>> 申萬宏源-深圳機場(000089)全年業(yè)績穩(wěn)健增長，投資收益驅動Q1利潤大增-260425
| 上傳日期： |
2026/4/25 |
大小： |
549KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閆海,羅石,王凱婕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：深圳機場發(fā)布2025年年報及2026年一季報。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.28億元，同比+8.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.25億元，同比+18.6%。26Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.44億元，同比+7.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.58億元，同比+58.5%，超出預期。
2025年經(jīng)營數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，26Q1延續(xù)增長趨勢。2025年公司旅客吞吐量達到6649萬人次，同比+8.1%，其中國內旅客吞吐量同比+6.8%，國際及地區(qū)旅客吞吐量同比+22.4%；同期公司飛機起降架次達44.8萬架次，排名全國第三，同比+4.6%；貨郵吞吐量達205萬噸，同比+9.0%，旅客量、貨郵量、航班起降三大指標均刷新歷史最高紀錄。26Q1公司經(jīng)營數(shù)據(jù)延續(xù)增長，旅客吞吐量達1752萬人次，同比+5.9%，其中國內旅客吞吐量同比+5.7%，國際及地區(qū)旅客吞吐量同比+7.9%，出行需求持續(xù)增長，同期公司航班起降架次11.4萬架次，同比+2.3%；貨郵吞吐量47萬噸，同比+1.8%。
流量增長推動25年收入提升，物流板塊增速亮眼。2025年公司收入同比+8.2%，分業(yè)務看：（1）航空性收入22.5億元，同比+7.5%，占比43.9%，主要受益于旅客吞吐量及航班起降架次同比增長；（2）地面服務收入8.1億元，同比+5.3%，占比15.8%；（3）租賃及特許經(jīng)營收入10.17億元，同比+5.5%，占比19.8%，2025年公司航站樓內新引進品牌首店10家，路易威登、愛馬仕等一批國際名品開業(yè)；（4）物流收入5.63億元，同比+37.0%，占比11.0%，增速在各分部中最為突出，其中全年公司空運跨境電商業(yè)務量達35.4萬噸，同比+8.6%；（5）廣告及其他收入3.72億元，同比-4.6%，占比7.3%。
投資收益驅動26Q1業(yè)績大增，將錄得土地整備收益。26Q1公司歸母凈利潤大增主要得益于投資收益大幅提升（同比+557%至1.29億元），1月公司完成快件監(jiān)管中心1%股權收購后（持股比例從50%增至51%）并表，公司將購買日之前持有股權的公允價值與賬面價值差額計入當期投資收益，形成顯著的一次性非經(jīng)常性貢獻（26Q1扣非后歸母凈利潤同比+2.56%）。此外公司公告因機場東區(qū)域規(guī)劃建設綜合交通樞紐，公司所屬A/B航站樓、遠機位候機廳及A/B樓站坪等區(qū)域屬于T1航站樓土地整備范圍，擬與深圳市寶安區(qū)福永街道辦事處簽署土地整備補償協(xié)議，補償總金額約為8.67億元，涉及公司資產(chǎn)凈值為4.75億元，預計將對利潤指標產(chǎn)生積極影響。
投資分析意見：考慮投資收增加及土地整備收益，我們上調26年盈利預測至10.1億元（原7.9億元），考慮成本增長，下調27年凈利預測至8.1億元（原9.2億元），新增28年歸母凈利潤預測9.7億元，維持“增持”評級。
風險提示：需求增長不及預期風險、擴建影響超預期風險，收費政策變動風險等。
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