>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報：今年旺季鋼鐵的需求成色如何？-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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最新跟蹤：需求延續(xù)復蘇，鋼價沖高回落
本周原料價格波動，雙焦及鐵礦偏弱運行，鋼企成本端壓力緩解，鋼價上行驅動不大。不過，在低價格+庫存去化較為順暢下，鋼企預期較為樂觀；本周寶鋼上調5月部分品種基價100元/噸，連續(xù)三月上調基價；鋼企挺價力度較強，為盈利修復奠定基礎。
1）需求逐步見頂，同比去年微降——本周五大鋼材表觀消費量環(huán)比-0.24%，同比0.51%，農(nóng)歷口徑同比-0.71%；其中長材環(huán)比-0.12%，板材環(huán)比-0.34%。
2）鐵水延續(xù)回升，盈利面環(huán)比持平——五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比+0.89%，同比-1.89%。日均鐵水產(chǎn)量升至239.38萬噸，環(huán)+1.99萬噸/天；鋼廠盈利率48.05%，環(huán)比持平。
3）庫存延續(xù)去化——五大材總庫存環(huán)比-2.09%，同比+9.21%，農(nóng)歷同比+0.91%。
由此，上海螺紋收至3190元/噸，環(huán)比持平；熱軋漲至3290元/噸，環(huán)比上漲20元/噸。測算螺紋鋼噸鋼即期利潤-17元/噸，成本滯后一月利潤-29元/噸。
熱點關注：今年旺季鋼鐵的需求成色如何？
近期，鋼材需求在季節(jié)性復蘇中逐步回暖，整體水平弱于往年，隨終端需求放量逐步收窄，疊加不同下游領域表現(xiàn)分化，當前鋼鐵需求的成色如何？如何展望后續(xù)需求？根據(jù)Mysteel五大鋼材表觀消費數(shù)據(jù)，測算年初至今，五大鋼材表觀消費量同比去年下降2.2%，其中，螺紋下降8.4%，線材下降0.2%，熱軋下降6.6%，冷軋增長4.2%，中厚板增長5.8%；板強長弱的態(tài)勢延續(xù)，而工業(yè)材中的熱軋和冷軋分化明顯。
1）地產(chǎn)：螺紋作為房地產(chǎn)主要用鋼，年初至今需求延續(xù)寬幅下行；和統(tǒng)計局1-2月房屋新開工面積同比下降23.1%，降幅較2025全年擴大相印證。盡管當前核心城市有一些積極變化，如上海、深圳與杭州等地3月出現(xiàn)了二手房成交放量的“小陽春”行情，但這些信號尚不足以判斷房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)筑底。不過，隨著政策閾值逐步臨近，改善和穩(wěn)定房市預期具備戰(zhàn)略意義，產(chǎn)業(yè)政策寬松概率逐步提高，后續(xù)或是節(jié)奏問題。
2）基建：線材是基建領域的代表性鋼材品種，年初至今需求與去年大致持平。根據(jù)Mysteel，今年政府專項債保持靠前的發(fā)力節(jié)奏。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至3月底，2026年一季度全國新增專項債約為1.16萬億，占全年額度（4.4萬億）的26%。雖然2026年全年額度較2025年并無增加，但今年專項債券發(fā)行進度更為提前，資金將重點投向市政建設、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、水利工程等領域。不過，部分下游施工企業(yè)反饋，資金下達到項目的時間周期較往年拉長了2-4周，從政府撥付資金到項目實際采購鋼材，預計需要2個月左右。因此，一季度發(fā)行的專項債效果大概率在3-5月逐步顯現(xiàn)。
3）造船、能源：中厚板主要用于造船&能源領域，年初至今需求延續(xù)高增。造船方面，1-3月全球新船訂單總量為1758萬修正總噸（554艘），同比增長40%。其中，中國船企拿下1239萬修正總噸（399艘），市占率達70%，訂單量同比增長91%，訂單交付最遠已排至2030年，夯實中期景氣。能源方面，油價中樞上移有望激發(fā)資本開支，帶動相關鋼材需求；同時隨著“美伊沖突”的趨緩，產(chǎn)能重建有望帶來需求脈沖。
4）汽車、家電、高端制造：冷軋作為汽車、家電、高端制造主要用鋼，年初以來需求明顯增長。盡管由于新能源車購置稅調整，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑，但國內(nèi)鋼材相較其他材料和海外鋼材的低價優(yōu)勢，使得以鋼代其他材料，以及隱形出口明顯提振冷軋需求。
5）工業(yè)、出口：熱軋是泛制造業(yè)和直接出口的主要鋼材品種，年初以來需求出現(xiàn)明顯下降，主要來自我國對低端出口的管控和海外反傾銷的趨嚴。隨著企業(yè)逐漸適應新規(guī)及季節(jié)性因素影響，3月鋼材出口出現(xiàn)回暖跡象；不過，針對低端出口管控的政策主線或將持續(xù)。在低端產(chǎn)能需求承壓的同時，也期待供給側相應的管控政策落地。
總結來看，年初以來五大鋼材表需同比小幅回落，二季度地產(chǎn)、基建、能源等領域的變化值得重點跟蹤，全年五大鋼材總需求或有同比持平可能。隨著鋼鐵需求端逐步筑底企穩(wěn)，基本面反轉的彈性項，仍在于供給側實質性的壓減政策落地。
風險提示
1、需求修復不及預期；2、行業(yè)供給水平增長過快的風險。
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