>> 開源證券-中科儀(920186)北交所新股申購報告：半導(dǎo)體核心真空泵突破先進(jìn)制程，中科院“小巨人”加速國產(chǎn)替代-260410
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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真空技術(shù)國家隊“小巨人”，研發(fā)平臺夯實壁壘，營收快速增長
公司主營業(yè)務(wù)為干式真空泵和真空科學(xué)儀器設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。作為中國科學(xué)院下屬專注于潔凈真空、超高真空技術(shù)研究和發(fā)展的企業(yè)，公司擁有三個國家級研發(fā)平臺，是我國真空技術(shù)及真空類科學(xué)儀器攻堅的主力軍。公司被評為2020年度、2023年度國家“專精特新”小巨人企業(yè)，國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)等多項榮譽(yù)稱號，截至2025年12月31日，公司已經(jīng)獲得授權(quán)的發(fā)明專利103項、實用新型專利20項，并取得軟件著作權(quán)登記37項。2022-2025年度，公司營業(yè)收入整體呈快速增長趨勢，2025年公司營收為12.91億元。受持有股份公允價值變動損益影響，2022-2025年公司的凈利潤變動較大，剔除這部分影響后，公司扣非歸母凈利潤分別為6,186.11萬元、7,298.08萬元、8,787.75萬元和10,297.96萬元。
集成電路+光伏雙輪驅(qū)動，干式真空泵需求持續(xù)高增
公司研制的干式真空泵主要向集成電路、光伏產(chǎn)業(yè)銷售。根據(jù)WSTS預(yù)計，2025年全球集成電路市場規(guī)模將增至6,779億美元，較2024年大幅增長25.65%。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016-2023年中國大陸集成電路產(chǎn)業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)16.03%。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年，全球光伏年新增裝機(jī)容量年均復(fù)合增長率達(dá)42.10%，我國光伏年新增裝機(jī)容量年均復(fù)合增長率達(dá)54.91%。根據(jù)公司測算，2024年全球集成電路產(chǎn)業(yè)對干式真空泵的需求為12.57萬臺，市場規(guī)模約125.74億元；中國大陸集成電路產(chǎn)業(yè)對干式真空泵的需求為5.21萬臺，市場規(guī)模約52.11億元；2024年我國光伏產(chǎn)業(yè)對干式真空泵的需求約6.7-8.2萬臺，按單臺均價7萬元估算，市場規(guī)模約47.0-57.2億元。
國產(chǎn)干式真空泵龍頭企業(yè)打破海外壟斷，可比公司PE（2024）均值91.39X
公司是集成電路領(lǐng)域出貨量最大的國產(chǎn)干式真空泵制造企業(yè)，是唯一在集成電路先進(jìn)制程實現(xiàn)批量應(yīng)用的國產(chǎn)企業(yè)，是唯一在清潔、中等、苛刻工藝均實現(xiàn)批量應(yīng)用的國產(chǎn)企業(yè)。干式真空泵領(lǐng)域，公司的研發(fā)創(chuàng)新打破歐美及日本企業(yè)的長期壟斷，已在中國各領(lǐng)先晶圓制造企業(yè)實現(xiàn)大批量應(yīng)用，廣泛支持國內(nèi)主流晶圓制造企業(yè)，以及客戶A等國內(nèi)主流集成電路設(shè)備制造企業(yè)，并已通過臺積電、大連Intel、SK海力士的測試驗證實現(xiàn)小批量出貨。除硅基半導(dǎo)體外，公司干式真空泵產(chǎn)品也可廣泛應(yīng)用于碳化硅、砷化鎵等化合物半導(dǎo)體的制備，并已實現(xiàn)批量交付。可比公司PE（2024）均值為91.39X，PE（TTM）均值為126.39X。募投項目預(yù)計將擴(kuò)大干式真空泵產(chǎn)能，同時進(jìn)一步增強(qiáng)研發(fā)能力，豐富公司產(chǎn)品體系，增強(qiáng)產(chǎn)品優(yōu)勢，前景較好。
風(fēng)險提示：技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、經(jīng)營業(yè)績下滑風(fēng)險。
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