>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報：圍繞“減量時代”的系統(tǒng)性破局與重塑-260412
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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| 3320KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳,汪明宇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
當前，鋼鐵行業(yè)正面臨殘酷現(xiàn)實：2025年全國粗鋼產(chǎn)量六年來首次跌破10億噸，而2026年需求量預期進一步收縮至8億噸，行業(yè)已徹底告別規(guī)模擴張的增量紅利，全面進入由供需關(guān)系深度逆轉(zhuǎn)所主導的存量優(yōu)化乃至減量發(fā)展的關(guān)鍵攻堅期。以制度變革清理存量淤堵，以應用創(chuàng)新開拓增量空間，以技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)附加值。這套組合拳不僅為身處寒意中的鋼鐵企業(yè)指明了突圍方向，更彰顯了中國鋼鐵工業(yè)在全球低碳轉(zhuǎn)型浪潮中，從粗放追量轉(zhuǎn)向精耕細作、從被動承壓轉(zhuǎn)向主動重塑的戰(zhàn)略決心與定力。
行業(yè)動態(tài)信息
圍繞“減量時代”的系統(tǒng)性破局與重塑。
在2026年鋼鐵高質(zhì)量發(fā)展大會上，中鋼協(xié)副會長夏農(nóng)的講話深刻剖析了我國鋼鐵行業(yè)所處的歷史方位與轉(zhuǎn)型困境——圍繞“減量時代”的系統(tǒng)性破局與重塑。當前，鋼鐵行業(yè)正面臨殘酷現(xiàn)實：2025年全國粗鋼產(chǎn)量六年來首次跌破10億噸，而2026年需求量預期進一步收縮至8億噸，行業(yè)已徹底告別規(guī)模擴張的增量紅利，全面進入由供需關(guān)系深度逆轉(zhuǎn)所主導的存量優(yōu)化乃至減量發(fā)展的關(guān)鍵攻堅期。在需求總量天花板持續(xù)下壓的緊約束下，行業(yè)內(nèi)部原先被高增長掩蓋的結(jié)構(gòu)性矛盾急劇顯性化，“內(nèi)卷式”惡性競爭已不僅局限于傳統(tǒng)建筑用鋼領(lǐng)域，更在向制造業(yè)進行同質(zhì)化、低水平的滲透蔓延，導致全行業(yè)陷入增產(chǎn)不增效的微利困局。面對這一系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，相關(guān)部委及協(xié)會給出了極具指導意義的一攬子解決方案。首先，“產(chǎn)能治理新機制”并非簡單的行政化限產(chǎn)，而是一場深刻的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過以碳排放、污染物排放及能效水平為核心的差異化要素管控，徹底取代過去僵化的“一刀切”限產(chǎn)模式。具體落實上，將外部性極強的綠色成本與減碳壓力精準內(nèi)化到企業(yè)的微觀經(jīng)營決策中，利用環(huán)保硬約束與市場機制的合力，加速倒逼那些技術(shù)裝備落后、環(huán)保欠賬較多、生產(chǎn)效率低下的“僵尸產(chǎn)能”和違規(guī)產(chǎn)能徹底退出歷史舞臺，從而為先進合規(guī)產(chǎn)能騰挪出寶貴的市場空間與生存元氣。同時，面對減量發(fā)展帶來的悲觀預期，通過大力推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑來開辟鋼材應用的增量藍海，結(jié)合當下“好房子”建設與新型建筑工業(yè)化的大勢所趨，將鋼結(jié)構(gòu)視作鋼鐵與建筑、房地產(chǎn)多產(chǎn)業(yè)融合的超級載體，這無疑是將鋼鐵材料的功能性從單純的建筑材料提升至綠色低碳建筑體系的核心戰(zhàn)略樞紐，通過全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同創(chuàng)新來對沖傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資增速放緩帶來的需求塌陷。最后，行業(yè)復蘇的深層動能錨定在高端化、智能化、綠色化這三大改造工程的協(xié)同推進上，構(gòu)建了一個從產(chǎn)品升級、數(shù)智賦能到綠色低碳的三維轉(zhuǎn)型矩陣。總的來看，以制度變革清理存量淤堵，以應用創(chuàng)新開拓增量空間，以技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)附加值。這套組合拳不僅為身處寒意中的鋼鐵企業(yè)指明了突圍方向，更彰顯了中國鋼鐵工業(yè)在全球低碳轉(zhuǎn)型浪潮中，從粗放追量轉(zhuǎn)向精耕細作、從被動承壓轉(zhuǎn)向主動重塑的戰(zhàn)略決心與定力。
受清明假期影響，本周總庫存去庫放緩。
供應方面，本周五大鋼材品種供應858.48萬噸，周環(huán)比增6.97萬噸，增幅為0.8%。本周總產(chǎn)量上升主要來自螺紋鋼和中板增產(chǎn)貢獻，其中熱卷產(chǎn)量受部分鋼廠階段性檢修而減產(chǎn)稍大；本周五大鋼材總庫存1812.92萬噸，周環(huán)比降37.53萬噸，降幅為2.0%。本周五大品種總庫存維持去庫，但降幅較上周邊際放緩；消費方面，本周五大鋼材品種周度表觀消費量為896.01萬噸，環(huán)比降0.3%：其中建材消費增0.1%，板材消費降0.5%。本周受清明假期影響，鋼材需求窄幅波動，上升趨勢暫時放慢?？傮w來看，本周五大鋼材品種供增需降，總庫存去庫放緩，基本面中性偏弱。截至4月10日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的價格周環(huán)比分別持平、持平、- 10元/噸、-20元/噸。螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別為37元/噸、30元/噸、-136元/噸、-184元/噸，較上周+33元/噸、+33元/噸、+24元/噸、+15元/噸。247家鋼廠盈利率48.05%，環(huán)比持平。
普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當前地產(chǎn)復蘇時間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導。
特鋼新材料投資建議：特鋼屬于政策大力支持的行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發(fā)達國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，企業(yè)估值有望提高。2026年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：南鋼股份、中信特鋼、天工國際等。當前AI算力浪潮正推動全球電力需求激增，根據(jù)彭博新能源財經(jīng)預計，2035年全球數(shù)據(jù)中心電力容量將從2024年的81GW增至277GW。未來須重點關(guān)注能源產(chǎn)業(yè)上游的特鋼企業(yè)，包括傳統(tǒng)火電升級、新能源并網(wǎng)、儲能及電網(wǎng)建設等領(lǐng)域，終端產(chǎn)品包括電站鍋爐用合金鋼、核電用鋼等。建議關(guān)注：久立特材、武進不銹、盛德鑫泰等。
風險分析：鋼鐵是重資產(chǎn)行業(yè)，又面臨產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題。當前受地產(chǎn)需求拖累，鋼材
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