>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)：鋼企一季報(bào)漸出，建議把握板塊布局良機(jī)-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 1340KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌1.53%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌1.78%，長(zhǎng)材板塊下跌2.06%，板材板塊下跌2.28%；鐵礦石板塊上漲1.57%，鋼鐵耗材板塊下跌1.07%，貿(mào)易流通板塊上漲0.98%。
供給情況。截至4月24日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率89.7%，周環(huán)比下降0.06百分點(diǎn)。截至4月24日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率61.9%，周環(huán)比下降0.35百分點(diǎn)。截至4月24日，五大鋼材品種產(chǎn)量765.5萬噸，周環(huán)比增加6.88萬噸，周環(huán)比增加0.91%。截至4月24日，日均鐵水產(chǎn)量為239.32萬噸，周環(huán)比下降0.18萬噸，同比下降0.80萬噸。
需求情況。截至4月24日，五大鋼材品種消費(fèi)量925.3萬噸，周環(huán)比增加21.77萬噸，周環(huán)比增加2.41%。截至4月24日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量11.5萬噸，周環(huán)比增加0.07萬噸，周環(huán)比增加0.63%。
庫(kù)存情況。截至4月24日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存1251.3萬噸，周環(huán)比下降42.92萬噸，周環(huán)比下降3.32%，同比增加15.49%。截至4月24日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存451.3萬噸，周環(huán)比下降19.20萬噸，周環(huán)比下降4.08%，同比增加0.10%。
鋼材價(jià)格&利潤(rùn)。截至4月24日，普鋼綜合指數(shù)3505.1元/噸，周環(huán)比增加39.87元/噸，周環(huán)比增加1.15%，同比增加1.11%。截至4月24日，特鋼綜合指數(shù)6644.1元/噸，周環(huán)比增加8.41元/噸，周環(huán)比增加0.13%，同比增加0.07%。截至4月24日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為94元/噸，周環(huán)比增加14.0元/噸，周環(huán)比增加17.50%。截至4月24日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤(rùn)為-38元/噸，周環(huán)比增加47.0元/噸，周環(huán)比增加55.29%。
原燃料情況。截至4月24日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為769元/噸，周環(huán)比上漲2.0元/噸，周環(huán)比上漲0.26%。截至4月24日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1670元/噸，周環(huán)比持平。截至4月24日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1825元/噸，周環(huán)比增加55.0元/噸。
截至4月24日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為12.55天，周環(huán)比下降0.0天，同比增加0.5天。截至4月24日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為22.13天，周環(huán)比下降0.6天，同比下降1.9天。截至4月24日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.75天，周環(huán)比增加0.3天，同比增加1.3天。
本周，截至4月24日，日均鐵水產(chǎn)量為239.32萬噸，周環(huán)比下降0.18萬噸，同比下降0.80萬噸。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降3.32%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降4.08%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲2.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)持平。需注意的是，近期部分鋼企完成一季報(bào)業(yè)績(jī)披露，行業(yè)業(yè)績(jī)普遍較差，已披露數(shù)據(jù)顯示，山東鋼鐵一季度凈虧損2.18億元，虧損同比擴(kuò)大141.92%；新鋼股份一季度凈虧損7.31億元，同比止盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)比虧損擴(kuò)大；南鋼股份一季度扣非凈利潤(rùn)同比下滑13.62%。華菱鋼鐵董秘亦回應(yīng)投資者稱，今年一季度鋼材市場(chǎng)處于相對(duì)淡季，面臨需求不振、原燃料價(jià)格高位波動(dòng)等不利因素。我們認(rèn)為，一季度鋼企盈利處于相對(duì)低位，主要受淡季需求不佳壓制價(jià)格及能源價(jià)格上漲推高原燃料成本等因素影響，隨著旺季需求釋放及成本傳導(dǎo)，二季度業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善。綜合以上，在供需格局中長(zhǎng)期改善、短期成本支撐強(qiáng)化及板塊估值偏低的三重邏輯下，鋼鐵板塊有望迎來價(jià)值修復(fù)，配置價(jià)值凸顯。
投資建議：基于對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)周期的研判，站在當(dāng)下，在PPI位于周期性底部區(qū)間、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上修的環(huán)境下，鋼鐵板塊具備較強(qiáng)“反內(nèi)卷”屬性且盈利修復(fù)空間較大，優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)具備業(yè)績(jī)逐步修復(fù)帶來的優(yōu)異向上彈性，又具備供給格局改善帶來的板塊估值抬升空間，板塊仍具有中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的投資機(jī)遇，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。基于以上判斷，自上而下建議重點(diǎn)關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、首鋼股份、山東鋼鐵、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、撫順特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源金嶺礦業(yè)、大中礦業(yè)、方大炭素、河鋼資源等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國(guó)關(guān)稅壁壘。
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