>> 長江證券-航天電器(002025)訂貨新高盈利承壓，2026年目標穩(wěn)健增長-260407
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
699KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王賀嘉,王清 |
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事件描述
公司發(fā)布年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入58.20億元，同比增長15.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比減少47.32%；分季度來看，2025Q4實現(xiàn)營業(yè)收入14.71億元，同比增長42.78%，環(huán)比增長4.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比扭虧為盈，環(huán)比減少37.99%。
事件評論
2025年訂貨創(chuàng)新高，盈利承壓。2025年公司加速新域新質裝備、戰(zhàn)略性新興領域布局及市場拓展，公司訂貨創(chuàng)歷史新高，公司互連及電機產(chǎn)品在部分重點項目配套份額及配套層級持續(xù)提升公司訂貨創(chuàng)歷史新高。盈利方面，公司持續(xù)強化全域成本管理，但由于貴金屬材料價格上漲導致主要產(chǎn)品制造成本上升，以及公司訂單實現(xiàn)快速增長，產(chǎn)出銷售產(chǎn)品數(shù)量同比增加，但部分產(chǎn)品價格下降以及產(chǎn)品結構變化，使相關產(chǎn)品料工費占營業(yè)收入比重同比增長，導致公司電子元器件制造業(yè)科目毛利率同比降低7.95pct至30.04%，毛利率為上市以來新低。
2026年公司計劃完成營業(yè)收入65億元，成本費用控制在61.12億元以內。公司2026年將緊跟重點客戶、重點項目發(fā)展需求，加速優(yōu)勢平臺新產(chǎn)品開發(fā)，新產(chǎn)品銷售收入占比達到30%。圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)、重大產(chǎn)業(yè)化項目布局先進制造能力，完成高速模組及液冷互連產(chǎn)品等生產(chǎn)能力建設。2026年度公司安排技術改造預算支出6.45億元、股權投資9,738.65萬元。
公司積極應對內外部環(huán)境變化，聚焦國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)，深入推進創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，集中資源加快布局拓展新域新質裝備、超算、數(shù)據(jù)中心、商業(yè)航天、集成電路、海洋工程等戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，搶占市場份額，重點培育新賽道，同時開展內部資源整合及產(chǎn)能規(guī)劃，加快“2+N”(大互連、大電機+專精特新)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢，加快從單一元器件向互連一體化、驅動控制整體解決方案轉型升級。
公司主要優(yōu)勢:作為國內高端連接器與互連一體化產(chǎn)品、微特電機與控制組件、繼電器和光通信器件行業(yè)的重點骨干企業(yè)，公司在品牌、市場開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、成本管控、績效管理、供應鏈等方面競爭優(yōu)勢明顯，且經(jīng)營穩(wěn)健、資產(chǎn)質量較高，注重科技創(chuàng)新、先進制造技術和產(chǎn)品研發(fā)投入，加速布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)，市場競爭力和產(chǎn)業(yè)競爭能力持續(xù)提升。公司目前的困難:公司聚焦主責主業(yè)，新域新質裝備、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)市場份額持續(xù)提升，但主要材料供應價格、運營成本高位運行，公司需進一步加快產(chǎn)業(yè)轉型升級步伐。公司將圍繞防務產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)加強原始創(chuàng)新、先進制造技術和核心關鍵技術攻關，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，增強公司高質量發(fā)展動力。
我們預計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為3.5/4.2/5.2億元，同比增速為90%/22%/23%，對應PE分別為79/65/53倍。
風險提示
1、需求下達不及時；
2、產(chǎn)能擴張不及預期的風險。
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