>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：供給側(cè)預(yù)期升溫，煤焦震蕩偏強(qiáng)-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉開友 |
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資訊：4月22日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》對(duì)外發(fā)布。要求全面提升鋼鐵、有色、石化、化工、建材等重點(diǎn)行業(yè)能效水平。
盤面：
焦煤：截至4月22日收盤，蒙5#主焦煤報(bào)1247元/噸(+0)，蒙煤企穩(wěn)回升?；钴S合約報(bào)1273元/噸(+11)。基差-6元/噸(-11)，5-9月差-159元/噸（+5.5）。
焦炭：截至4月22日收盤，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1520元/噸(+0)，現(xiàn)貨開啟第三輪提漲。活躍合約報(bào)1754元/噸(-0.5)?；?66元/噸(+0.5)，5-9月差-90.5元/噸(-7)。
供給：
焦煤：523家礦山開工率報(bào)91.69%（+0.63），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報(bào)37.15%(+1.31)。
焦炭：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.69%(-0.25)，焦炭產(chǎn)能利用率小幅下行。
需求：
焦煤：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.69%(-0.25)，需求偏弱。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)89.78%(+0.04)，鐵水日均產(chǎn)量239.5萬噸(+0.12)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加。
庫存：
焦煤：523家礦山精煤庫存報(bào)209.6萬噸(-10.85)，洗煤廠精煤庫存344.06萬噸(-10.72)。247家鋼廠庫存779.43萬噸（-5.19)，230家焦企庫存852.44（+6.37)。港口庫存281.23萬噸(-0.42)。
焦炭：230家焦企庫存43.36萬噸（-0.31），247家鋼廠庫存685.21萬噸（+5.93），港口庫存242.15萬噸（+2.05）。
結(jié)論：
宏觀：國(guó)際方面，特朗普單方面宣布同意延長(zhǎng)?；?，美伊第二輪談判仍未成行，巴基斯坦表示正努力促成雙方第二輪談判。短期看，油價(jià)或于80-100區(qū)間內(nèi)維持寬幅震蕩，除非出現(xiàn)超預(yù)期的變故如停戰(zhàn)或戰(zhàn)爭(zhēng)再度升級(jí)。國(guó)內(nèi)方面，《關(guān)于高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》對(duì)外發(fā)布，《意見》提出要全面提升鋼鐵等行業(yè)的能效水平，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)的猜想，利好大宗商品漲價(jià)。3月數(shù)據(jù)雖環(huán)比1-2月有所走弱，但整體1-3月仍保持較好態(tài)勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀的改善基本沒有進(jìn)行計(jì)價(jià)，后續(xù)待美伊事件進(jìn)入鈍化階段，市場(chǎng)可能重新對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀的好轉(zhuǎn)進(jìn)行定價(jià)。
煤焦：焦煤方面，蒙煤現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，期貨在抹去美伊戰(zhàn)爭(zhēng)以來全部漲幅后企穩(wěn)。目前盤面由交割和自身供需主導(dǎo)，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響逐步脫敏，而且即使出現(xiàn)影響也是向多頭傾斜，戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)煤炭替代邏輯，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，向下風(fēng)險(xiǎn)此前已經(jīng)釋放，且還有國(guó)內(nèi)內(nèi)需政策的預(yù)期。國(guó)內(nèi)礦山開工同比高于過去兩年，蒙煤通關(guān)車數(shù)維持高位，近期傳聞運(yùn)輸或受有受阻，關(guān)注后續(xù)通關(guān)車數(shù)變化。焦企檢修增多，產(chǎn)能利用率弱于季節(jié)性。上游礦山開始去庫，下游焦企開工下滑，有所累庫。焦炭方面，部分地區(qū)開啟第三輪提漲。鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升，需求尚可。焦企開工力度偏低，供需缺口擴(kuò)大。焦炭供需格局好于焦煤，煉焦利潤(rùn)有走擴(kuò)動(dòng)力。焦炭供需好于焦煤，09煉焦利潤(rùn)仍有繼續(xù)走擴(kuò)邏輯堅(jiān)實(shí)。本周反內(nèi)卷、供給側(cè)預(yù)期升高，焦煤盤面走強(qiáng)，短期仍以反彈看待，暫不建議加倉(cāng)。建議JM09、J09多單輕倉(cāng)持有，09煉焦利潤(rùn)多單持有。
策略建議：JM05、J05多單移倉(cāng)至9月，多09煉焦利潤(rùn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、地緣沖突升級(jí)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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