>> 中信建投-彩訊股份(300634)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，AI全棧布局持續(xù)深化-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
應(yīng)瑛,王嘉昊 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布2025年年報(bào)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司圍繞Rich AIBox推進(jìn)AI產(chǎn)品化，AI及算力相關(guān)收入3.91億元，在多行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化交付。智算服務(wù)與數(shù)據(jù)智能收入5.13億元，自研一體化云方案可顯著降低客戶成本；擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資建設(shè)智算中心，擴(kuò)充萬(wàn)卡級(jí)算力。公司擬收購(gòu)基智智能，標(biāo)的具備AIAgent技術(shù)與頭部客戶資源，業(yè)績(jī)承諾對(duì)應(yīng)估值較低，助力公司完善AI布局，向全棧AI解決方案提供商轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收為21.50/25.13/29.06億元，同比增長(zhǎng)17.48%/16.90%/15.64%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.25/3.71/4.27億元，同比增長(zhǎng)11.73%/14.15%/15.09%。對(duì)應(yīng)PE 36/32/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
事件
公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.30億元，同比增長(zhǎng)10.62%；歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)26.29%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)為2.50億元，同比增長(zhǎng)14.40%。
簡(jiǎn)評(píng)
圍繞Rich AIBox平臺(tái)加速AI應(yīng)用產(chǎn)品化落地。公司2025年實(shí)現(xiàn)AI及算力相關(guān)收入3.91億元，面向運(yùn)營(yíng)商、能源、航空等大中型政企客戶實(shí)現(xiàn)規(guī)模化交付。平臺(tái)側(cè)發(fā)布企業(yè)級(jí)AI智能體平臺(tái)Rich AIBox 2.0，重點(diǎn)突破多智能體協(xié)作優(yōu)化與跨模態(tài)認(rèn)知對(duì)齊，集模型接入管理、私域知識(shí)管理、插件接入與開(kāi)發(fā)、智能體構(gòu)建于一體，內(nèi)置數(shù)據(jù)飛輪實(shí)現(xiàn)持續(xù)迭代。AI應(yīng)用側(cè)，“AI智能問(wèn)數(shù)平臺(tái)”上線并投入商用；信創(chuàng)郵箱AI升級(jí)并深化鴻蒙生態(tài)合作。智慧渠道側(cè)，依托Rich AIBox打造AI智能外呼、彩訊AI智融消息平臺(tái)、智能運(yùn)營(yíng)支撐等模塊，深度參與運(yùn)營(yíng)商與能源等億級(jí)用戶平臺(tái)的全鏈路智能化運(yùn)營(yíng)。
智算服務(wù)與數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品線成為增長(zhǎng)重要引擎。公司2025年智算服務(wù)與數(shù)據(jù)智能實(shí)現(xiàn)收入5.13億元，同比增長(zhǎng)31.10%，落實(shí)公司“All-in AI”戰(zhàn)略。公司自研Rich AICloud提供“網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)Rich Net—集群管理Rich Moss—訓(xùn)推平臺(tái)Rich Boost”的一體化AI原生云計(jì)算方案，適配海內(nèi)外主流國(guó)產(chǎn)算力，幫助客戶節(jié)約25%以上網(wǎng)絡(luò)設(shè)備成本。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)14.60億元，其中智算中心建設(shè)擬投入10.35億元，規(guī)劃擴(kuò)充萬(wàn)卡級(jí)智算能力，為大規(guī)模訂單交付與算力供給形成關(guān)鍵保障。
收購(gòu)基智智能完善企服AI戰(zhàn)略布局。公司近期發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)基智智能100%股權(quán)，整體轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.64億元。本次交易完成后，基智智能將成為公司的全資子公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中設(shè)置了2026- 2028年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于8400萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率13倍，遠(yuǎn)低于當(dāng)前軟件行業(yè)PE均值(計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）指數(shù)）?；侵悄茏鳛閲?guó)內(nèi)領(lǐng)先的AIAgent技術(shù)服務(wù)商，在AI語(yǔ)音交互、智能營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域擁有成熟的技術(shù)方案、豐富行業(yè)Know-how和優(yōu)質(zhì)頭部客戶資源，已與螞蟻金融、百度、阿里、中國(guó)移動(dòng)、京東等核心頭部客戶建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。借助其技術(shù)壁壘和商業(yè)化能力，公司有望迅速布局并豐富自身的產(chǎn)品矩陣，拓展業(yè)務(wù)邊界，緊抓市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)通過(guò)資源整合拓寬客戶基礎(chǔ)，深化在金融、汽車(chē)、教育、IT、互聯(lián)網(wǎng)等多行業(yè)的布局，借助本次并購(gòu)，帶動(dòng)自身實(shí)現(xiàn)從企業(yè)數(shù)字化服務(wù)商向全棧AI解決方案提供商的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
投資建議：公司發(fā)布2025年年報(bào)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司圍繞Rich AIBox推進(jìn)AI產(chǎn)品化，AI及算力相關(guān)收入3.91億元，在多行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓?。智算服務(wù)與數(shù)據(jù)智能收入5.13億元，同比增長(zhǎng)31.10%，自研一體化云方案可顯著降低客戶成本；擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資建設(shè)智算中心，擴(kuò)充萬(wàn)卡級(jí)算力。公司擬收購(gòu)基智智能，標(biāo)的具備AIAgent技術(shù)與頭部客戶資源，業(yè)績(jī)承諾對(duì)應(yīng)估值較低，將助力公司完善AI布局，向全棧AI解決方案提供商轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收為21.50/25.13/29.06億元，同比增長(zhǎng)17.48%/16.90%/15.64%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.25/3.71/4.27億元，同比增長(zhǎng)11.73%/14.15%/15.09%。對(duì)應(yīng)PE 36/32/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：隨著國(guó)內(nèi)軟件市場(chǎng)新入企業(yè)增加，公司將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如果公司不能在技術(shù)水平、成本控制、市場(chǎng)拓展等方面持續(xù)保持自身優(yōu)勢(shì)，公司的盈利能力和市場(chǎng)份額將會(huì)受到較大影響；（2）技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：公司近年來(lái)持續(xù)加大研發(fā)投入，如果公司在技術(shù)發(fā)展方向把握和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上失誤，可能導(dǎo)致公司競(jìng)爭(zhēng)力下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降；（3）應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額較大的風(fēng)險(xiǎn)：截止2025年末，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)凈額合計(jì)8.14億元，占期末總資產(chǎn)比例為23.13%。如果應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)款項(xiàng)不能收回，對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生較大不利影響。
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