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26Q1公司收入利潤(rùn)持續(xù)高增，AIPCB需求景氣度維持高位：
　　2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.14億元，同比+92.33%。2026年一季度公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增，主要系A(chǔ)IPCB擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)拉動(dòng)鉆針需求向好，公司擴(kuò)產(chǎn)與出貨均穩(wěn)步推進(jìn)。利潤(rùn)端，公司2026Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比+259.00%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.55億元，同比+284.74%。利潤(rùn)增速顯著高于收入增速，主要系鉆針產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與均價(jià)持續(xù)提升，利潤(rùn)率持續(xù)改善，疊加數(shù)控刀具業(yè)務(wù)板塊結(jié)構(gòu)調(diào)整卓有成效。展望2026年，在AI算力建設(shè)推動(dòng)下高端PCB需求持續(xù)增加，公司作為全球PCB鉆針龍頭企業(yè)，高長(zhǎng)徑比鉆針需求有望伴隨服務(wù)器架構(gòu)升級(jí)逐步釋放需求，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)雙升的業(yè)績(jī)穩(wěn)步兌現(xiàn)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)&擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)優(yōu)化逐步兌現(xiàn)，利潤(rùn)率水平同/環(huán)比高增：
　　2026Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率53.25%，同比+15.20pct，環(huán)比+7.26pct；銷售凈利率31.96%，同比+14.92pct，環(huán)比+10.00pct，盈利能力顯著提升。2026Q1公司期間費(fèi)用率為15.49%，同比下降2.38pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.02%/6.50%/4.99%/0.98%，同比分別-1.23/-0.34/-1.34/ +0.53pct，費(fèi)用管控能力優(yōu)異規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。我們判斷未來(lái)伴隨擴(kuò)產(chǎn)加速帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)與高長(zhǎng)徑比鉆針?lè)帕?，公司盈利能力將持續(xù)穩(wěn)步提升。
　　分段鉆工藝?yán)瓌?dòng)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，規(guī)劃50億CAPEX有望再造鼎泰：
　　從GB200系列到GB300系列，進(jìn)一步到即將面世的Rubin系列，單機(jī)柜的算力集成度不斷提升，對(duì)應(yīng)PCB板的線路復(fù)雜度也在提升，體現(xiàn)在單板的孔數(shù)/厚度均有較大幅度提升，PCB板增厚需要使用分段鉆工藝，單孔加工成本快速提高，PCB鉆針市場(chǎng)快速擴(kuò)容。
　　公司發(fā)布公告，擬投資建設(shè)“鼎泰高科智能制造總部基地項(xiàng)目”，總投資50億元，分三期（20/20/10）投資，項(xiàng)目主要從事鉆針、刀具、膜材料研發(fā)。截至2025年末公司總資產(chǎn)45.38億元，乘PCB鉆針市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升快速擴(kuò)容之風(fēng)，此次投資規(guī)模有望再造鼎泰。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到AI算力建設(shè)加速，公司鉆針供不應(yīng)求，盈利能力快速提升。我們上調(diào)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為9.0（原值8.1）/17.2（原值15.7）/27.7（原值24.7）億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為99/52/32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，PCB鉆針擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。