>> 信達(dá)期貨-鉑、鈀周報(bào)：和談反復(fù)攪動(dòng)盤面，鉑強(qiáng)鈀弱格局延續(xù)-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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結(jié)論：本周鉑鈀市場(chǎng)延續(xù)鉑強(qiáng)鈀弱分化格局，美伊和談進(jìn)展起伏主導(dǎo)貴金屬板塊情緒波動(dòng)，封鎖霍爾木茲海峽與談判破裂推高通脹預(yù)期、壓制美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元及美債收益率寬幅震蕩對(duì)兩者構(gòu)成共同壓力；鉑金依托供需偏緊基本面與氫能政策催化保持相對(duì)抗跌，鈀金受電動(dòng)化替代需求萎縮與供應(yīng)寬松雙重壓制持續(xù)跑輸鉑金，短期可關(guān)注多鉑空鈀套利機(jī)會(huì)，單邊頭寸需警惕地緣消息面的劇烈擾動(dòng)。
本周價(jià)格走勢(shì)
外盤方面，NYMEX鉑金本周開盤2003.55美元/盎司，周內(nèi)先因美伊談判破裂、美方宣布封鎖霍爾木茲海峽而承壓跌破2050美元，隨后受美伊再度釋放和談信號(hào)提振反彈，最終收盤2103.99美元/盎司。NYMEX鈀金本周開盤1489.58美元/盎司，周內(nèi)跟隨貴金屬板塊情緒波動(dòng)，周五收盤1552.72美元/盎司，全周微漲，周漲幅顯著弱于鉑金，上行乏力。
內(nèi)盤方面，廣期所鉑主力PT2606本周跟隨外盤震蕩偏強(qiáng)，收盤于526.25元/克，周內(nèi)內(nèi)盤彈性受制于內(nèi)外盤夜盤不連續(xù)及現(xiàn)貨貼水偏高格局，成交活躍但現(xiàn)貨端消費(fèi)商觀望氣氛較濃；廣期所鈀主力PD2606本周表現(xiàn)持續(xù)偏弱，較鉑金漲幅明顯落后，成交量低于鉑金，持倉無明顯增量，內(nèi)外盤整體呈鉑強(qiáng)鈀弱的分化格局。
鉑供需擾動(dòng)
供應(yīng)端：南非礦端本周無突發(fā)停產(chǎn)事件，但電力短缺與資本開支不足對(duì)鉑礦產(chǎn)供應(yīng)彈性的壓制延續(xù)，Eskom供電緊張背景下礦山爬坡受限，短期礦產(chǎn)供應(yīng)釋放空間有限；回收端廢舊催化劑回收流量偏低，歐洲回收流量雖有邊際改善，但整體增量尚不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨偏緊格局，供應(yīng)端無新增明顯利空。
需求端：氫能政策端，此前國內(nèi)三部門聯(lián)合部署氫能綜合應(yīng)用試點(diǎn)工作，鉑作為質(zhì)子交換膜燃料電池核心催化劑的需求預(yù)期持續(xù)提振；玻纖漏板用鉑需求受AI算力硬件擴(kuò)產(chǎn)周期支撐維持高位；汽車催化劑領(lǐng)域鉑替代鈀進(jìn)程延續(xù)，邊際需求有所增量；鉑金ETF持倉本周流入放緩但未現(xiàn)明顯流出，資金配置意愿維持中性。
鈀供需擾動(dòng)
供應(yīng)端：俄鈀出口物流本周無突發(fā)擾動(dòng)，南非鈀礦供應(yīng)受礦山老化影響略偏疲軟，但全球汽車報(bào)廢周期高位帶動(dòng)回收鈀供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，整體供應(yīng)格局維持寬松；美國對(duì)俄鈀反傾銷稅終裁尚無新進(jìn)展，市場(chǎng)提前計(jì)價(jià)預(yù)期但短期實(shí)物供應(yīng)未出現(xiàn)明顯收縮，供應(yīng)端無顯著利多支撐。
需求端：汽油車催化劑仍是鈀金核心消費(fèi)場(chǎng)景，本周全球新能源汽車滲透率數(shù)據(jù)持續(xù)偏強(qiáng)，電動(dòng)化趨勢(shì)對(duì)鈀需求的結(jié)構(gòu)性侵蝕未有改變；鉑鈀替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)一步分流鈀金汽催需求；鈀金ETF持倉本周繼續(xù)維持弱勢(shì)，資金配置意愿低迷，投資端無正向驅(qū)動(dòng)釋放。
鉑短期邏輯：本周鉑金核心驅(qū)動(dòng)在于供需偏緊的基本面提供價(jià)格底部支撐，疊加地緣情緒反復(fù)下貴金屬板塊的階段性避險(xiǎn)溢價(jià)；美伊和談破裂引發(fā)的美元走強(qiáng)與美債收益率上行對(duì)鉑金估值形成階段性壓制，但周中和談再度升溫后鉑金反彈彈性明顯優(yōu)于鈀金，顯示其基本面韌性；氫能政策催化與工業(yè)需求增量形成堅(jiān)實(shí)底部，降息預(yù)期短期受壓但美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)狀概率達(dá)98%以上，利率端暫無超預(yù)期收緊風(fēng)險(xiǎn)，鉑金下行空間有限，重點(diǎn)關(guān)注霍爾木茲局勢(shì)階段性開放對(duì)通脹預(yù)期的邊際緩解效應(yīng)。
鈀短期邏輯：本周鈀金隨貴金屬板塊小幅反彈，但上行力度持續(xù)弱于鉑金、沖高后回吐更快，核心在于需求端結(jié)構(gòu)性萎縮預(yù)期對(duì)價(jià)格彈性的持續(xù)壓制；地緣情緒帶來的板塊普漲對(duì)鈀金的拉動(dòng)效應(yīng)有限，俄鈀貿(mào)易壁壘潛在利多仍未落地，回收供應(yīng)增量與EV替代需求共振繼續(xù)壓制鈀金估值；資金端鈀金持倉小幅減持，獨(dú)立上行驅(qū)動(dòng)缺失，短期走勢(shì)高度依賴貴金屬板塊整體情緒，自身基本面修復(fù)路徑不清晰。
風(fēng)險(xiǎn)因素：美伊談判超預(yù)期破裂致霍爾木茲海峽再度封鎖、美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放超預(yù)期鷹派信號(hào)、美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期推遲降息路徑、南非礦山突發(fā)停產(chǎn)或電力供應(yīng)驟緊、全球汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期、俄鈀反傾銷稅終裁超預(yù)期落地。
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