>> 長江證券-中航光電(002179)成本價格雙向承壓，2026目標(biāo)穩(wěn)健增長-260407
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王賀嘉,王清 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入213.86億元，同比增長3.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.62億元，同比減少35.56%；分季度來看，2025Q4實現(xiàn)營業(yè)收入55.48億元，同比減少15.81%，環(huán)比增長19.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.25億元，同比減少49.51%，環(huán)比增長41.62%。
事件評論
收入端，防務(wù)需求波動，民品發(fā)展迅速。2025年防務(wù)整體受行業(yè)周期波動影響，需求不旺，客戶端經(jīng)濟性要求不斷提升，造成防務(wù)領(lǐng)域收入同比下降較多；新能源車領(lǐng)域，全年累計實現(xiàn)項目定點400余項，國內(nèi)前15大主流新能源車企數(shù)量全覆蓋，國內(nèi)銷量前15新能源車型配套率持續(xù)攀升；數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，緊抓AI算力發(fā)展機遇，推出224G高速連接器及模組等產(chǎn)品，高速線纜組件、綜合布線、液冷連接、液冷板組件等產(chǎn)品在全球頭部客戶處實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。
盈利端，客戶端經(jīng)濟性要求不斷提升疊加黃金、銅、白銀等貴金屬及大宗物料價格持續(xù)走高，公司原材料成本同比增長18.71%，原材料成本絕對額同比從96億元增加至114億元，連接器行業(yè)毛利率同比降低7.51pct至29.03%，此外，受稅收監(jiān)管環(huán)境趨嚴以及補繳企業(yè)所得稅等因素影響，所得稅同比增加1.25億元至3.41億元。公司扎實推進全面質(zhì)量提升工程，多項質(zhì)量管理體系順利通過擴項認證，建成產(chǎn)品全壽期質(zhì)量管理系統(tǒng)：持續(xù)深化戰(zhàn)略成本管理，建立業(yè)務(wù)盈利模型和目標(biāo)價格經(jīng)濟性管理平臺；持續(xù)完善合規(guī)風(fēng)控管理體系，狠抓審計整改和責(zé)任追究管理，護航公司發(fā)展行穩(wěn)致遠。報告期內(nèi)，公司踐行可持續(xù)發(fā)展理念，推動綠色低碳轉(zhuǎn)型，獲評“國家級綠色工廠”“ESG先鋒企業(yè)獎”；壓實大安全責(zé)任，扎實推進安全生產(chǎn)、職業(yè)健康、消防保衛(wèi)、信訪維穩(wěn)等工作。
展望未來，公司2026年度計劃實現(xiàn)營業(yè)收入228億元，同比增長6.61%；計劃實現(xiàn)利潤總額30億元，同比增長11.49%。2026年公司將高標(biāo)準(zhǔn)推進“十五五”規(guī)劃落地實施，堅持戰(zhàn)略統(tǒng)一，全面推動總體規(guī)劃的上下貫通和分解承接，實現(xiàn)“十五五”良好開局；科學(xué)開展投資并購，推動產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)，夯實主業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，加快新興產(chǎn)業(yè)落地實施，培育高質(zhì)量發(fā)展新動能；持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)代治理體系，推動治理能力躍升，深化市值管理體系建設(shè)；持續(xù)深化集團化運營管控，推進進一步全面深化改革。
我們預(yù)計公司26/27/28年歸母凈利潤分別為27.36/29.56/32.07億元，同比增速為27%/8%/8%，對應(yīng)PE分別為26/24/22倍。
風(fēng)險提示
1、需求下達不及時；
2、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期的風(fēng)險。
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