>> 山西證券-中航西飛(000768)民用航空收入創(chuàng)新高，緊抓民機發(fā)展機遇-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大小： |
407KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李通,駱志偉 |
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事件描述
中航西飛公司發(fā)布了2025年年報。2025年公司營業(yè)收入為410.14億元，同比減少5.10%；歸母凈利潤為11.51億元，同比上升12.49%；扣非后歸母凈利潤為10.75億元，同比上升16.69%；負(fù)債合計556.38億元，同比增長5.40%；貨幣資金106.32億元，同比減少40.56%；應(yīng)收賬款185.40億元，同比增長48.73%；存貨195.94億元，同比減少13.66%。
事件點評
盈利能力持續(xù)提升，民用航空產(chǎn)業(yè)收入再創(chuàng)歷史新高。公司積極推進(jìn)全員、全流程、全價值鏈的成本改進(jìn)，2025年毛利率同比提升0.93個百分點達(dá)到6.78%，凈利率同比提升0.44個百分點達(dá)到2.81%，盈利能力持續(xù)提升。2025年公司實現(xiàn)民用航空產(chǎn)量與質(zhì)效的雙重提升，年交付架份數(shù)同比增長25%，收入增長率超20%，民用航空收入占比再創(chuàng)新高。
緊抓國內(nèi)民機發(fā)展機遇，繼續(xù)做強做精轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)。公司充分發(fā)揮在大中型飛機機身、機翼等部件集成制造核心技術(shù)的優(yōu)勢，不斷強化C909、C919、AG600等國產(chǎn)民用飛機的批量化交付能力，緊跟國產(chǎn)大飛機研制步伐，持續(xù)提升國內(nèi)民機轉(zhuǎn)包市場份額。同時公司積極參與國際合作與轉(zhuǎn)包生產(chǎn)，目前研制的飛機零部件產(chǎn)品已涵蓋國際主流民用大中型飛機主力型號，未來隨著對國際市場的不斷發(fā)掘，國際轉(zhuǎn)包訂單儲備有望持續(xù)擴大，公司在民用航空領(lǐng)域的經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)提升。
投資建議
我們預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為0.46\0.51\0.55，對應(yīng)公司4月14日收盤價24.87元，2026-2028年P(guān)E分別為54.0\48.8\44.9，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
新裝備列裝不及預(yù)期；民機需求不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不及預(yù)期
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