>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：鋁錠去庫(kù)或已到來(lái)-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大小： |
2785KB |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁
截至2026-04-17，倫鋁收盤于2622.0美元/噸，滬鋁主力收盤于25520元/噸，華東現(xiàn)貨升貼水-150元/噸，中原地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-290元/噸，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-300元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)35.0美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-04-17，電解鋁建成產(chǎn)能4551.2萬(wàn)噸，周度環(huán)比+2.0萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能4511.6萬(wàn)噸，周度環(huán)比+4.0萬(wàn)噸，行業(yè)開工率98.03%。
需求：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁棒周度產(chǎn)量33.99萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+0.63萬(wàn)噸，鋁板帶箔周度產(chǎn)量37.47萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+0.48萬(wàn)噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁線纜龍頭企業(yè)開工率67.20%，周度環(huán)比變化-0.40%，鋁板帶龍頭企業(yè)開工率73.00%，周度環(huán)比變化+0.00%，鋁箔龍頭企業(yè)開工率75.00%，周度環(huán)比變化+0.00%，鋁型材開工率57.00%，周度環(huán)比變化+0.00%。
庫(kù)存：截至2026-04-16，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存142.3萬(wàn)噸，周度變化+0.1萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存29.2萬(wàn)噸，周度變化-2.0萬(wàn)噸。截止2026-04-17，LME鋁庫(kù)存388850噸，上期所倉(cāng)單庫(kù)存438542噸。
利潤(rùn)：截至2026-04-17，電解鋁行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本在16443元/噸元/噸左右，即時(shí)生產(chǎn)利潤(rùn)8717元/噸。
氧化鋁
截至2026-04-17，氧化鋁主力合約價(jià)格收盤于2666元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，山西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2675元/噸，河南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2680元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2660元/噸，貴州地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2765元/噸，廣西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2690元/噸，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格FOB306美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-04-17，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，氧化鋁全國(guó)建成產(chǎn)能11462萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能9405萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+30萬(wàn)噸，開工率82.58%。
成本：截至2026-04-17，幾內(nèi)亞鋁土礦網(wǎng)站報(bào)價(jià)68.0美元/干噸，海運(yùn)費(fèi)32.5美元/噸。國(guó)產(chǎn)北方鋁土礦價(jià)格指數(shù)620元/噸，南方鋁土礦價(jià)格指數(shù)575元/噸。海運(yùn)費(fèi)周度再次上漲1美元/噸，幾內(nèi)亞礦CIF報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到68美元/噸。
庫(kù)存：截止2026-04-17，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存量590.7萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+2.0萬(wàn)噸。電解鋁廠原料庫(kù)存388.8萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+2.6萬(wàn)噸·。站臺(tái)和港口庫(kù)存154.5萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.3萬(wàn)噸，港口庫(kù)存31.4萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-2.3萬(wàn)噸，氧化鋁廠內(nèi)成品庫(kù)存16.0萬(wàn)噸，周度環(huán)比+2.0萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存481630噸。
利潤(rùn)：截止2026-04-17，按進(jìn)口礦69.0美元/噸計(jì)算，邊際高成本企業(yè)生產(chǎn)完全成本2935元/噸，生產(chǎn)盈利-260元/噸，使用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)完全成本2747元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)-72元/噸。氧化鋁進(jìn)口盈虧2元/噸。
鋁合金
截至2026-04-17，期貨主力合約價(jià)格收盤于24040元/噸，江西保太報(bào)價(jià)23800元/噸，民用生鋁采購(gòu)價(jià)格18300元/噸。
庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存3.8萬(wàn)噸萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.1萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存8.5萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+0.0萬(wàn)噸。
成本：ADC12理論總成本24147元/噸，理論利潤(rùn)-47元/噸。
策略分析
鋁：國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，雖然過(guò)去一周因韋丹塔電廠事故等消息擾動(dòng)，鋁價(jià)大幅度上漲后現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，但社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)或終于顯現(xiàn)，鋁棒鋁錠庫(kù)存同步去庫(kù)的微觀數(shù)據(jù)仍將對(duì)鋁價(jià)形成上漲驅(qū)動(dòng)。海外的缺口短期難以扭轉(zhuǎn)，無(wú)論是中東的減產(chǎn)短期難以修復(fù)，同時(shí)運(yùn)費(fèi)等因素造成廢鋁供應(yīng)偏緊，東南亞地區(qū)鋁缺口被進(jìn)一步放大。LME庫(kù)存跌破40萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)出口市場(chǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁錠去庫(kù)。中東地區(qū)雖然進(jìn)入停戰(zhàn)周期，但霍爾木茲海峽能否通行依舊左右搖擺，能源價(jià)格難以回調(diào)至戰(zhàn)前水平，成本端和通脹邏輯將會(huì)支撐商品價(jià)格易漲難跌。短期中東事件對(duì)鋁價(jià)可能形成短期的波動(dòng)，基本面驅(qū)動(dòng)邏輯開始全面向好，國(guó)內(nèi)后期若順利去庫(kù)方可打開鋁價(jià)上漲空間，長(zhǎng)期對(duì)消費(fèi)依舊存樂(lè)觀預(yù)期。
氧化鋁：礦端方面，海運(yùn)費(fèi)再次走強(qiáng)，由于運(yùn)費(fèi)波動(dòng)較大，礦商出貨較為謹(jǐn)慎，shide鋁土礦價(jià)格存有力支撐。幾內(nèi)亞雖然明確限制出口量并未落地，并表示無(wú)意停止原料出口，不過(guò)將推出幾內(nèi)亞鋁土礦指數(shù)，作為FOB官方基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)很快上線。雖然減少了礦供應(yīng)偏緊的預(yù)期，但成本端支撐依舊有效，尤其在能源價(jià)格難以回落的基礎(chǔ)上。氧化鋁供需方面依舊維持過(guò)剩，倉(cāng)單壓力依舊，近月合約表現(xiàn)依舊相對(duì)偏弱。當(dāng)前盤面價(jià)格已經(jīng)跌至邊際生產(chǎn)最高現(xiàn)金成本，成本支撐將會(huì)顯現(xiàn)。盤面價(jià)格回落后溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)減少，仍可逢回調(diào)買入保值，但需要警惕油價(jià)大幅度波動(dòng)對(duì)成本預(yù)期的影響。
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外礦石發(fā)生超預(yù)期擾動(dòng)。2、宏觀政策超預(yù)期擾動(dòng)。3、中東擾動(dòng)。
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