>> 中信建投-美圖公司(01357.HK)25年業(yè)績點評：AI驅(qū)動業(yè)績，全球化和生產(chǎn)力戰(zhàn)略持續(xù)推進-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 1190KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
閻貴成,楊艾莉,蔡佳成 |
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核心觀點
2025年公司全球化和生產(chǎn)力戰(zhàn)略見成效。公司在應(yīng)用中積極增加AI功能，有效提升了產(chǎn)品使用體驗和效果，助力公司推進全球化和生產(chǎn)力戰(zhàn)略，并且獲得突出成果。生活場景方面，美圖秀秀借助AI功能登頂52個地區(qū)的應(yīng)用榜，且首次登頂美國分類榜。生產(chǎn)力方面，AI agent成為美圖設(shè)計室的付費收入主要驅(qū)動力；開拍和Vmake的MAU同比高增。受益于此，美圖產(chǎn)品付費率達6.1%，海外MAU破億。
展望2026年，繼續(xù)看好公司在AI發(fā)展下繼續(xù)推進兩大核心戰(zhàn)略，有望在現(xiàn)有全球布局上推進在南美洲的發(fā)展。
我們預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為13.35/16.67/19.41億元，同比增長38.24%/24.91%/16.46%，2026年4月3日收盤價對應(yīng)PE為13.06/10.46/8.98x。
事件
美圖發(fā)布2025年財報。2025年公司實現(xiàn)收入38.59億元，同比增長28.8%；歸母凈利潤6.98億元，同比減少12.7%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤9.65億元，同比增長64.7%。
投資建議：
2025年公司全球化和生產(chǎn)力戰(zhàn)略見成效。公司在應(yīng)用中積極增加AI功能，有效提升了產(chǎn)品使用體驗和效果，助力公司推進全球化和生產(chǎn)力戰(zhàn)略，并且獲得突出成果。生活場景方面，美圖秀秀借助AI功能登頂52個地區(qū)的應(yīng)用榜，且首次登頂美國分類榜。生產(chǎn)力方面，AI agent成為美圖設(shè)計室的付費收入主要驅(qū)動力；開拍和Vmake的MAU同比高增。受益于此，美圖產(chǎn)品付費率達6.1%，海外MAU破億。展望2026年，公司將繼續(xù)推進兩大核心戰(zhàn)略，有望在現(xiàn)有全球布局上推進在南美洲的發(fā)展。
我們預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為13.35/16.67/19.41億元，同比增長38.24%/24.91%/16.46%，2026年4月3日收盤價對應(yīng)PE為13.06/10.46/8.98x。
風險分析
用戶付費率增長不及預(yù)期的風險、國內(nèi)生活場景應(yīng)用MAU和付費用戶數(shù)下滑的風險、海外生產(chǎn)力工具付費用戶增長不及預(yù)期的風險、ARPPU增長不及預(yù)期的風險、全球化戰(zhàn)略不及預(yù)期的風險、電商和營銷等細分領(lǐng)域?qū)ιa(chǎn)力工具需求不足的風險、圖片和視頻編輯領(lǐng)域競爭加劇的風險、數(shù)據(jù)安全風險、廣告業(yè)務(wù)收入增長不及預(yù)期的風險、供應(yīng)鏈管理SaaS持續(xù)拖累業(yè)績的風險、研發(fā)投入無法轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品和業(yè)績的風險、開源AI降低應(yīng)用開發(fā)門檻且降低公司產(chǎn)品競爭力的風險。
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