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最新動(dòng)態(tài)
　　公司持續(xù)推出新產(chǎn)品并投資于研發(fā)項(xiàng)目，以拓展公司的業(yè)務(wù)及推進(jìn)公司的技術(shù)。2025年9月，公司推出Elfin HighSpeed版本（E系列的定制版本），其提供最高關(guān)節(jié)速度每秒370°和最大1.5倍加速，使其適合部署于具有嚴(yán)格生產(chǎn)節(jié)奏要求的生產(chǎn)線(xiàn)，進(jìn)一步拓寬了E系列可覆蓋的行業(yè)領(lǐng)域和應(yīng)用場(chǎng)景。2025年9月，公司亦推出新定制版本S60型號(hào)，其支持最高額定負(fù)載60公斤和臂展距離2.2米，同時(shí)維持48V低壓供電，確保能源效益和運(yùn)營(yíng)安全，為碼垛、機(jī)床上下料、物料傳送和物流自動(dòng)化等高負(fù)載和高吞吐量的工業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。提供所需的強(qiáng)度、穩(wěn)定性與效率。2025年，公司針對(duì)人形機(jī)器人開(kāi)發(fā)了一款高功率密度、超低振動(dòng)及抖動(dòng)模塊化驅(qū)動(dòng)電機(jī)，專(zhuān)為人形機(jī)器人在工業(yè)領(lǐng)域?qū)Ω咝阅?、高穩(wěn)定性有需求的應(yīng)用場(chǎng)景而設(shè)計(jì)。
　　募集資金將用于未來(lái)研發(fā)能力提升、全球化業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)能擴(kuò)建。公司從全球發(fā)售獲得14.78億港元的所得款項(xiàng)凈額。公司擬按以下用途及金額使用全球發(fā)售所得款項(xiàng)：所得款項(xiàng)凈額約55.0%將于未來(lái)五年用于提升公司的研發(fā)能力。所得款項(xiàng)凈額約20.0%將于未來(lái)五年用于全球業(yè)務(wù)發(fā)展，強(qiáng)化公司的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。所得款項(xiàng)凈額約15.0%將于未來(lái)五年用于升級(jí)并擴(kuò)建生產(chǎn)能力。所得款項(xiàng)凈額約10.0%或約1.28億港元，將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
　　動(dòng)向解讀
　　公司為國(guó)內(nèi)協(xié)作機(jī)器人龍頭企業(yè)且海外出口表現(xiàn)卓越。公司從事面向工業(yè)自動(dòng)化應(yīng)用的協(xié)作機(jī)器人及核心運(yùn)動(dòng)部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，公司是第二大中國(guó)協(xié)作機(jī)器人公司，份額為10.3%，也是2024年排名前五的全球企業(yè)，份額為3.5%，公司2024年海外出口收入國(guó)內(nèi)排名第一，海外收入占比達(dá)50.2%。憑借覆蓋核心運(yùn)動(dòng)部件、協(xié)作機(jī)器人硬件及硬件原生HRC具身智能控制平臺(tái)的綜合能力，公司的協(xié)作機(jī)器人具備高穩(wěn)定性、高精度及優(yōu)異的運(yùn)動(dòng)控制性能。公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)一步支持客戶(hù)及系統(tǒng)集成商進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，并根據(jù)具體應(yīng)用場(chǎng)景定制功能。因此，公司的協(xié)作機(jī)器人廣泛應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。具體而言，E系列協(xié)作機(jī)器人主要用于工業(yè)制造、消費(fèi)電子及醫(yī)療健康，支持微小組件裝配、精密加工、醫(yī)療檢測(cè)等高精度應(yīng)用場(chǎng)景。S系列協(xié)作機(jī)器人則主要部署于汽車(chē)和物流行業(yè)，包括應(yīng)用于例如碼垛、機(jī)床上下料、物料搬運(yùn)及物流自動(dòng)化等。
　　公司是中國(guó)領(lǐng)先協(xié)作機(jī)器人公司中唯一一家獨(dú)立對(duì)外銷(xiāo)售核心運(yùn)動(dòng)部件的公司。1）無(wú)框力矩電機(jī)：專(zhuān)為在低速下提供高力矩而設(shè)計(jì)，廣泛應(yīng)用于協(xié)作機(jī)器人及人形機(jī)器人以提升其精度等性能。2）關(guān)節(jié)模組：關(guān)節(jié)模組是將核心運(yùn)動(dòng)部件整合在一個(gè)單元內(nèi)的集成組件，可實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)高效的機(jī)器人關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)。公司現(xiàn)提供兩種關(guān)節(jié)模組：協(xié)作機(jī)器人關(guān)節(jié)模組和人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組。目前公司的人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組已經(jīng)和眾多人形機(jī)器人公司合作測(cè)試或已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。3）精密運(yùn)動(dòng)平臺(tái)：是先進(jìn)的機(jī)械系統(tǒng)，專(zhuān)為基因測(cè)序、光學(xué)通信、及半導(dǎo)體制造等為精準(zhǔn)定位的應(yīng)用而設(shè)計(jì)，可提供超精細(xì)、穩(wěn)定且高精度的多軸運(yùn)動(dòng)。公司的精密運(yùn)動(dòng)平臺(tái)產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)入上述行業(yè)的多家頭部設(shè)備商，未來(lái)有較大增長(zhǎng)潛力。
　　策略建議
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為-0.06、0.60和1.77億元，參考同行業(yè)公司估值，給予公司2026年25倍PS，按照港元兌人民幣0.88匯率計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.50港元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。