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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周，滬深300上漲1.99%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.65%，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲3.35%，跑贏滬深3001.36個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指3.3個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)中排名第9位。上周，Anthropic發(fā)布了其最新人工智能模型Claude Opus4.7，相比Opus 4.6，該版本在高級(jí)軟件工程領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了顯著提升，尤其在超高難度任務(wù)上進(jìn)步突出。Anthropic重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了Opus 4.7在指令遵循、多模態(tài)支持、實(shí)際工作能力與記憶能力等方面的改進(jìn)。同時(shí)，官方在公告中還表示，Opus 4.7較Opus 4.6可能會(huì)產(chǎn)生更多輸出Token。我們認(rèn)為伴隨AI大模型處理復(fù)雜問(wèn)題的能力提升，Agent功能向復(fù)雜處理、端側(cè)應(yīng)用等方向升級(jí)迭代，詞元的調(diào)用量有望進(jìn)一步維持量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。此外，OpenAI公司發(fā)布公告，宣布擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)防御可信訪問(wèn)計(jì)劃（TAC），向數(shù)千名網(wǎng)絡(luò)安全專家及數(shù)百個(gè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)放GPT-5.4-Cyber。該模型基于GPT-5.4模型，并針對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全防御場(chǎng)景專門(mén)微調(diào)，具有更高的網(wǎng)絡(luò)權(quán)限許可。我們認(rèn)為AI安全也將是各大廠商戰(zhàn)略布局及能力迭代的核心方向。建議關(guān)注海內(nèi)外AI大模型及Agent迭代更新對(duì)詞元需求的持續(xù)帶動(dòng)，以及布局云服務(wù)、端側(cè)Agent、AI安全領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。中長(zhǎng)期視角下，繼續(xù)聚焦AI產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)兩大投資主線。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）人工智能：Anthropic近日發(fā)布了其最新人工智能模型Claude Opus4.7。Claude Opus 4.7是Anthropic最新面向公眾開(kāi)放的AI模型，主打高端軟件開(kāi)發(fā)能力。相比Opus 4.6，該版本在高級(jí)軟件工程領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了顯著提升，尤其在超高難度任務(wù)上進(jìn)步突出。（2）人工智能：阿里千問(wèn)大模型宣布開(kāi)源Qwen3.6-35B-A3B——一個(gè)稀疏但能力出色的混合專家（MoE）模型，總參數(shù)量為350億，激活參數(shù)僅30億。（3）Agent：近期，阿里千問(wèn)上線“表格Agent”，支持在對(duì)話中直接生成、編輯Excel文件。用戶可要求千問(wèn)檢索信息后生成表格，也可將多輪對(duì)話內(nèi)容整理為表格，或基于圖片、文件生成。系統(tǒng)通?？稍?–2分鐘內(nèi)輸出可下載的Excel文件，無(wú)需二次復(fù)制粘貼，并支持通過(guò)自然語(yǔ)言進(jìn)行修改。（4）詞元：近日，阿里云宣布調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)版、專業(yè)版用戶的API免費(fèi)額度并支持按量付費(fèi)。DataWorks標(biāo)準(zhǔn)版、專業(yè)版用戶，取消每日調(diào)用API的數(shù)量限制。（5）AI安全：近日，OpenAI公司發(fā)布公告，宣布擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)防御可信訪問(wèn)計(jì)劃（TAC），向數(shù)千名網(wǎng)絡(luò)安全專家及數(shù)百個(gè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)放GPT-5.4-Cyber。該模型基于GPT-5.4模型，并針對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全防御場(chǎng)景專門(mén)微調(diào)，具有更高的網(wǎng)絡(luò)權(quán)限許可。OpenAI強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)圍繞著民主化訪問(wèn)、迭代部署與生態(tài)韌性三大核心，推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略。
　　行業(yè)估值：從估值情況來(lái)看，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)2026年4月17日PETTM為170.66倍，處于較高水平，且高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值158.11倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期，數(shù)據(jù)隱私安全風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。