>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：“油閥”仍待解封-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 3286KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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行情回顧（4.20-4.24）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1,962.43點(diǎn)，下跌1.53%，跑輸滬深300指數(shù)2.39pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第25位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：本周市場(chǎng)聚焦于科技股，其他板塊沒有趨勢(shì)性走勢(shì)。前期美伊沖突有緩和的跡象，但隨后霍爾木茲海峽重新關(guān)閉，目前是否通航變數(shù)仍大。當(dāng)下市場(chǎng)更多交易停戰(zhàn)的樂觀情緒，沒有交易斷航未來可能帶來的不利經(jīng)濟(jì)前景。如果斷航問題進(jìn)一步延長(zhǎng)，關(guān)閉的“油閥”可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非線性影響。由于接近85%海峽石油主要運(yùn)往亞洲地區(qū)，因此石油儲(chǔ)備比較薄弱的東南亞地區(qū)后期會(huì)首當(dāng)其中遭受沖擊。短期能源價(jià)格上漲對(duì)中國的出口是有利的，一方面中國能源結(jié)構(gòu)較他國更趨多樣化，會(huì)緩沖石油價(jià)格大幅上漲的成本壓力，進(jìn)而增強(qiáng)國內(nèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，而且國內(nèi)新能源產(chǎn)品出口也會(huì)在高能源時(shí)期提高；另一方面東南亞制造業(yè)能源短缺會(huì)使得部分產(chǎn)品訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)。但如果斷航時(shí)間過長(zhǎng)，就會(huì)出現(xiàn)部分地區(qū)供給需求雙雙下滑。我們目前對(duì)美伊戰(zhàn)事的進(jìn)展沒有判斷能力，霍爾木茲海峽的通航時(shí)點(diǎn)是未來走勢(shì)的關(guān)鍵。但從中期角度看，沖擊之后也會(huì)加速世界能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，也更加有利于中國制造業(yè)的突圍，加速這些全球最優(yōu)質(zhì)制造業(yè)的重估。今年財(cái)政依然選擇靠前發(fā)力，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，同時(shí)通脹預(yù)期回升后，企業(yè)主動(dòng)增加了對(duì)原材料存貨的投資，近期鋼價(jià)也開始有所回升。地緣沖擊后可以關(guān)注標(biāo)的上推薦華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼、新鋼股份這些優(yōu)質(zhì)鋼企，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份。
鐵水產(chǎn)量略降，庫存降幅擴(kuò)大。本周全國高爐產(chǎn)能利用率略降，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為89.7%，環(huán)比-0.1pct，同比-0.4pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為863.2萬噸，環(huán)比+0.9%，同比-1.4%；本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，日均鐵水產(chǎn)量降0.3萬噸至239.3萬噸，鋼材產(chǎn)量增加，其中螺紋鋼產(chǎn)量與熱卷產(chǎn)量同步回升；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫存為1251.3萬噸，環(huán)比-3.3%，同比+15.5%，鋼廠庫存為451.3萬噸，環(huán)比4.1%，同比+0.1%；鋼材總庫存周環(huán)比回落3.5%，降幅較上周擴(kuò)大0.9pct，鋼廠庫存降幅大于社會(huì)庫存；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)925.3萬噸，環(huán)比+2.4%，同比-0.1%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)250.4萬噸，環(huán)比+5.1%，同比-3.7%，五大品種鋼材表需持續(xù)改善，螺紋鋼需求顯著復(fù)蘇，建筑鋼材成交周均值為11.5萬噸，環(huán)比增加0.6%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格上漲，主流鋼材品種即期毛利環(huán)比變動(dòng)不大，247家鋼廠盈利率為49.8%，較上周增長(zhǎng)2.2pct。
節(jié)能降碳政策推進(jìn)，海外需求強(qiáng)勁。4月22日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》，要求加強(qiáng)節(jié)能降碳與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)能調(diào)控等政策銜接協(xié)同，強(qiáng)化節(jié)能降碳激勵(lì)約束和標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)；全面提升鋼鐵、有色、石化、化工、建材等重點(diǎn)行業(yè)能效水平，聚焦生產(chǎn)工藝、主要工序、重點(diǎn)設(shè)備等深入實(shí)施節(jié)能降碳診斷，組織實(shí)施一批工業(yè)節(jié)能降碳工程。需求方面，2025年以來汽車、家電等制造業(yè)出口強(qiáng)勁帶動(dòng)了鋼鐵的間接出口，2026年一季度我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口11.84萬億元，同比增長(zhǎng)15%，其中出口6.85萬億元，增長(zhǎng)11.9%。后續(xù)行業(yè)供給端調(diào)控及轉(zhuǎn)型升級(jí)預(yù)期仍存，疊加需求改善趨勢(shì)，鋼材中長(zhǎng)期基本面有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2026年1-2月國內(nèi)火電投資完成額為260.1億元，同比增長(zhǎng)46.8%，核電投資完成額245.2億元，同比增長(zhǎng)35.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原料價(jià)格超預(yù)期上漲，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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