>> 平安證券-石油石化行業(yè)周報：美伊談判存在較大分歧，短期油價或高位震蕩-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 2301KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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核心觀點：
石油石化：美伊談判存在較大分歧，短期油價或高位震蕩。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2026年4月2日-2026年4月10日，WTI原油期貨收盤價下跌15.13%，布倫特油期貨收盤價下跌13.71%。一周重點事件：4月5日，伊朗重申繼續(xù)封鎖霍爾木茲海峽；4月6日，伊朗發(fā)動“真實承諾4”第98波打擊，美兩棲攻擊艦被迫撤退；4月7日特朗普同意在兩周內(nèi)暫停對伊朗的轟炸和襲擊，白宮官員稱以色列已同意臨時?；穑?月8日伊朗接受巴基斯坦提出的停火提議，并公布通過巴基斯坦提交給美方的十點計劃核心內(nèi)容；4月9日首艘非伊油輪過霍爾木茲海峽，但伊朗每日限不超15艘通航，當日僅10艘船舶通過海峽，和?；鹎皫谉o差別；4月12日伊美第三輪談判結(jié)束，雙方就“霍爾木茲海峽管控”“海外資產(chǎn)解凍”“、鈾濃縮”等核心議題上存在嚴重分歧。短期我們認為中東地緣風險階段性升溫風險尚存，就霍爾木茲海峽控制權(quán)、鈾濃縮及伊核等問題要達成協(xié)議的難度較大，談判推進情況不容樂觀；且近期通過霍爾木茲海峽船舶數(shù)仍有限，距離恢復正常流量較遠，全球石油供應趨緊的情況仍在發(fā)酵，因此短期我們認為能化品供應潛在危機尚未解除，油價和化工品價格走勢或仍偏強。
氟化工：地緣沖突引發(fā)原料價格普漲，氟制冷劑高位持穩(wěn)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門制冷劑R32和R134a價格高位持穩(wěn)，當前制冷劑工廠行業(yè)開工率整體提升，內(nèi)外貿(mào)市場有序接單，庫存處于歷史低位，市場貨源偏緊。供給端總量受控，2026年HFCs生產(chǎn)配額核發(fā)公示，總量為797845噸，同比增加5963噸，配額增加品種：HFC-134a增加3242噸，HFC-245fa增加2918噸，HFC-32增加1171噸等，品類間配額調(diào)整比例從10%調(diào)增至30%。需求端，國內(nèi)售后市場補庫啟動，出口訂單回暖，外貿(mào)詢單與出貨量同步提升。2026年家電國補政策有望延續(xù)，中央經(jīng)濟工作會議明確將“優(yōu)化‘兩新’政策實施”作為2026年重點工作，為“十五五”開局之年的擴內(nèi)需、促轉(zhuǎn)型工作劃定方向。綜上，國際地緣沖突引發(fā)原料價格高漲，短期內(nèi)成本攀升拉動氟化工產(chǎn)品價格上漲，同時在供應偏緊且需求良好的背景下，預計制冷劑后市將延續(xù)高位探漲走勢。
投資建議：
本周，我們建議關注石油石化、氟化工、半導體材料板塊。石油石化：伊朗地緣局勢階段性升溫風險尚存，俄烏地緣風險尚存，短期內(nèi)油價在85美元/桶左右的位置支撐偏強；本輪美以伊沖突以來，霍爾木茲海峽經(jīng)歷首次真正意義上的封鎖，且涉及大部分中東石油主產(chǎn)國，不論是油運還是煉廠生產(chǎn)均受較大影響，后續(xù)即使戰(zhàn)爭逐漸平息，霍爾木茲海峽恢復通航和煉廠設施重啟、油田復產(chǎn)均需數(shù)周甚至更長時間，疊加原油浮倉量消耗和多國釋放石油庫存使供應緩沖墊被削薄，因此我們認為本輪沖突后油價中樞難回60美元/桶左右的低位，中期來看，新的中樞或上移至80美元/桶左右。面對國際油價劇烈震蕩，國內(nèi)油企通過上下游一體化布局和油氣來源多元化降低了業(yè)績對油價的敏感性，并加快在國內(nèi)海上油氣資源開放方面的投入，以降低能源對外依賴程度。建議關注增產(chǎn)空間大、成本有優(yōu)勢的中國海油、中曼石油，以及深入煉化一體化布局、降本增效成果較好、企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出較強韌性的中國石油、恒力石化。氟化工：2025年二代制冷劑配額進一步削減，三代制冷劑配額同比增量有限，供應端確定性受限，需求端則在國補驅(qū)動下增勢向好，下游家電與汽車需求維持增長，制冷劑供需格局改善，建議關注三代制冷劑產(chǎn)能領先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。半導體材料：半導體庫存去化趨勢向好，終端基本面逐步回暖，周期上行與國產(chǎn)替代形成共振，建議關注上海新陽、聯(lián)瑞新材、南大光電、江化微。
風險提示：
1）終端需求增速不及預期。若終端旺季不旺，需求回暖不及預期，則可能使上游材料原預期的基本面好轉(zhuǎn)情緒惡化；2）供應釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動原材料價格。受海外政治經(jīng)濟局勢較大變動的影響，原材料價格波動明顯，進而可能影響材料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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