久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，3月狹義乘用車產(chǎn)量236萬(wàn)輛，同比-5%，環(huán)比+72%；批發(fā)238萬(wàn)輛、同比-2%、環(huán)比+57%。
　　評(píng)論
　　3月需求改善，出口持續(xù)超預(yù)期。3月乘用車批發(fā)銷量為238萬(wàn)輛、同比-2%、環(huán)比+57%，同比降速收窄至小個(gè)位數(shù)；1Q批發(fā)586萬(wàn)輛、同比-7%。我們估計(jì)最終3月零售約148萬(wàn)輛、同比-19%、環(huán)比+33%。年初內(nèi)銷仍處于購(gòu)置稅、以舊換新政策雙退坡的調(diào)整階段，但3月批發(fā)端已出現(xiàn)改善趨勢(shì)，同時(shí)1-3月出口增速連續(xù)提高，1Q乘用車出口186萬(wàn)輛、同比+60%，新能源乘用車出口92萬(wàn)輛、同比+1.2倍。
　　1）電車：3月批發(fā)114萬(wàn)輛、同比+1%、環(huán)比+58%，其中出口34.9萬(wàn)輛、同比+1.4倍，批發(fā)新能源滲透率48%、同比+1.7PP、環(huán)比+0.5PP。主要車企新能源銷量分別為：比亞迪29.6萬(wàn)輛、吉利12.7萬(wàn)輛、特斯拉8.6萬(wàn)輛、長(zhǎng)安7.6萬(wàn)輛、奇瑞6.4萬(wàn)輛、零跑5.0萬(wàn)輛、理想4.1萬(wàn)輛、埃安4.1萬(wàn)輛、東風(fēng)3.7萬(wàn)輛、蔚來(lái)3.5萬(wàn)輛、五菱3.5萬(wàn)輛、上汽乘3.4萬(wàn)輛。
　　2）自主：3月自主車企批發(fā)161萬(wàn)輛、同比+2%、環(huán)比+50%，自主占比67.7%、同比+2.2PP、環(huán)比-3.0PP。
　　3）價(jià)格：3月下旬行業(yè)折扣率環(huán)比持平（油車為主）：折扣率9.3%，同比-0.5PP（3/25），環(huán)比持平（3/10）。
　　4）庫(kù)存：3月出口70萬(wàn)輛繼續(xù)超預(yù)期，同比+74%、環(huán)比+25%，對(duì)應(yīng)最終渠道加庫(kù)20萬(wàn)輛左右，歷史季節(jié)性為加庫(kù)30-35萬(wàn)輛，主機(jī)廠對(duì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存相對(duì)謹(jǐn)慎，但相對(duì)而言海外處于擴(kuò)張加庫(kù)階段。從我們測(cè)算的數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在總庫(kù)存在360萬(wàn)左右，去年同期加庫(kù)約60萬(wàn)。
　　全年展望：3月以來(lái)，乘用車零售市場(chǎng)環(huán)比開(kāi)始改善，客流、成交逐步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)隨車展前后新車發(fā)布的增多，4月同比增速有望收窄。在4月我們需要跟蹤觀察26款新車以及全新車型的消費(fèi)者接受度如何，以及車企如何動(dòng)態(tài)調(diào)整?？紤]今年單車補(bǔ)貼金額雖下降，但覆蓋面可能擴(kuò)大，以及去年下半年低基數(shù)，今年下半年行業(yè)零售增速有望轉(zhuǎn)正，全年零售增速我們預(yù)計(jì)為0%附近。此外出口高增預(yù)期雖已存在，但1Q出海數(shù)據(jù)依然超預(yù)期，我們上修全年乘用車出口預(yù)期至765萬(wàn)輛，拉動(dòng)批發(fā)增速達(dá)到約3%。
　　投資建議：整車：3月需求改善、出口強(qiáng)勢(shì)，4月有望延續(xù)，板塊后續(xù)核心關(guān)鍵在于出海邏輯和情緒共振，估值有望隨成長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)而上行。重點(diǎn)推薦吉利汽車、零跑汽車、比亞迪、江淮汽車。吉利有望實(shí)現(xiàn)基本面和估值雙提振，零跑為板塊彈性標(biāo)的，比亞迪則為出海大邏輯的龍頭公司。此外江淮調(diào)整較多，當(dāng)前缺乏催化劑，但好格局、高ROE、大空間的中期邏輯不變，當(dāng)前帶來(lái)配置機(jī)會(huì)。零部件：①機(jī)器人：板塊近期熱度下降，但特斯拉機(jī)器人后續(xù)的進(jìn)度依然有望形成催化，繼續(xù)推薦福賽科技、拓普集團(tuán)、新坐標(biāo)、敏實(shí)集團(tuán)，建議關(guān)注鐵流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份。②AI/智駕：重點(diǎn)推薦地平線機(jī)器人，繼續(xù)推薦禾賽科技，建議關(guān)注速騰聚創(chuàng)、黑芝麻智能、小馬智行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)低于預(yù)期，汽車出口低于預(yù)期，新能源車銷量低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等。