>> 銀河證券-策略周報：市場矛與盾，原油定乾坤-260411
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 1096KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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本周A股行情：（1）本周（2026年4月7日-4月10日），A股市場震蕩反彈，主要寬基指數(shù)收漲。全A指數(shù)上漲5.15%。主要寬基指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指漲超9%，科創(chuàng)50、深證成指、中證1000漲超6%。（2）從風(fēng)格來看，本周小盤風(fēng)格相對占優(yōu)；五大風(fēng)格指數(shù)全數(shù)上漲，其中，成長風(fēng)格漲超8%，周期風(fēng)格漲超4%。（3）從行業(yè)來看，本周一級行業(yè)漲多跌少。漲幅靠前的三個行業(yè)分別為通信、電子、機械設(shè)備。僅銀行和食品飲料行業(yè)小幅下跌。
本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度回升。本周日均成交額21398億元，較上周上升2427.96億元；日均換手率1.6741%，上升0.005個百分點。（2）4月2日至4月8日期間，全球基金對A股凈流量-0.50億美元（前值28.08億美元）。其中，海外基金凈流量0.41億美元（前值-10.69億美元）。
本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升3.7%至23.18倍，處于2010年以來93.69%分位數(shù)；PB(LF)估值上漲3.7%至1.86倍，處于2010年以來51.60%分位數(shù)。全A股債利差為2.5004%，位于3年滾動均值（3.3142%）-1.56倍標(biāo)準差附近，處于2010年以來43.18%分位數(shù)水平。
市場矛與盾，原油定乾坤：本周美伊沖突經(jīng)歷了從特朗普發(fā)出“4小時摧毀伊朗”最后通牒的極限施壓，到巴基斯坦斡旋下雙方達成兩周?；鸬碾A段性轉(zhuǎn)折。然而美伊沖突走勢尚未完全明朗，霍爾木茲海峽仍是爭端的焦點。在不能排除后續(xù)走勢的反復(fù)性與不確定性的情況之下，仍需重點關(guān)注原油價格走勢對市場情緒和交易結(jié)構(gòu)的影響。美伊沖突爆發(fā)后，油價上漲帶動全球交易線索轉(zhuǎn)向通脹邏輯，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，進而收緊全球流動性、壓制風(fēng)險偏好，對權(quán)益市場估值形成系統(tǒng)性壓力。同時，高油價對產(chǎn)業(yè)鏈成本具有傳導(dǎo)作用，并進一步強化能源替代邏輯。隨著沖突雙方持續(xù)博弈，地緣不確定性將主導(dǎo)油價走勢，油價高位強化通脹交易邏輯，能源替代與防御性板塊或再度占優(yōu)；而若后續(xù)沖突緩和預(yù)期下油價震蕩回落，寬松預(yù)期回升，則有利于成長股行情修復(fù)。
盈利修復(fù)，政策護航：油價高位運行、政策持續(xù)發(fā)力帶動下，3月PPI同比轉(zhuǎn)正，結(jié)束了此前連續(xù)41個月的負增長。后續(xù)重點關(guān)注工業(yè)品價格回升所驅(qū)動的A股盈利修復(fù)線索，上游盈利有望率先改善。創(chuàng)業(yè)板改革迎來重要部署，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，同時啟動上市公司治理專項行動。政策護航資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的方向不變。
配置機會：關(guān)注一，反復(fù)博弈中仍可關(guān)注能源及替代性需求板塊，關(guān)注煤炭、煤化工、新能源、航運港口、油氣等；關(guān)注有色金屬（貴金屬、小金屬）板塊的修復(fù)空間。關(guān)注二，防御性資產(chǎn)，金融（銀行）、公用事業(yè)、交通運輸?shù)取ｊP(guān)注三，科技創(chuàng)新與自主可控板塊，關(guān)注電力設(shè)備、儲能、存儲、半導(dǎo)體、算力、通信設(shè)備等。消費板塊關(guān)注農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。若后續(xù)沖突出現(xiàn)緩和信號，可重點布局前期超跌板塊的修復(fù)機會。
風(fēng)險提示：外部不確定性風(fēng)險；政策不及預(yù)期風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定及流動性持續(xù)調(diào)整風(fēng)險。
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