>> 國信證券-達(dá)夢數(shù)據(jù)(688692)25年業(yè)績高增長，發(fā)布DM9面向AI時代-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 384KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
公司25年業(yè)續(xù)持續(xù)高增長。公司發(fā)布2025年年報，公司全年實(shí)現(xiàn)收入13.06億元（+25.03%），歸母凈利潤5.17億元（+42.76%），扣非歸母凈利潤5.10億元（+49.66%）。單04來看，公司實(shí)現(xiàn)收入4.76億元（+14.62%），歸母凈利潤1.87億元（-0.33%），扣非歸母凈利潤2.06億元（+13.50%）。
公司在多個行業(yè)保持較快增長。分業(yè)務(wù)來看，公司軟件產(chǎn)品使用授權(quán)收入12.09億元（+35.21%）；數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案收入0.23億元（-76.30%），下滑較大主要系24年單一大項目驗(yàn)收導(dǎo)致基數(shù)較高；數(shù)據(jù)庫一體機(jī)收入0.20億元（+55.24%）；運(yùn)維服務(wù)收入0.50億元（+33.46%）。公司營銷體系效能持續(xù)提升，在信總技術(shù)、交通、運(yùn)營商、制造、建筑、教育、商業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域收入均有較大幅度增長。
毛利率提升明顯，合同負(fù)饋增長較快。公司2025年毛利率為96.12%，比24年提升較多。公司費(fèi)用率略有下降，消費(fèi)、研發(fā)、管理費(fèi)用率分別為30.60%、19.41%、9.51%；消費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用率均有下降，公司規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司25年底合同負(fù)債達(dá)到1.57億元，同比增長超60%。
公司發(fā)布四款全棧自研新品，DIP面向AI時代。在2026中國數(shù)據(jù)庫技術(shù)與產(chǎn)業(yè)大會上，公司發(fā)布了四款產(chǎn)品：達(dá)夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)DM9、新一代數(shù)據(jù)庫一體機(jī)DAMENGPAIV2.0、達(dá)夢啟云數(shù)據(jù)庫V4.0以及圖數(shù)據(jù)庫GDMBASEV4.0，分別面向集中式、分布式、云原生、一體機(jī)及圖數(shù)據(jù)庫等場景。其中DM9是公司第9次迭代的旗艦產(chǎn)品，以“數(shù)據(jù)庫+AI”雙輪驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)了“集中式+分布式+TP+AP+AI”五位一體。DI9內(nèi)核全面升級，單機(jī)TPC-C較上一代提升100%，分布式提升350%，單機(jī)TPC-H提升126%，分布式TPC-H提升150%，共完成450余項新特性升級。DM9最核心的突破在于共享存儲集群技術(shù)，該技術(shù)長期被國外壟斷，公司成為全球第二家率先掌握該項技術(shù)并大規(guī)模投入商用的數(shù)據(jù)庫廠商。
風(fēng)險提示：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展緩慢；下游IT開支收緊。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。由于25年公司利潤增長加快，且信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤6.87/8.69/10.97億元（原26-27年預(yù)測為6.09/7.85億元），同比增速33/26/26%。由于公司DM9發(fā)布，且面向AI和信創(chuàng)，產(chǎn)業(yè)趨勢依然強(qiáng)勁，維持“優(yōu)于大市”評級。
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