>> 國泰海通證券-IPO專題：新股精要—國內(nèi)領(lǐng)先的高端測試儀器設(shè)備企業(yè)聯(lián)訊儀器-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀,王思琪 |
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本報告導(dǎo)讀：
聯(lián)訊儀器（688808.SH）是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信全產(chǎn)業(yè)鏈核心測試環(huán)節(jié)的企業(yè)，高端測試儀器設(shè)備核心性能指標業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。2024年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤7.89/1.40億元。截至2026年4月3日，可比公司對應(yīng)2024/2025/2026年平均PE為117.21/75.22/55.61倍（均剔除極端值）。
投資要點：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是高速通信和半導(dǎo)體等領(lǐng)域高端測試儀器設(shè)備領(lǐng)先供應(yīng)商，產(chǎn)品核心性能指標業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，全球競爭地位顯著。公司是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信全產(chǎn)業(yè)鏈核心測試環(huán)節(jié)的企業(yè)，在中國光通信測試儀器市場份額排名第三，在中國光電子器件測試設(shè)備市場份額中排名第一。公司拓展主要面向車規(guī)級應(yīng)用場景的功率器件測試設(shè)備產(chǎn)品線和電性能測試設(shè)備產(chǎn)品線，相關(guān)產(chǎn)品市場份額領(lǐng)先，覆蓋頭部客戶。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2567萬股，發(fā)行后總股本為10267萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額17.11億元，本次募集資金項目有利于公司夯實技術(shù)水平、鞏固市場領(lǐng)先地位并增強競爭優(yōu)勢。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高端測試儀器設(shè)備企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為電子測量儀器和半導(dǎo)體測試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)。光通信等下游應(yīng)用領(lǐng)域需求強勁，公司核心產(chǎn)品性能持續(xù)突破，陸續(xù)通過行業(yè)各頭部客戶驗證并獲取批量訂單，帶動營收快速增長，凈利潤扭虧為盈。公司毛利率維持高位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動使得期間毛利率略有波動。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球電子測量儀器市場快速發(fā)展，預(yù)計2029年市場規(guī)模將達到183.8億美元。其中細分光通信測試儀器市場需求增長迅猛，預(yù)計2029年全球市場規(guī)模將達到20.2億美元。半導(dǎo)體測試設(shè)備行業(yè)短期增速放緩但呈現(xiàn)長期向好趨勢，其中光電子器件、功率器件等測試設(shè)備需求擴增。當前，電子測量儀器和半導(dǎo)體測試設(shè)備行業(yè)整體由海外龍頭主導(dǎo)，國產(chǎn)廠商市場份額逐步提升。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2026年4月3日）靜態(tài)市盈率為62.61倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇普源精電（688337.SH）、鼎陽科技（688112.SH）作為電子測量儀器同行業(yè)可比公司，以及廣立微（301095.SZ）、長川科技（300604.SZ）、華峰測控（688200.SH）、聯(lián)動科技（301369.SZ）作為半導(dǎo)體測試設(shè)備同行業(yè)可比公司進行對比分析。截至4月3日，可比公司對應(yīng)2024年平均PE（LYR）為117.21倍（剔除極端值聯(lián)動科技），對應(yīng)2025和2026年Wind一致預(yù)測平均PE為75.22倍（剔除極端值聯(lián)動科技）和55.61倍。
風(fēng)險提示：1）貿(mào)易環(huán)境變化及境外收入和采購波動風(fēng)險；2）應(yīng)收賬款壞賬損失的風(fēng)險。
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