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本期投資提示：
　　旅游景區(qū)：2026年一季度旅游景區(qū)行業(yè)呈現(xiàn)“收入端溫和復蘇、利潤端彈性釋放”的特征，春秋假試點及春節(jié)假期帶動下，部分景區(qū)淡季利潤增速顯著高于營收增速。我們預計九華旅游2026年一季度營業(yè)收入實現(xiàn)2.39億元，同比增長2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長5%。預計黃山旅游2026年一季度實現(xiàn)營收4.23億元，同比增長5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比增長36%。預計長白山2026年一季度實現(xiàn)營收1.48億元，同比增加15%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比增加242%。預計天目湖2026年一季度實現(xiàn)營收1.07億元，同比增長2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比增長7%。預計宋城演藝2026年一季度實現(xiàn)收入6.34億元，同比增長13%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比增長10%。預計祥源文旅2026年一季度實現(xiàn)營收2.12億元，同比去年一季度收入持平，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比增長5%。預計三峽旅游2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.55億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比增長7%。
　　酒店：行業(yè)正從“收入承壓”向“利潤修復”切換，酒店價格堅挺，需求端逐步恢復。我們預計華住集團2026年一季度實現(xiàn)營收58.32億元，同比增長8%，預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.53億元，同比增長40%。預計首旅酒店2026年一季度實現(xiàn)營收18.54億元，同比增長5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比增長10%。預計亞朵酒店2026年一季度實現(xiàn)營收25.03億元，同比增長31%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元，同比增長40%。
　　會展&人力資源服務：外展需求受到外部不確定因素影響，內(nèi)展保持穩(wěn)健。獵頭及外包招聘需求尚未看到明確拐點，但AI、新能源、智能制造、現(xiàn)代服務、新材料等熱門賽道保持招聘熱度。預計米奧會展2026年一季度實現(xiàn)營收0.17億元，同比持平，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.37億元，同比持平。預計蘭生股份2026年一季度實現(xiàn)營收2.43億元，同比增長5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，扭虧為盈。預計科銳國際2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入37.98億元，同比增長15%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比增長20%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.6億元，同比增長30%。我們預計北京人力2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入117.04億元，同比增長8%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.95億元，同比下降50%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.55億元，同比增長7%。
　　免稅：根據(jù)海口海關(guān)數(shù)據(jù)，2026年一季度，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅購物金額142.1億元，購物人數(shù)181.6萬人次，購物數(shù)量1097.7萬件，同比分別增長25.7%、18%、12%。適逢春暖花開、踏青出游的時節(jié)，海南離島免稅市場人氣旺盛，消費活力持續(xù)迸發(fā)。我們預計中國中免2026年一季度實現(xiàn)營收209.33億元，同比增長25%，實現(xiàn)歸母凈利潤25.19億元，同比增長30%。
　　投資分析意見：建議關(guān)注：1）旅游景區(qū)：三峽旅游、三特索道、麗江股份、黃山旅游、九華旅游、宋城演藝；2）會展及體育賽事：蘭生股份、力盛體育；3）人服：科銳國際、北京人力；4）酒店：首旅酒店、華住集團、亞朵；5）免稅：中國中免。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，居民收入及消費恢復不及預期