>> 東北證券-策略周報(bào)：忽略噪音，逢低做多，關(guān)注業(yè)績(jī)-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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341KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張超越 |
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上周在特朗普的最后期限前美伊宣布?；?，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速反彈，上周納斯達(dá)克、銅、銀分別大漲4.7%、4%、3.9%，布油則暴跌12.7%。周末美伊談判未取得突破，市場(chǎng)擔(dān)憂聲音再起，對(duì)此我們認(rèn)為不用過于擔(dān)心，雖然談判不會(huì)一帆風(fēng)順，但是和談大勢(shì)勢(shì)不可擋，關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的科技和周期主線，未來可能潛在的下跌都是建倉良機(jī)。
美伊談判是“未達(dá)成協(xié)議”，而不是“破裂”，停火協(xié)議依然生效。據(jù)伊朗外交部表示，“美伊在一些問題上達(dá)成了共識(shí)，但在兩三個(gè)問題上存在分歧，最終未能達(dá)成協(xié)議”。這一結(jié)果我們認(rèn)為符合預(yù)期，在美伊脆弱的互信基礎(chǔ)上，第一次見面直接談成的概率微乎其微。我們偏向于認(rèn)為市場(chǎng)雖然可能受擾動(dòng)，但是恐慌概率極低。即會(huì)有低風(fēng)偏資金賣出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但一定也會(huì)有高風(fēng)偏資金低價(jià)接貨，在沒有顯著升級(jí)的背景下，市場(chǎng)大概率脫敏，暴跌概率極低。美伊當(dāng)前核心分歧點(diǎn)大概率在于“核武”與“海峽”上，對(duì)于這兩件事情的前景，我們?yōu)榇蠹姨峁┮粋€(gè)前瞻原則，即“戰(zhàn)場(chǎng)上拿不到的，在談判桌上絕對(duì)拿不到”。
對(duì)于“核武”，這是特朗普一定會(huì)守住的絕對(duì)紅線，只要能成功“去核武”，特朗普對(duì)國內(nèi)絕對(duì)有底氣宣稱美國戰(zhàn)勝（這也是為何周末特朗普對(duì)媒體表述中提到“無核武是談判中99%的部分”，其實(shí)已經(jīng)開始為宣傳造勢(shì)）。伊朗在這方面大概率將妥協(xié)，未來最大公約數(shù)估計(jì)是去核武，但留民用。原因有二，其一，當(dāng)前環(huán)境下，堅(jiān)持“核武”的想法并不務(wù)實(shí)。在美以不惜一切代價(jià)的刺殺和轟炸下，伊朗應(yīng)意識(shí)到的核武很難有實(shí)質(zhì)性的發(fā)展空間。當(dāng)前的堅(jiān)持可能只是為了要到一個(gè)更好的“談判報(bào)價(jià)”。其二，在伊斯蘭教義中，擁有核武是“大罪”，哈梅內(nèi)伊曾發(fā)布過反核武教令，而伊朗歷任總統(tǒng)均曾用“邪惡”等詞匯描述核武。即教義層面，伊朗對(duì)核武并無宗教執(zhí)念。
對(duì)于“海峽”，美國不希望伊朗收費(fèi)，因?yàn)榛魻柲酒澓{屬于天然海峽，不同于巴拿馬和蘇伊士運(yùn)河（由人工開鑿涉及巨大建設(shè)成本），天然海峽收費(fèi)缺乏法理依據(jù)。但由于美軍在戰(zhàn)場(chǎng)上無法打通海峽，所以在談判桌上，特朗普可能也無法實(shí)現(xiàn)“不許收費(fèi)”的要求?！昂{收費(fèi)”問題美國無力解決，可能成為遺留問題，依靠未來國際社會(huì)與伊朗更多的溝通來解決。
美伊局勢(shì)之外，下周市場(chǎng)將迎來財(cái)報(bào)季，業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)核心焦點(diǎn)。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)2026Q1盈利增長(zhǎng)率為12.6%。這將是連續(xù)第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。發(fā)布本季度盈利預(yù)期正面的公司數(shù)量已攀升至2021年以來的最高水平，這一盈利表現(xiàn)符合美國消費(fèi)和工業(yè)數(shù)據(jù)特點(diǎn)（均已回到2022年初水平）。A股方面，鑒于政府工作報(bào)告“調(diào)結(jié)構(gòu)，促改革”表態(tài)，以及PPI趨勢(shì)性修復(fù)，我們認(rèn)為今年流動(dòng)性環(huán)境與去年不同，相較于去年流動(dòng)性充裕環(huán)境下高速輪動(dòng)的“題材市”，今年大概率是“業(yè)績(jī)市”，盈利修復(fù)將是全年核心主線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美伊沖突局勢(shì)超預(yù)期。
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