>> 銀河證券-宏觀周報(4月6日-4月12日)：地緣緊張態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
詹璐,張迪,呂雷 |
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本周關注;本周焦點集中于美伊在伊斯蘭堡舉行的高級別談判，盡管雙方一度將其視為達成框架協(xié)議的關鍵窗口，但最終未能取得實質(zhì)性突破,雙方已經(jīng)結束談判。分歧主要集中在伊朗要求先行落實停火與資產(chǎn)解凍,而美方堅持限制核能力與交出濃縮鈾，短期內(nèi)難以彌合。中東地緣緊張態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)，市場風險偏好仍將承壓。國內(nèi)層面，國資委新設境外國資工作局，釋放出強化央企出海統(tǒng)籌與風險管控的政策信號，標志著中國企業(yè)國際化進入更加規(guī)范與穩(wěn)健的發(fā)展階段。
國內(nèi)宏觀-需求端:(1）消費∶居民出行半徑有所收窄，乘用車銷量持續(xù)下降。截至4月10日，4月地鐵客運量較去年同期增長2.5%，國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)平均值為1.2萬架次,較去年同期增0.8%,國際執(zhí)行航班數(shù)平均1785.3架次，較去年同期增長3.3%。電影日均票房收入4751.5萬元，較去年同期降7.1%。4月首周，乘用車銷量14.9萬輛，較去年同期下降29.1%。(2)外需:運價指數(shù)保持上行趨勢，港口吞吐量整體平穩(wěn)。截至4月10日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)4月均值為2115.3，環(huán)比增長3.4%，同比增長54.9%。中國出口集裝箱運價指數(shù)均值為1197.3,較前月均值升9.2%，同比上漲7.6%。4月第一周港口貨物吞吐量26343.1萬噸，環(huán)比降0.9%6，同比降2.5%;集裝箱吞吐量649.0萬箱,同比升2.6%。
國內(nèi)宏觀-生產(chǎn)端∶黑色系生產(chǎn)繼續(xù)回暖，消費制造業(yè)走弱，化工高位回調(diào)。鋼材開工率繼續(xù)回暖，截至4月11日，本周高爐開工率環(huán)比上行0.13個百分點至83.22%%;焦爐開工率上漲0.17個百分點至73.93%;線材開工率漲1.74個百分點至46.52%。消費制造業(yè)邊際放緩，汽車半鋼胎開工率和全鋼胎開工率分別下降1.37和1.33pct至76.29%和69.38%，需求邊際放緩以及橡膠等原料成本偏高或是主因。化工方面開工承壓，本周PTA生產(chǎn)強度較高，產(chǎn)量和開工率分下降5.07萬噸和2.74個百分點至150.47萬噸和78.48%;純堿開工率下降3.55個百分點至78.04%;ABS開工率下降0.8個百分點至59.4%，上游成本依然高企，但下游需求或開始放緩。
物價表現(xiàn):(1) CPI:豬肉、蔬菜價格繼續(xù)下行，蘋果價格繼續(xù)上行。截止4月1l日，豬肉平均批發(fā)價周環(huán)比下跌3.16%，生豬期貨價格下跌5.73%。生豬市場延續(xù)供強需弱格局，養(yǎng)殖端出欄積極性維持高位，疊加需求處于季節(jié)性淡季，豬價整體承壓運行。短期來看，在產(chǎn)能仍處釋放階段、終端消費疲弱的背景下，價格或延續(xù)偏弱震蕩。中期需關注能繁母豬去化進度、豬肉收儲及需求季節(jié)性修復對價格中樞的邊際支撐。果蔬方面，28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價格下跌2.96%，6種重點監(jiān)測水果平均批發(fā)價下跌0.60%，蘋果期貨結算價格環(huán)比上漲4.830%。蔬菜價格整體延續(xù)季節(jié)性下行趨勢，但隨著產(chǎn)地北移與部分品種進入換茬期，供給節(jié)奏由集中釋放轉(zhuǎn)向相對均衡，價格降幅有所收窄。但在供給充裕與需求平穩(wěn)背景下，菜價仍將維持震蕩下行態(tài)勢。此外，本周雞蛋價格環(huán)比上漲0.13%6%。
(2)PPI:原油價格高位回落。截止4月11日,WTI原油環(huán)比下跌0.26%,布倫特原油環(huán)比下跌8.84%。國際油價在地緣風險與談判預期交織下大幅波動后回落，市場對供給中斷的定價有所修正。短期來看，盡管霍爾木茲海峽通航預期升溫，但在談判不確定性與庫存累積背景下，油價或維持高波動震蕩格局。需關注中東局勢演變及供應恢復節(jié)奏對風險溢價的邊際影響。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼價格環(huán)比分別下跌6.27%、下跌2.94%、下跌1.15%、下跌1.25%。本周雙焦價格回到中東沖突前水平，市場情緒降溫后逐漸回歸基本面定價。雙焦價格在交割壓力顯現(xiàn)及前期情緒溢價回吐的背景下延續(xù)回調(diào)，盤面逐步回歸基本面定價。當前供給端維持高位、需求雖隨鐵水回升具備一定支撐但補庫偏謹慎，整體仍處弱平衡格局。有色等工業(yè)產(chǎn)品方面，本周銅、鋁價格環(huán)比上漲2.09%、上漲0.27%。本周有色金屬受到地緣局勢緩和帶動風險偏好回升的影響價格邊際回暖。銅價整體維持偏強震蕩，低庫存與供應收緊構成主要支撐;鋁價在中東減產(chǎn)預期帶動下重心上移，但受國內(nèi)庫存累積與需求分化影響，上行動能偏溫和，整體以區(qū)間震蕩為主。此外，水泥價格下跌0.25%，玻璃價格環(huán)比下跌1.47%。
國內(nèi)宏觀-財政:政府債券發(fā)行同比加快，財政支出空間充裕。本周發(fā)行一般國債3,926.5億元，發(fā)行進度33.2%（同比提升5.6pct)，發(fā)行地方新增一般債67.7億元，發(fā)行進度33.3%(同比下降-1.6pct);發(fā)行地方政府新增專項債155.8億元，發(fā)行進度26.9%（同比提升5pct)，其中特殊新增專項債發(fā)行24.87億元，發(fā)行進度21.8%（同比提升7.lpct)，財政支出節(jié)奏整體前傾，為后續(xù)重點項目實施留足資金空間。4月9日財政部、交通運輸部發(fā)布關于支持新一輪國家綜合貨運樞紐補鏈強鏈提升行動的通知。通知指出，自2026年起，用3年左右時間集中力量支持30個左右城市(群）實施新一輪國家綜合貨運樞紐補鏈強鏈提升行動。國務院總理李強4月10日下午主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當前經(jīng)濟形勢和下一步經(jīng)濟工作的意見建議。李強指出，分析研究經(jīng)濟形勢，需要關注各種邊際變化特別是關鍵變量，增強
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