>> 方正證券-燕京啤酒(000729)公司點評報告：26Q1實現(xiàn)開門紅，大單品U8保持雙位數(shù)高增速，利潤端實現(xiàn)雙位數(shù)增長-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
300KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績快報及2026年第一季度業(yè)績預(yù)告，2025全年公司實現(xiàn)收入153.3億元，同比+4.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.8億元，同比+59.1%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.3億元，同比+47.3%；對應(yīng)25Q4實現(xiàn)收入19.0億元，同比+4.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.9億元（24Q4為-2.3億元），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.5億元（24Q4為-2.2億元）。26Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.6-2.7億元，同比+55%至+65%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.5-2.7億元，同比+65%至+75%。
U8勢能延續(xù)，26Q1保持雙位數(shù)高增速，盈利能力持續(xù)提升，A10新品于26年3月上市，期待帶來增量。公司25全年實現(xiàn)銷量405萬噸，同比+1.2%，其中U8實現(xiàn)銷量90萬噸，同比+29.3%。26Q1U8持續(xù)雙位數(shù)增長。25全年公司噸收入同比+3.3%，U8增長帶動公司噸收入持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)升級延續(xù)。2025年公司歸母凈利率為11%，同比+3.8pcts，實現(xiàn)扣非歸母凈利率10.0%，同比+2.9pcts。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)營收153.3/159.6/165.5億元，分別同比+4.5%/+4.1%/+3.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.8/19.6/22.5億元，分別同比+59.1%/+16.7%/+15.0%，維持“推薦”評級。
風險提示：消費環(huán)境承壓，行業(yè)競爭加劇，U8增長不及預(yù)期。
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