>> 長江證券-中交設(shè)計(600720)現(xiàn)金流持續(xù)改善，新簽超額完成體現(xiàn)經(jīng)營韌性-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
739KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張智杰,張弛,袁志芃 |
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事件描述
公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入110.60億元，同比減少11.05%；歸屬凈利潤14.55億元，同比減少16.91%；扣非后歸屬凈利潤13.77億元，同比減少15.76%。公司實現(xiàn)單4季度營業(yè)收入49.44億元，同比減少13.36%；歸屬凈利潤7.03億元，同比減少8.79%；扣非后歸屬凈利潤6.92億元，同比減少7.20%。
事件評論
結(jié)構(gòu)調(diào)整下公司營收下滑，海外拓展持續(xù)支撐收入。公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入109.38億元，同比下降10.77%，主要受行業(yè)短期承壓、處于深度調(diào)整期和工程總承包業(yè)務(wù)剝離影響，其中核心業(yè)務(wù)勘察設(shè)計收入為84.34億元，占比高達77.11%；工程試驗檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.74億元，同比增長2.27%；海外市場拓展順利，實現(xiàn)營收7.65億元，同比增長4.52%，占主營業(yè)務(wù)比重提升至7%，同比增加1.02個百分點。
毛利率提升，減值擴大造成利潤損失。公司2025年綜合毛利率30.08%，同比提升0.68pct，4季度來看，公司綜合毛利率34.40%，同比提升4.02pct。費用率方面，公司全年期間費用率9.88%，同比提升0.89pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比變動0.02、0.05、0.56、0.29pct至1.64%、4.40%、4.45%和-0.60%，單4季度期間費用率9.60%，同比提升2.36pct。資產(chǎn)+信用減值為5.57億元，同比上一年擴大0.83億元。綜合來看，公司2025年歸屬凈利率13.16%，同比下降0.93pct，扣非后歸屬凈利率12.45%，同比下降0.70pct。單4季度歸屬凈利率14.21%，同比提升0.71pct，扣非后歸屬凈利率13.99%，同比提升0.93pct。
現(xiàn)金流改善，公司強化成本管控，化債等政策加速回款。公司2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入3.53億元，同比轉(zhuǎn)正，主要系報告期內(nèi)公司受政府化債等政策影響銷售回款加速，同時強化成本管控經(jīng)營性流出降低。收現(xiàn)比92.71%，同比提升13.63pct，同時，公司資產(chǎn)負債率同比下降3.05pct至46.98%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加84.20至348.23天。
完成業(yè)績承諾，新簽超額完成，體現(xiàn)未來業(yè)績韌性。2025年是重組上市業(yè)績承諾期最后一年，所屬六院承諾資產(chǎn)均超額完成業(yè)績承諾。2025年，公司新簽合同額達163.16億元，超額完成年度經(jīng)營計劃。公司立足行業(yè)發(fā)展趨勢，前瞻布局低空經(jīng)濟、能源科技及深部地下空間、城市更新等新興領(lǐng)域，加大研發(fā)投入，公司明確低空經(jīng)濟領(lǐng)域為“十五五”期間的未來技術(shù)布局方向，結(jié)合多個市縣低空經(jīng)濟規(guī)劃咨詢項目實操經(jīng)驗，形成具有自身特色的低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、低空交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃編制思路、方法和標準，為開展低空業(yè)務(wù)提供技術(shù)支撐。此外公司積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，錨定“設(shè)計出?！焙诵娜蝿?wù)，不斷深入融入中交集團“大海外”業(yè)務(wù)體系，結(jié)合公司自身優(yōu)勢，持續(xù)拓展優(yōu)化業(yè)務(wù)范圍和市場布局。公司2025年度擬現(xiàn)金分紅2.91億元（含稅），占合并報表歸屬于上市公司股東凈利潤的20%，分紅比例穩(wěn)健。
風險提示
1、政策落地不及預(yù)期；
2、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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