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行情觀點：
　　滬鎳：礦端支撐成本，震蕩等待驅動。印尼配額控制支撐礦端，1.6%品位鎳礦總價同比+29美金至75美金，較本輪鎳礦漲價剛啟動時+24美金，部分成交或更高?；鸱ㄟ呺H成本支撐可能在下半年濕法置換火法轉產時松動，超長線預期或限制火法利潤空間，但短線二季度的估值邊際成本仍然錨定轉產火法路徑，礦端高價支撐火法轉產即期現(xiàn)金成本或抬升至13.5萬元/噸。此外，中東物流問題加劇濕法輔材硫磺的擔憂，增加了對傳統(tǒng)轉產火法的供應依賴預期，而目前冰鎳-純鎳價格相較于鎳鐵不具備火法經(jīng)濟性，建議關注中間品供應在中期是否出現(xiàn)一定的降負。雖然短線精煉鎳庫存表現(xiàn)偏弱，或約束彈性，但供應端預期仍有支撐，若供應端驅動兌現(xiàn)，鎳鐵轉產純鎳的價差可能會出現(xiàn)再次打開。從印尼政策角度來看，近期關于鎳礦基價調整、出口關稅，以及資源整治罰款等消息頻出，滬鎳背靠火法邊際成本，需要警惕印尼消息面的擾動，不過，核心矛盾在配額政策，印尼公開消息提及年中或有配額的修訂機會，削減了投機資金對遠端極度緊缺擔憂的炒作，降低了滬鎳向上的想象空間。因此，短線關注滬鎳區(qū)間操作或期貨+期權的備兌策略，同時，如果中間品矛盾兌現(xiàn)，可以關注短線鎳鋼比的階段性回升機會。
　　不銹鋼：盤面結構存在投機資金擾動，供需偏弱高位需謹慎。不銹鋼自身基本面偏弱，近期庫存表現(xiàn)較往年同期偏差，邊際實現(xiàn)三連累庫，進一步反應了需求端的驅動不足，同時，上游廠庫在歷史偏高位，且利潤刺激4月排產高位增加至365萬噸，累計同比/環(huán)比+5%/+0%，其中300系190萬噸，累計同比/環(huán)比+2%/+2%。整體而言，基本面難尋亮點，但從盤面結構來看，月差Back結構或存在資金擾動，或限制常規(guī)的產業(yè)期現(xiàn)正套資金的入場，短線盤面更多的是反應投機性，而非基本面，雖然礦端和鎳鐵成本存在支撐，但目前盤面溢價給予的即期利潤不錯，暫時不建議過度追高，高位謹慎看待。從成本來看，以鎳鐵價格1080元/鎳估算，預計對標盤面即期現(xiàn)金成本交倉盈虧線1.38萬元/噸，從印尼鎳鐵成本來看，測算現(xiàn)金和完全成本約為1030和1100元/鎳。整體而言，不銹鋼產業(yè)鏈較鎳火法轉產鏈條的利潤相對更好，若鎳中間品環(huán)節(jié)一旦出現(xiàn)驅動，包括轉產冰鎳減少和硫磺問題導致濕法降負等，考慮在鎳鋼比逐步回落的超長周期內，關注二季度的階段性回升機會，但警惕不銹鋼盤面資金擾動。