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投資要點(diǎn)：
　　2026年3月，食品飲料板塊成分區(qū)間漲跌幅為-2.08%，結(jié)束了前兩個(gè)月的微漲勢(shì)頭，熟食、軟飲料、零食、烘焙、保健品等遭遇重挫，調(diào)味品和肉制品反彈。當(dāng)月，成交量環(huán)比回升，但同比減少。2026年1至3月，食品飲料板塊累計(jì)下跌0.7%，并呈現(xiàn)“高落低補(bǔ)”的市場(chǎng)格局：軟飲料、保健品、零食、烘焙、乳品等前期上漲的板塊大幅回調(diào)；調(diào)味品、肉制品、預(yù)制食品、啤酒、熟食等前期下跌板塊期內(nèi)上漲。
　　截至2026年3月31日，食品飲料板塊的估值18.75倍，環(huán)比下行2.59%，創(chuàng)下十年估值新低。我們認(rèn)為，估值新低的主要原因一方面是板塊行情持續(xù)低迷，另一方面是上年前三季度上市公司的業(yè)績(jī)尚在增長(zhǎng)。其中，白酒低于食品飲料板塊的整體估值：截至3月31日，白酒估值為17.37倍，環(huán)比進(jìn)一步下行，亦低于食品飲料的整體估值。
　　2026年3月，個(gè)股上漲比例達(dá)到12.5%，下跌比例87.5%，個(gè)股行情進(jìn)一步走弱，上漲個(gè)股的數(shù)量顯著減少。其中，上漲個(gè)股主要集中在調(diào)味品、啤酒、肉制品等領(lǐng)域。2026年1至3月，食飲個(gè)股的表現(xiàn)較為疲弱，上漲個(gè)股主要集中在熟食、乳品、啤酒和調(diào)味品等板塊。
　　2026年以來，食品飲料行業(yè)固定資產(chǎn)投資延續(xù)上年低迷態(tài)勢(shì)。2026年1至2月，食品制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增4.7%，較上年同期回落16.3個(gè)百分點(diǎn)；酒、飲料和茶制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比降3%，較上年同期回落19.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　產(chǎn)量方面：2026年1至2月，冷鮮肉、食用油、啤酒保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；白酒、葡萄酒減產(chǎn)見底，產(chǎn)量有企穩(wěn)跡象；乳制品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。進(jìn)口方面，2026年1至2月，玉米、小麥、食用油進(jìn)口數(shù)量大增；大豆、干鮮果及堅(jiān)果進(jìn)口數(shù)量由增轉(zhuǎn)減。價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格處于筑底階段。國(guó)內(nèi)易拉罐價(jià)格、PET現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，但環(huán)比回落。面粉價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大。豆油、菜籽油和玉米油價(jià)格均同比上漲。國(guó)內(nèi)葵花子價(jià)格同比上漲。蔬菜價(jià)格指數(shù)及辣椒高位回落，同比漲幅收窄。豬肉價(jià)格創(chuàng)2013年以來新低。牛肉價(jià)格環(huán)比回落，同比漲幅收窄。雞肉價(jià)格同比轉(zhuǎn)跌。
　　投資策略：2026年4月，我們推薦關(guān)注接近產(chǎn)業(yè)鏈上游、經(jīng)營(yíng)大宗原料個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。隨著全球通脹上升，產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)將從原油、化工向農(nóng)產(chǎn)品傳遞，因而我們推薦主營(yíng)產(chǎn)品靠近上游，能夠受益于通脹的個(gè)股。此外，近期啤酒板塊出現(xiàn)反彈，近期啤酒產(chǎn)量增長(zhǎng)較多，暗示需求上升以及供需有望再度平衡。2026年4月份股票投資組合包括：燕京啤酒、重慶啤酒、安琪酵母、蓮花控股和新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：2026年食品飲料行業(yè)的收入增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑，并伴隨成本上升，行業(yè)盈利惡化。原油等能源價(jià)格上漲引發(fā)全球通脹，周期通脹與輸入通脹并發(fā)。