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智能制造裝備“小巨人”，2022~2025營收CAGR達(dá)到18.69%盈利能力提升
　　鴻仕達(dá)是一家專業(yè)從事智能自動(dòng)化設(shè)備、智能柔性生產(chǎn)線、配件及耗材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。是高新技術(shù)企業(yè)和國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。從營收構(gòu)成情況看，2022-2025鴻仕達(dá)主營業(yè)務(wù)收入均來源于智能自動(dòng)化設(shè)備（線）和配件及耗材。其中智能自動(dòng)化設(shè)備（線）的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為92.66%、90.16%、88.69%和93.82%。分下游行業(yè)來看，2022-2025H1鴻仕達(dá)消費(fèi)電子領(lǐng)域銷售占比分別為89.43%、67.53%、83.84%和85.52%。鴻仕達(dá)消費(fèi)電子領(lǐng)域主要客戶包括立訊精密、鵬鼎控股、新普集團(tuán)、富士康、客戶A、緯創(chuàng)資通和東山精密等。2022-2025H1，來源于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為77.34%、62.37%和76.64%和81.79%。2022~2025鴻仕達(dá)實(shí)現(xiàn)營收3.97/4.76/6.49/6.64億元，對(duì)應(yīng)CAGR達(dá)到18.69%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤3,443.40/3,926.78/5,249.58/6,975.14萬元，對(duì)應(yīng)CAGR達(dá)到26.53%。
　　電子產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資逐年增長，新能源行業(yè)正當(dāng)其時(shí)
　　據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，2024年我國消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模已從2018年的16,587億元增長至19,772億元，總體保持上漲態(tài)勢(shì)。2017年至2024年我國電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)逐年增長的趨勢(shì)，復(fù)合增長速度達(dá)15%。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，2025年，汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成3453.1萬輛和3440萬輛，產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)17年穩(wěn)居全球第一。2025年，乘用車產(chǎn)銷量分別完成3027萬輛和3010.3萬輛，同比分別增長10.2%和9.2%。新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1662.6萬輛和1649萬輛，同比分別增長29%和28.2%。截至2025年12月底，中國新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到144.7GW，同比+85%。2025年中國新型儲(chǔ)能新增投運(yùn)66.43GW/189.48GWh，功率規(guī)模和能量規(guī)模同比+52%/+73%。
　　募投年新增智能制造裝備400臺(tái)，在手訂單達(dá)2.6億元下游大額資本開支持續(xù)
　　此次公開發(fā)行募投項(xiàng)目共包括“智能制造裝備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”等。項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將新增年產(chǎn)智能制造裝備400臺(tái)（套）的生產(chǎn)制造能力。截至2025H1，鴻仕達(dá)在研項(xiàng)目達(dá)到28項(xiàng)，覆蓋汽車底盤UV噴涂工藝研發(fā)、通用低代碼AI應(yīng)用平臺(tái)的研發(fā)等。截至2025年11月30日，鴻仕達(dá)在手訂單金額為25,705.29萬元。在手訂單前十大客戶中合計(jì)在手訂單金額為18,964.73萬元，占在手訂單總額的比重為73.78%。從主要客戶的未來投資計(jì)劃看，均存在大額資本開支、新增產(chǎn)能投資的情況。
　　掌握6項(xiàng)核心技術(shù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可比公司PETTM均值為53.84X
　　鴻仕達(dá)通過不斷的研發(fā)投入和技術(shù)積累掌握了精密機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)、機(jī)器視覺技術(shù)、精密運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)、精密傳感技術(shù)、綜合數(shù)據(jù)處理平臺(tái)、柔性自動(dòng)化產(chǎn)線同步技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)。我們選取博眾精工、賽騰股份、佰奧智能為同業(yè)可比公司。參考同行業(yè)可比估值水平，PETTM均值為53.84X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、下游產(chǎn)業(yè)鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。