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供給端，原油市場(chǎng)的矛盾仍在供應(yīng)端美伊沖突，從雙方的談判要求來(lái)看，美國(guó)延長(zhǎng)?；饏f(xié)議，都在逐漸讓步中。伊朗要求美國(guó)解除對(duì)其的海上封鎖，暫停襲擊黎巴嫩等都是進(jìn)入談判的必要條件，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有機(jī)會(huì)進(jìn)行多輪談判。談判的進(jìn)程相對(duì)曲折，疊加中東其他產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量受損，供應(yīng)端仍然偏緊。我們將2026年Q2原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)5.4百萬(wàn)桶/天至96.96百萬(wàn)桶/天。
　　需求端，三大機(jī)構(gòu)均下調(diào)全球原油需求預(yù)期，中東地區(qū)的戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致石油供應(yīng)中斷并給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力，油價(jià)飆升是導(dǎo)致需求萎縮的主要因素，二季度OECD及非OECD國(guó)家需求分別環(huán)比下降0.4、0.9百萬(wàn)桶/天，預(yù)計(jì)第二季度需求將下降130萬(wàn)桶/天，將2026Q2全球原油需求預(yù)期下調(diào)1.9百萬(wàn)桶/天至102.1百萬(wàn)桶/天。
　　宏觀面，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下行至多年來(lái)新低，美伊沖突推高油價(jià)，能源分項(xiàng)帶動(dòng)美國(guó)3月通脹抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人沃什強(qiáng)調(diào)了價(jià)格穩(wěn)定和美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，未來(lái)降息與縮表或雙線并行，反對(duì)量化寬松常態(tài)化，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)縮表，以利率為主導(dǎo)工具。
　　庫(kù)存端，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存中性，汽油及餾分油去庫(kù)，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備下滑。
　　整體看來(lái)，5月，瀝青價(jià)格預(yù)計(jì)重心繼續(xù)緩慢下移。下行節(jié)奏預(yù)計(jì)為，關(guān)于美伊談判取得進(jìn)展的利空消息公布后，油價(jià)下跌，但隨后維持振蕩，直至下一次利空消息再出，中樞依然高于沖突前；跨期套利暫且觀望；期權(quán)：買看跌持有