>> 五礦期貨-聚酯周報：減產(chǎn)預(yù)期增加，PXN大幅反彈-260418
| 上傳日期： |
2026/4/18 |
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| 5872KB |
| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張正華 |
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◆價格表現(xiàn)：上周震蕩偏強，05合約單周上漲394元，4月16日報9628元?，F(xiàn)貨端CFR中國上漲47美元，報1237美元。現(xiàn)貨折算基差下跌27元，截至4月16日為155元。5-7價差上漲132元，截至4月16日為174元。
◆供應(yīng)端：上周中國負荷80.2%，環(huán)比下降1.7%；亞洲負荷66.5%，環(huán)比下降3.3%。裝置方面，國內(nèi)變化不大，中國臺灣97萬噸裝置檢修。進口方面，4月上旬韓國PX出口中國11.1萬噸，同比下降5.1萬噸。整體上，目前處于檢修季，并且隨著霍爾木茲海峽的封鎖，亞洲原油和石腦油存在較大的缺口，預(yù)期負荷降持續(xù)下滑。
◆需求端：PTA負荷72.2%，環(huán)比下降4.4%，裝置方面，獨山能源300萬噸裝置、四川能投檢修。PTA近期意外檢修較多，預(yù)期四月起負荷偏低。
◆庫存：3月底社會庫存461萬噸，月環(huán)比去庫19萬噸，根據(jù)平衡表4-5月在PX負荷大幅下降的背景下，延續(xù)去庫格局。
◆估值成本端：上周PXN截至4月16日為298美元，同比上漲165美元；石腦油裂差下跌131美元，截至4月16日為219美元，原油寬幅震蕩。芳烴調(diào)油方面，上周亞洲汽油裂差回落，調(diào)油價值下降。
◆小結(jié)：目前PX負荷預(yù)期進一步下降至低位，下游PTA同樣預(yù)期降負去庫，產(chǎn)業(yè)鏈整體負荷中樞下降，PX和PTA均進入去庫周期，同時中東意外持續(xù)發(fā)酵或?qū)е聳|北亞地區(qū)煉廠負荷進一步下降，缺原料的邏輯目前占主導地位。目前估值中性，預(yù)期庫存大幅下降，后續(xù)估值預(yù)期隨著缺原料邏輯進一步發(fā)酵而上升，但空間較小，且短期波動較大，注意風險。
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