>> 申萬宏源-煤炭行業(yè)2026年一季報業(yè)績前瞻：煤化工景氣高增，進(jìn)口趨緊、看好旺季行業(yè)盈利改善-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,施佳瑜,嚴(yán)天鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本期投資提示：
供給端，2026年1-2月國內(nèi)原煤產(chǎn)量減少，但煤炭進(jìn)口量小幅增加。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，26年1-2月全國原煤產(chǎn)量為7.63億噸，同比減少0.3%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2026年累計進(jìn)口煤炭7722萬噸，同比增幅1.5%，1、2月進(jìn)口量分別為4628、3094萬噸，同比增速分別為+10.82%、-9.95%。
26Q1港口動力煤價格小幅下跌、焦煤價格同比上漲。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)，2026年第一季度秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨均價約為716元/噸，同比25Q1的723元/噸下跌約0.96%，環(huán)比25Q4的767元/噸下跌約6.62%，26Q1產(chǎn)地動力煤均價580元/噸，同比25Q1的564元/噸上漲2.88%，環(huán)比25Q4下跌4.10%。26Q1山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價均價為1682元/噸，同比25Q1上漲16.49%、環(huán)比25Q4下跌2.59%。
我們預(yù)計煤炭行業(yè)重點公司2026年一季度業(yè)績情況如下：
業(yè)績超預(yù)期的公司有5個：特變電工（26Q1歸母凈利潤17.5億，YOY+9.4%；國內(nèi)外訂單兌現(xiàn)，國內(nèi)受益于大電網(wǎng)改造、海外市場不斷擴(kuò)張）、中煤能源（歸母凈利潤42.68億，+7.3%；煤化工產(chǎn)品漲價）、兗礦能源（歸母凈利潤32.8億，+21.0%；國際煤價上漲，煤化工產(chǎn)品漲價）；淮北礦業(yè)（8.2億，+18.6%；煤化工產(chǎn)品漲價）、新集能源（5.30億，-0.3%；發(fā)售電量大幅增長）。
業(yè)績基本符合預(yù)期的公司有8個：陜西煤業(yè)（26Q1歸母凈利潤48.22億元，YOY+0.4%；煤炭產(chǎn)銷量增長）；潞安環(huán)能（7.00億，+6.5%；煤炭產(chǎn)銷量增長，噴吹煤價格同比上漲）；山西焦煤（7.60億，+11.6%；產(chǎn)地焦煤價格同比上漲）；華陽股份（5.95億，-0.3%；動力煤價同比小幅下跌）、電投能源（16.32億，+4.7%；電解鋁價格同比上漲）、晉控煤業(yè)（5.08億，-0.8%；產(chǎn)地煤價下跌）、山煤國際（2.68億，+5.1%；焦煤價格同比上漲）、平煤股份（1.29億，-15.0%；產(chǎn)地焦煤價格下跌）。
低于預(yù)期的公司有1個：陜西黑貓（26Q1歸母凈利潤-1.80億元，YOY+31.2%；焦炭副產(chǎn)化工品漲價）。
投資分析意見：我們推薦煤化工業(yè)務(wù)盈利提升帶來公司業(yè)績改善的兗礦能源、中煤能源，建議關(guān)注中國旭陽集團(tuán)；看好動力煤價格上漲，建議關(guān)注成長性標(biāo)的特變電工、晉控煤業(yè)、華陽股份、新集能源、淮河能源；推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的陜西煤業(yè)，建議關(guān)注鄂爾多斯；推薦彈性焦煤標(biāo)的山西焦煤、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能，建議關(guān)注恒源煤電。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、煤炭需求低于預(yù)期；國際煤價超預(yù)期下跌。
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