍爾木茲海峽通行費(fèi)：伊朗議會通過立法，正式對通過霍爾木茲海峽的商船征收過境費(fèi)，將此前臨時執(zhí)行的收費(fèi)機(jī)制制度化，標(biāo)志著地緣政治重大升級。法案禁止與美國、以色列或此前曾對伊朗實施單方面制裁的國家有關(guān)的船只通行，費(fèi)用須以伊朗里亞爾支付，并要求與阿曼協(xié)調(diào)。自3月中旬起，伊朗革命衛(wèi)隊已在指定航道實施事實上的審查與收費(fèi)，船只需向中介提供詳細(xì)資料，彭博社報道稱每次通行費(fèi)用高達(dá)200萬美元。
2）霍爾木茲海峽通航量小幅回升，多艘商船近日成功過境：4月2日，共有12艘船穿越霍爾木茲海峽，載重噸綜合127.86萬噸，包括7艘液體散貨船和5艘干散貨船。4月3日，一艘顯示為法國所屬的集裝箱船已駛出霍爾木茲海峽，這是伊朗幾乎關(guān)閉海峽以來首艘與西歐相關(guān)的船只通行。此前獲準(zhǔn)通行的大多是與伊朗友好國家的船只，在伊朗預(yù)先批準(zhǔn)后船只沿緊貼伊朗海岸的航線通過。日本商船三井公司的LNG船“索哈爾”號也已穿越霍爾木茲海峽。此外，3日還有2艘VLCC和1艘LNG未走“安全通道”，而是沿阿曼海岸線穿越霍爾木茲海峽，期間可能關(guān)閉了AIS信號。盡管霍爾木茲海峽航運(yùn)量仍遠(yuǎn)低于戰(zhàn)前水平，但已出現(xiàn)小幅回升。
3）特朗普表示對伊朗戰(zhàn)事的核心戰(zhàn)略目標(biāo)“接近完成”，并稱美國不需要霍爾木茲海峽：美東時間4月1日晚，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表全國講話，自行宣布對伊朗戰(zhàn)事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”。他表示，美軍對伊朗核設(shè)施的打擊取得“巨大成功”，伊朗導(dǎo)彈和無人機(jī)能力已遭“極大削弱”，無需他國協(xié)助。特朗普稱，美國對伊戰(zhàn)事的核心戰(zhàn)略目標(biāo)“接近完成”，并預(yù)告未來幾周將進(jìn)行更強(qiáng)火力打擊。在談及霍爾木茲海峽時，特朗普表示美國幾乎不需要通過該海峽進(jìn)口石油，那些需要的國家必須“自己負(fù)責(zé)維護(hù)”。他鼓動這些國家要么從美國購買石油，要么直接去海峽“搶石油”，聲稱戰(zhàn)事結(jié)束后海峽“自然將會開放”。此外，特朗普警告稱，一旦無法達(dá)成協(xié)議，美國將猛烈打擊伊朗所有發(fā)電廠。
4）本周集裝箱運(yùn)價上漲：SCFI綜合運(yùn)價指數(shù)較上周環(huán)比上漲1.5%，至1855點(diǎn)。其中，上海-歐洲/地中海運(yùn)價分別環(huán)比變化-3.1%/-2.9%；上海-美西/美東運(yùn)價分別環(huán)比變化+0.3%/-0.3%；上海-東南亞運(yùn)價環(huán)比上漲3.0%。
5）本周VLCC運(yùn)價上漲：BDTI指數(shù)較上周環(huán)比上漲3.82%，至3686點(diǎn)。VLCCTCE環(huán)比上漲0.2%，其中中東/西非/美灣-中國TCE分別環(huán)比變化-4.3%/+8.3%/+4.4%；Suezmax TCE環(huán)比上漲3.5%；Aframax TCE環(huán)比上漲8.0%。
6）本周成品油輪運(yùn)價上漲：BCTI指數(shù)較上周環(huán)比上漲5.0%，至1965點(diǎn)。LR1中東-日本環(huán)比上漲13.6%；MR -太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分別環(huán)比變化+14.1%/+3.8%/-12.1%。
7）本周散貨船運(yùn)價上漲：BDI指數(shù)較上周環(huán)比上漲0.6%，至2027點(diǎn)。其中，BCI/BPI/BSI分別環(huán)比變化+2.5%/-2.9%/-0.1%。
8）本周新造船價整體略增：新造船船價指數(shù)較上周環(huán)比上漲0.18點(diǎn)，為182.26點(diǎn)；油輪/散貨船/干貨船/氣體船船價指數(shù)較上周環(huán)比變化+0.10點(diǎn)/持平/+0.62點(diǎn)/持平；當(dāng)月集裝箱船價指數(shù)較上月環(huán)比上漲0.48點(diǎn)。
9）本期PDCI上漲：3月21日至3月27日，新華？泛亞航運(yùn)中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價指數(shù)（XH·PDCI）報1236點(diǎn)，環(huán)比上漲17點(diǎn)，漲幅1.39%；其中東北至華南/華北至華南/華南至東北/華南至華北流向指數(shù)分別環(huán)比-4.76%/+1.27%/-4.07%/+23.01%。
10）中國港口貨物吞吐量增長，集裝箱吞吐量下降：2026年3月23日-2026年3月29日中國港口貨物吞吐量為26575萬噸，較前一周環(huán)比增長2.91%,集裝箱吞吐量為662萬TEU，較前一周環(huán)比下降3.23%。
快遞物流：
1）極兔發(fā)布2025年業(yè)績公告，東南亞龍頭地位穩(wěn)固，中國經(jīng)營具備較強(qiáng)韌性，新市場實現(xiàn)扭虧為盈。2025年，公司收入121.6億美元，同比增長18.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤4.25億美元，同比增長112.3%。1）東南亞分部：公司業(yè)務(wù)量76.6億件，同比增長67.8%，市場份額34.4%，同比提升5.8pcts，連續(xù)六年排名第一；單票收入0.59美元，同比下降0.12美元；單票經(jīng)調(diào)整EBIT達(dá)0.07美元，同比增長5.8%，主因公司業(yè)務(wù)持續(xù)拓展疊加運(yùn)營優(yōu)化。2）中國分部：公司業(yè)務(wù)量220.7億件，同比增長11.4%，市場份額11.1%，同比-0.2pcts，排名第五，較2024年提升一名；2025年單票收入0.30美元，其中2025H2單票收入同比基本持平，主因下半年快遞“反內(nèi)卷”帶動行業(yè)回歸理性競爭；單票經(jīng)調(diào)整EBIT達(dá)0.004美元，同比下降42.8%，主因上半年行業(yè)競爭導(dǎo)致單票收入承壓。3）新市場分部：公司業(yè)務(wù)量4.0億件，同比增長43.6%，市場份額7.5%，同比提升1.4pcts；單票收入2.15美元，同比增長0.11美元；單票經(jīng)調(diào)整EBIT達(dá)0.01美元，經(jīng)調(diào)整EBIT達(dá)0.04億美元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。
2）順豐發(fā)布2025年年報，經(jīng)營調(diào)優(yōu)初顯成效，回購加碼彰顯信心。2025年，公司營收3082.3億元，同比增長8.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤111.2億元，同比增長9.31%。公司時效快遞/經(jīng)濟(jì)快遞/快運(yùn)/冷運(yùn)及醫(yī)藥/同城即時配送/
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