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周觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)基本面非常寬松
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：ICE原糖05合約收13.76美分/磅，周跌幅8.02%。鄭糖09合約收5308元/噸，周漲幅0.32%。南寧現(xiàn)貨-鄭糖09合約基差70元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤(rùn)為200元/噸。
　　供給方面：
　　巴西：4月1日，巴西新季開(kāi)榨，16美分/磅糖醇利潤(rùn)相當(dāng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)制糖比例減幅在5%。
　　印度：印度估產(chǎn)即將到尾聲，印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)4.4%至2830萬(wàn)噸，較此前首次預(yù)估的2960萬(wàn)噸有顯著下降。
　　中國(guó)：
　　生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)壓榨方面，25/26榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)不斷上調(diào)至760-770萬(wàn)噸，同比增約130萬(wàn)噸。截至3月31日，2025/26年榨季廣西全區(qū)已有39家糖廠收榨，同比減少34家；共入榨甘蔗5878.74萬(wàn)噸，同比增加1021.26萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖740.72萬(wàn)噸，同比增加94.64萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.60%，同比降低0.7個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷糖306.52萬(wàn)噸，同比減少41.28萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率41.38%，同比下降12.45個(gè)百分點(diǎn)。
　　基本面：本周印度政府明確表態(tài)本年度無(wú)意限制糖出口，印度食品部長(zhǎng)于本周二的聲明打消了市場(chǎng)對(duì)印度可能將更多甘蔗轉(zhuǎn)用于乙醇生產(chǎn)的擔(dān)憂。泰國(guó)25/26榨季尾聲豐產(chǎn)超預(yù)期，接近1200萬(wàn)噸產(chǎn)量。巴西26/27榨季已經(jīng)開(kāi)啟，關(guān)注巴西的糖醇比，若減幅在5%內(nèi)國(guó)際糖市仍有巨大的供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)方面基本面非常寬松，本季廣西糖增產(chǎn)已來(lái)到780萬(wàn)噸的歷史新高，國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)脹庫(kù)，配額發(fā)放只會(huì)形成未來(lái)利空，當(dāng)下現(xiàn)貨價(jià)格相較于整個(gè)榨季仍然不是壓力最大的時(shí)候。多頭的期待來(lái)源于絕對(duì)價(jià)格的地位和異常天氣，而26/27種植季廣西降雨表現(xiàn)十分優(yōu)秀，因此后市的供應(yīng)壓力降通過(guò)更低的價(jià)格來(lái)兌現(xiàn)。
　　交易策略：逢高空09合約。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀、政策、天氣、進(jìn)口量