>> 華創(chuàng)證券-臺積電(TSM.O)2026Q1業(yè)績點評及法說會紀(jì)要：26Q1業(yè)績超指引上限，AI需求持續(xù)超預(yù)期-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 1672KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳陽,吳鑫 |
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事項：
2026年4月16日臺積電發(fā)布2026年Q1季度報告，并召開業(yè)績說明會。2026年Q1實現(xiàn)營收11341億新臺幣/359.0億美元（美元計價：QoQ+6.4%，YoY+40.6%），超過指引區(qū)間高點358億美元；26年Q1實現(xiàn)毛利率66.2%（QoQ+3.9pct，YoY+7.4pct），高于指引上沿65.0%；26Q1歸母凈利潤5724.8億新臺幣（QoQ+13.2%，YoY+58.3%）。
評論：
一季度業(yè)績超指引上限并創(chuàng)單季度歷史新高，產(chǎn)能利用率提升帶動毛利率改善。2026年Q1實現(xiàn)營收11341億新臺幣/359.0億美元（美元計價：QoQ+6.4%，YoY+40.6%），超過指引區(qū)間高點358億美元；26年Q1實現(xiàn)毛利率66.2%（QoQ+3.9pct，YoY+7.4pct），高于指引上沿65.0%，環(huán)比增長主要得益于成本改善、有利的外匯匯率和更高的產(chǎn)能利用率；26Q1歸母凈利潤5724.8億新臺幣（QoQ+13.2%，YoY+58.3%）。人工智能需求旺盛，臺積電加速產(chǎn)能擴張以緩解芯片供應(yīng)瓶頸。
AI需求持續(xù)爆發(fā)帶動3nm制程供不應(yīng)求，維持AI加速器市場中高50%CAGR預(yù)期。2026年人工智能需求強勁，這主要是由生成式人工智能向智能代理人工智能的轉(zhuǎn)變所推動，這增加了token消耗和對更多計算的需求，從而支持了對尖端硅片的強勁需求。由于人工智能需求強勁，尤其是3納米的先進產(chǎn)能供應(yīng)仍然非常緊張，預(yù)計這種緊張狀態(tài)將至少持續(xù)到2027年。2026Q1的資本支出為3507.6億新臺幣。管理層對多年人工智能大趨勢保持高度信心，客戶，云服務(wù)提供商等客戶提供了強烈的信號和積極的前景。高性能計算和人工智能應(yīng)用的強勁需求是3納米業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動力，這導(dǎo)致2026年的資本支出增加至520億至560億美元范圍的高端水平。臺積電對AI加速器CAGR指導(dǎo)維持中高50%，反映出持續(xù)的強勁需求和客戶的積極信號。
內(nèi)存漲價壓制PC和手機需求，但高端手機仍具韌性。管理層指出，中東局勢帶來了宏觀經(jīng)濟不確定性，可能會推高某些化學(xué)品和氣體的價格，從而潛在地影響盈利能力，但目前尚無法量化。外匯匯率是一個無法控制的因素，可能會影響盈利能力。管理層注意到零部件價格上漲，特別是對消費品和價格敏感的終端市場產(chǎn)生影響。內(nèi)存價格上漲導(dǎo)致個人電腦和智能手機市場趨于疲軟，但高端智能手機仍然表現(xiàn)較好。
26Q2收入及毛利率指引超市場預(yù)期，預(yù)計全年收入同比增長近30%。公司指引2026Q2營收將介于390億美元至402億美元之間(中值QoQ+10%，中值YoY+32%），超過市場預(yù)期。公司預(yù)計26Q2毛利率介于65.5%至67.5%之間，中值66.5%較第一季增加30個基點，且管理層維持對全年以美元計營收增長超過30%的信心。
先進制程量產(chǎn)及利潤稀釋情況。臺積電2納米（N2）工藝已于2025年第四季度進入大規(guī)模量產(chǎn)階段，良率表現(xiàn)良好，并正在新竹和高雄廠區(qū)順利爬坡，主要受益于智能手機和高性能計算（HPC）及AI需求的強勁支撐。預(yù)計在2026全年，N2工藝初期爬坡將對公司毛利率產(chǎn)生約2%-3%的稀釋影響，但N2系列（包括N2P和A16）預(yù)計將成為一個規(guī)模巨大且生命周期較長的工藝節(jié)點。A14工藝研發(fā)進展順利，預(yù)計將在2028年實現(xiàn)量產(chǎn)，該工藝采用第二代納米片晶體管結(jié)構(gòu)。3納米（N3）工藝在2026年第一季度貢獻了25%的晶圓收入，其毛利率預(yù)計將在2026年下半年超過公司平均水平，主要受強勁的HPC和AI需求驅(qū)動。臺積電正在全球范圍內(nèi)擴展N3產(chǎn)能，包括臺南新廠（預(yù)計2027年上半年量產(chǎn)）、美國亞利桑那二廠（預(yù)計2027年下半年量產(chǎn)）以及日本二廠（預(yù)計2028年量產(chǎn)），同時還在臺灣將部分5納米設(shè)備轉(zhuǎn)換用于3納米生產(chǎn)。
風(fēng)險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。
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