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1、央行一季度例會釋放穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化信號。3月31日，央行發(fā)布一季度例會主要內(nèi)容，會議延續(xù)適度寬松的貨幣政策基調(diào)，強調(diào)加強逆周期與跨周期調(diào)節(jié)，并強化貨幣與財政政策協(xié)同。在外部經(jīng)濟不確定性加大、國內(nèi)需求仍待提振的背景下，政策重點轉(zhuǎn)向“總量與結(jié)構(gòu)并重”，通過保持流動性合理充裕、完善利率傳導(dǎo)機制、降低社會融資成本，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。同時，進一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)及民營經(jīng)濟的支持力度。在風(fēng)險防控方面，會議關(guān)注債券市場長期收益率變化，強調(diào)增強外匯市場韌性，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。整體來看，貨幣政策更加注重精準發(fā)力與節(jié)奏把控，兼顧穩(wěn)增長與防風(fēng)險，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
　　2、上市銀行2025年業(yè)績穩(wěn)健收官，改善可期。截至2025年年報披露，上市銀行整體經(jīng)營保持穩(wěn)健，較前三季度小幅改善。收入結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，非息收入與中收回暖對沖利差壓力，盈利改善趨勢逐步確立。一是營收增速回升，全年營業(yè)收入同比增長，較前三季度提升。二是利差收窄壓力邊際緩解，受LPR調(diào)整趨穩(wěn)及負債成本改善影響，凈利息收入降幅收窄。三是中收與手續(xù)費收入恢復(fù)，財富管理及資本市場活躍度提升形成支撐。四是投資收益改善，受債市波動減弱影響，全年同比增速回升。展望2026年，利差企穩(wěn)與中收修復(fù)有望延續(xù)，行業(yè)整體盈利或維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢。
　　3、科技金融推進會部署“十五五”重點任務(wù)。3月31，央行等多部門聯(lián)合召開科技金融會，系統(tǒng)總結(jié)科技金融發(fā)展成效，明確“十五五”時期科技金融支持科技強國建設(shè)的重點方向。會議提出，通過深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善多層次金融服務(wù)體系，強化部門協(xié)同與信息共享，推動技術(shù)要素市場建設(shè)。同時，依托再貸款、股權(quán)投資試點及資本市場工具，引導(dǎo)金融資源精準支持科技創(chuàng)新。整體目標在于提升金融供給與科技創(chuàng)新需求的匹配度，構(gòu)建高效、協(xié)同的科技金融生態(tài)體系。
　　投資建議
　　1、銀行：資金流向的變化是推動板塊估值修復(fù)中不可忽視的力量，一方面被動指數(shù)的持續(xù)擴容帶來了穩(wěn)定的資金流入，板塊高權(quán)重的特征仍將持續(xù)推動資金的流入，一方面銀行板塊低波高紅利的特征更易獲得險資等中長期資金的青睞，結(jié)合監(jiān)管一系列引導(dǎo)中長期資金入市的措施，預(yù)計板塊的股息配置價值吸引力仍將持續(xù)。
　　2、非銀：1）保險：居民儲蓄需求仍旺，2026年人身險行業(yè)有望保持供需兩旺，預(yù)計板塊資負兩端業(yè)績穩(wěn)健增長。保險股beta屬性明顯，具備彈性，且分紅水平穩(wěn)健，看好行業(yè)長期配置價值。2)證券:市場交投活躍度維持高位，板塊業(yè)績和估值具備投資屬性，資本市場投融資功能不斷健全完善，頭部券商將更為受益。
　　風(fēng)險提示：
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險：目前金融科技已納入嚴監(jiān)管，與銀、證、險相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺可能深刻影響行業(yè)當前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險板塊行情波動加劇。