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事件：2026年4月22日晚，中海油服發(fā)布2026年第一季度報(bào)告。2026Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112.96億元，同比+4.6%，環(huán)比-26.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.56億元，同比-3.6%，環(huán)比+35.3%；扣非后歸母凈利潤(rùn)8.36億元，同比-12.9%，環(huán)比+16.7%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.18元，同比-5.3%，環(huán)比+28.6%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　受財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著增加影響，公司Q1利潤(rùn)同比下滑。26Q1公司歸母凈利潤(rùn)同比下降3.6%至8.56億元，扣非凈利潤(rùn)降幅達(dá)12.9%，主因財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅上漲148%至4.27億元（去年同期1.72億元）。Q1公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流出同比增加165%，主要源于“取得其他投資所支付的現(xiàn)金”達(dá)20億元，顯示公司正加大資本性投入。籌資活動(dòng)凈流入21.9億元，源于發(fā)行債券49.93億元，用于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，償還債務(wù)同比顯著上升，利息支出同比下降，反映債務(wù)置換節(jié)奏加快。
　　公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健。鉆井：受作業(yè)計(jì)劃及修理安排影響，Q1公司鉆井平臺(tái)日歷天使用率87.8%，同比減幅1.7pct。其中，自升式鉆井平臺(tái)使用率87.3%，同比減幅3.9pct；半潛式鉆井平臺(tái)使用率89.3%，同比增幅5.5pct。高價(jià)值半潛式平臺(tái)項(xiàng)目有序運(yùn)營(yíng)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。油田技術(shù)服務(wù)：板塊主要業(yè)務(wù)線(xiàn)作業(yè)量和收入規(guī)模同比有所增長(zhǎng)。船舶：公司船舶服務(wù)作業(yè)天數(shù)同比增幅4.4%。物探：受市場(chǎng)布局和項(xiàng)目作業(yè)計(jì)劃影響，二維采集作業(yè)量顯著抬升，三維作業(yè)量顯著下降，海底地震作業(yè)量穩(wěn)定。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為42.77、45.86和46.45億元，同比增速分別為11.3%、7.2%、1.3%，EPS（攤?。┓謩e為0.90、0.96和0.97元/股，按照2026年4月22日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為16.66、15.53和15.34倍。我們認(rèn)為，考慮到公司未來(lái)持續(xù)海外拓展和國(guó)內(nèi)工作量托底，2026-2028年公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)；需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；上游資本開(kāi)支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。