>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：市場交易沖突緩和-260418
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大小： |
3290KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧（4.13-4.17）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1,992.95點(diǎn)，上漲2.33%，跑贏滬深300指數(shù)0.35pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第11位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：本周市場峰回路轉(zhuǎn)，市場交易美伊沖突朝緩和的方向發(fā)展，霍爾木茲海峽有望恢復(fù)通航，高企的原油價格出現(xiàn)回落，未來全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險下降。但目前海峽通航依然有不確定性，需要繼續(xù)關(guān)注。本周國內(nèi)公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP同比增長5%，高于去年下半年同比增速。近年來中國轉(zhuǎn)型期政策追求行穩(wěn)致遠(yuǎn)，聚焦結(jié)構(gòu)調(diào)整。去年寬松財政政策和寬松貨幣政策有延續(xù)性，但今年短期穩(wěn)增長的考量下降，長遠(yuǎn)和改革的考量上升，而改革會造成一定財政收縮的效果，實際的財政寬松程度會較2025年下降。在財政支出節(jié)奏上和去年類似，也是靠前發(fā)力，同時外需出口依然保持強(qiáng)勁，內(nèi)外雙循環(huán)保障了一季度總量上的穩(wěn)定。貴金屬沖擊之后開始恢復(fù)，美國今年財政赤字較去年大概率進(jìn)一步擴(kuò)大。由于在康波蕭條期國家之間國力相對的此消彼長，主導(dǎo)國債務(wù)周期末期貨幣體系貶值和結(jié)構(gòu)性重組會提高人民幣資產(chǎn)和貴金屬的吸引力。如果是基于貨幣體系的擔(dān)憂，那產(chǎn)生泡沫最好的載體之一就是黃金。只不過主導(dǎo)國在衰敗的過程中的掙扎，導(dǎo)致未來的顛簸是可以預(yù)期的。黑色金屬近階段價格乏善可陳，需求穩(wěn)定的情況下，供給端是黑色金屬后期演變的核心要素。長時間行業(yè)資本回報低迷本身就是供給端近年來調(diào)整的重要前提，只是如果僅僅依賴市場化調(diào)節(jié)盈利回歸速度較為緩慢。如果行業(yè)反內(nèi)卷政策得以嚴(yán)格執(zhí)行，會進(jìn)一步提高資本回報，板塊也會有超額收益。短期隨著國內(nèi)鋼鐵消費(fèi)季節(jié)性旺季來臨，當(dāng)沖突緩和后可以關(guān)注標(biāo)的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼、新鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹。
鐵水產(chǎn)量增加，庫存降幅擴(kuò)大。本周全國高爐產(chǎn)能利用率回升，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為89.8%，環(huán)比+0.04pct，同比-0.4pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為855.3萬噸，環(huán)比-0.4%，同比-2.0%；本周鐵水產(chǎn)量小幅增加，日均鐵水產(chǎn)量增0.1萬噸至239.6萬噸，鋼材產(chǎn)量略降，其中螺紋鋼產(chǎn)量回落的同時熱卷產(chǎn)量增加；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1294.2萬噸，環(huán)比-3.0%，同比+15.1%，鋼廠庫存為470.5萬噸，環(huán)比-1.8%，同比+2.3%；鋼材總庫存周環(huán)比回落2.7%，降幅較上周擴(kuò)大0.6pct，社會庫存降幅大于鋼廠庫存；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)903.6萬噸，環(huán)比+0.8%，同比-4.8%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)238.4萬噸，環(huán)比+4.0%，同比-12.9%，五大品種鋼材表需小幅增加，螺紋鋼需求顯著復(fù)蘇，建筑鋼材成交周均值為11.4萬噸，環(huán)比增加13.6%；本周鋼材現(xiàn)貨價格上漲，主流鋼材品種即期毛利環(huán)比小幅改善，247家鋼廠盈利率為47.6%，較上周回落0.5pct。
3月鋼材產(chǎn)量回落，海外需求強(qiáng)勁。2026年3月我國粗鋼產(chǎn)量8704萬噸，同比降6.3%，鋼材產(chǎn)量13098萬噸，同比降2.3%，1-3月份中國鋼材表觀消費(fèi)量32806萬噸，同比回落1.4%，轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)上的波動沒有粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)“統(tǒng)計波動”那么劇烈；目前鋼鐵直接出口和間接出口已經(jīng)占到國內(nèi)鋼產(chǎn)量的25%左右。直接出口方面2026年一季度鋼材凈出口2338萬噸，同比降9.7%，其中3月凈出口862萬噸，同比降13.4%，這可能與鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理以及人民幣升值有關(guān)，后續(xù)隨著海外能源成本上升，鋼材海內(nèi)外價差有望進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動出口增速回升；2025年以來汽車、家電等制造業(yè)出口強(qiáng)勁也帶動了鋼鐵的間接出口，2026年一季度我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口11.84萬億元，同比增長15%，其中出口6.85萬億元，增長11.9%。后續(xù)行業(yè)供給端調(diào)控及轉(zhuǎn)型升級預(yù)期仍存，疊加需求改善趨勢，鋼材中長期基本面有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2026年1-2月國內(nèi)火電投資完成額為260.1億元，同比增長46.8%，核電投資完成額245.2億元，同比增長35.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原料價格超預(yù)期上漲，地緣政治風(fēng)險。
|
|
