>> 中郵證券-珠海冠宇(688772)動力及儲能業(yè)務(wù)驅(qū)動公司高速成長-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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2025年，公司實現(xiàn)收入利潤雙增。2025年，面對上游原材料由跌轉(zhuǎn)漲、國際貿(mào)易關(guān)稅波動及行業(yè)競爭加劇等多重挑戰(zhàn)，堅持將創(chuàng)新作為發(fā)展的第一引擎，研發(fā)投入強度不減。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入144.10億元，較上年同期上升24.86%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.72億元，較上年同期上升9.60%。
公司持續(xù)保持在消費類電池領(lǐng)域的行業(yè)頭部領(lǐng)先地位。公司長期服務(wù)于全球知名的筆記本電腦、平板電腦及智能手機品牌廠商，是全球消費類電池主要供應(yīng)商之一。根據(jù)TechnoSystems Research統(tǒng)計報告，2025年公司筆記本電腦鋰離子電池出貨量排名全球第一，平板電腦鋰離子電池出貨量排名全球第二，智能手機鋰離子電池出貨量排名前三。筆電類產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，公司依托長期技術(shù)積累與戰(zhàn)略布局，持續(xù)深化與惠普、聯(lián)想、戴爾、蘋果、華碩、宏碁、微軟、亞馬遜等全球頭部電腦品牌廠商的合作，在筆記本電腦及平板電腦領(lǐng)域保持穩(wěn)定供貨份額，2025年公司筆電類（含筆記本電腦、平板電腦）產(chǎn)品實現(xiàn)總營業(yè)收入63.41億元，銷售量同比增長2.54%。手機類產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，公司與現(xiàn)有客戶蘋果、小米、華為、榮耀、OPPO、vivo、聯(lián)想、中興等智能手機廠商持續(xù)開展深度合作，與三星就手機電池項目展開深度技術(shù)研討，2025年公司手機類產(chǎn)品實現(xiàn)總營業(yè)收入44.93億元，同比增長38.24%，銷售量同比增長42.00%，主要系公司份額提升以及部分客戶電池策略調(diào)整所致。其他消費類產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，公司更大范圍地拓展市場業(yè)務(wù)諸如智能穿戴設(shè)備、消費級無人機、智能清潔電器、電動工具等新興消費類電子產(chǎn)品，。2025年，公司首次實現(xiàn)以Cell+Pack（A+A）供貨模式為三星供應(yīng)高端智能手表電池，并為三星量產(chǎn)交付耳機扣電，在能量密度、充放電循環(huán)次數(shù)等關(guān)鍵指標上表現(xiàn)優(yōu)異。2025年公司其他消費類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7.68億元，同比增長14.45%，銷售量同比增長35.1%。消費類PACK業(yè)務(wù)方面，公司的PACK自供比例持續(xù)穩(wěn)步提升；報告期內(nèi)，公司的消費類電芯PACK自供比例為43.42%，同比上升2.98個百分點。
聚焦高倍率場景，動力類核心業(yè)務(wù)占比大幅提升。公司持續(xù)探索高倍率電池的應(yīng)用場景，把握汽車高壓動力電池、儲能電池等業(yè)務(wù)機會。汽車低壓鋰電池業(yè)務(wù)方面，公司開始陸續(xù)為國內(nèi)外頭部電動車企業(yè)批量供應(yīng)汽車低壓鋰電池，2025年汽車低壓鋰電池出貨量約169萬套；截至目前，公司汽車低壓鋰電池產(chǎn)品已通過多家車企的體系審核，先后獲得上汽乘用車、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、廣汽、吉利、Stellantis、奔馳、蔚來、上汽大眾、東風日產(chǎn)等眾多國內(nèi)外頭部車企的定點，并陸續(xù)量產(chǎn)供貨。行業(yè)無人機電池業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)保持與大疆等客戶的深度合作，銷量穩(wěn)步提升，2025年行業(yè)無人機電池營收同比增長293.06%。為了抓住低空經(jīng)濟的發(fā)展機遇，公司積極與頭部物流企業(yè)推進物流無人機的產(chǎn)品開發(fā)，并與大型電動垂直起降飛行器（eVTOL）廠商進行對接合作。2025年，公司主營動力及儲能類業(yè)務(wù)的子公司浙江冠宇實現(xiàn)總營業(yè)收入為22.65億元，同比增長130.70%，其中汽車低壓鋰電池和行業(yè)無人機電池合計占收入比例為81.58%。
持續(xù)戰(zhàn)略布局海外基地?；诳蛻粜枨蠹巴晟乒竞Ｍ猱a(chǎn)業(yè)布局戰(zhàn)略的需要，公司已經(jīng)在馬來西亞等地區(qū)設(shè)立子公司，計劃投資建設(shè)電池新能源項目，以進一步提升公司在國際市場的響應(yīng)速度與服務(wù)能力，強化全球產(chǎn)業(yè)鏈布局。截至目前，馬來西亞生產(chǎn)基地尚在前期建設(shè)中，墨西哥PACK生產(chǎn)基地已陸續(xù)投入量產(chǎn)。
投資建議
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)收入172.65/201.02/225.53億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤8.42/11.77/13.73億元，維持“買入”評級。
風險提示：
需求不及預(yù)期風險；市場競爭加劇風險；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期風險。、
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