>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260427
| 上傳日期： |
2026/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
上周二市場(chǎng)有消息稱新一輪鋼鐵供給側(cè)調(diào)整已在路上，可能在二季度執(zhí)行，同時(shí)中辦印發(fā)關(guān)于高質(zhì)量節(jié)能降碳行動(dòng)意見(jiàn)，市場(chǎng)參考去年7-8月行情，對(duì)反內(nèi)卷的預(yù)期上升，鋼材明顯走強(qiáng)，文件內(nèi)容與直接減產(chǎn)并不同，主要還是以降碳作為目標(biāo)，中長(zhǎng)期從成本端利多鋼價(jià)，不過(guò)文件也提到要限制高耗能產(chǎn)品出口，使鋼坯高出口量持續(xù)性存疑。從螺紋基本面看，上周需求環(huán)比回升，同比降幅收窄，產(chǎn)量略增，去庫(kù)加快，基本面矛盾有限。因此短期螺紋在弱需求背景下，正反饋條件不足，不過(guò)全球資產(chǎn)走勢(shì)多呈現(xiàn)偏樂(lè)觀預(yù)期，加之對(duì)原料供給減量擔(dān)憂及成材反內(nèi)卷的預(yù)期上升，可能繼續(xù)利多短期價(jià)格，只是向上高度打開(kāi)，還要看供給政策力度。
【交易策略】
受供給側(cè)消息及爐料走強(qiáng)帶動(dòng)，螺紋震蕩偏強(qiáng)，但需求難支持正反饋，使得繼續(xù)上漲空間，需要關(guān)注供給端有無(wú)更明確的利多。短期10合約短期壓力3200-3250，支撐3120-3150元。操作上，節(jié)前謹(jǐn)慎追高，有庫(kù)存壓力可考慮賣保。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
熱卷近期增倉(cāng)上行，除因原料受能源市場(chǎng)帶動(dòng)走強(qiáng)外，“反內(nèi)卷”預(yù)期重新上升是另一因素，上周三市場(chǎng)有消息稱新一輪供給側(cè)調(diào)節(jié)可能在二季度落地，同時(shí)中辦發(fā)布新一輪節(jié)能降碳工作意見(jiàn)及2030年碳排放要求發(fā)布，由此引發(fā)資金大量流入熱卷，雖然從文件內(nèi)容看，政策意圖并非直接減產(chǎn)，主要是以降碳為主，后續(xù)利多可能體現(xiàn)在碳排放及降能耗的成本上，但在政策執(zhí)行前，對(duì)情緒仍有明顯提振。現(xiàn)實(shí)方面，熱卷上周表需改善有限，同比降幅維持4%，產(chǎn)量回升后去庫(kù)放緩，3月間接出口整體尚可但行業(yè)間出現(xiàn)分化，前期建議跟蹤海外PMI，目前能看到4月歐洲、日本、印度制造業(yè)PMI均明顯偏強(qiáng)，雖然背后可能是因原油供給減量導(dǎo)致企業(yè)加快生產(chǎn)，但對(duì)短期鋼材需求仍有支撐，直接出口同比繼續(xù)回落，不過(guò)鋼坯出口較高，海外鋼材價(jià)格偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)支撐國(guó)內(nèi)鋼價(jià)。因此，現(xiàn)階段鋼材需求實(shí)際仍不支持板塊出現(xiàn)正反饋，但市場(chǎng)整體情緒偏強(qiáng)、反內(nèi)卷預(yù)期上升、外加海外鋼價(jià)較高，使國(guó)內(nèi)熱卷價(jià)格也跟隨走強(qiáng)，只是繼續(xù)上行空間需關(guān)注上述邏輯能否強(qiáng)化，特別是內(nèi)外價(jià)差收窄后。
【交易策略】
熱卷期貨已接近出口價(jià)格，因此短期利多影響雖仍存在，但在內(nèi)需偏弱下，進(jìn)一步上行需要看供給端有無(wú)進(jìn)一步利多消息配合。10合約短期壓力3400-3450元，支撐關(guān)注3260-3280元。操作上，節(jié)前建議謹(jǐn)慎追高。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
上周在油價(jià)止跌反彈后，成本抬升及對(duì)柴油供給不足的擔(dān)憂再度上升，鐵礦維持偏強(qiáng)運(yùn)行，目前從各類資產(chǎn)走勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)脫敏，但均向著對(duì)自身有利的邏輯交易，通脹交易的信念較強(qiáng)。周三市場(chǎng)有消息稱國(guó)內(nèi)新一輪供給側(cè)調(diào)節(jié)可能在二季度落地，同時(shí)中辦發(fā)布節(jié)能降碳工作意見(jiàn)，從文件內(nèi)容看更偏向于降能耗及減碳，而非直接減產(chǎn)，對(duì)鐵礦需求有一定利空，不過(guò)政策落地與否及落地時(shí)間均有不確定。從基本面看，上周高爐開(kāi)工率轉(zhuǎn)降，4月外礦發(fā)運(yùn)在3月減量情況下，環(huán)比表現(xiàn)超季節(jié)性，近期因到港下降及高爐復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存繼續(xù)下降，5月到港量預(yù)計(jì)回升，伴隨生鐵見(jiàn)頂，港口去庫(kù)可能放緩，鋼廠庫(kù)存偏低，五一前有補(bǔ)庫(kù)需求，支撐短期需求，成本端，國(guó)外柴油價(jià)格仍明顯高于沖突前，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)近期繼續(xù)上漲，鐵礦到岸成本也確實(shí)抬升，成為目前主要支撐。短期看，鐵礦可能繼續(xù)在成材弱需求及自身成本抬升、“斷供”擔(dān)憂下高位區(qū)間波動(dòng)，在自身供給減量的跡象更明朗前，上漲高度謹(jǐn)慎看待。
【交易策略】
對(duì)柴油供給不足的擔(dān)憂以及五一前鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求，利多鐵礦，不過(guò)目前外礦發(fā)運(yùn)相對(duì)正常，同時(shí)鋼材弱需求可能限制漲幅。2609合約壓力關(guān)注780-800元，支撐740-750元。操作上，短期謹(jǐn)慎追高，壓力位附近輕倉(cāng)空配，套利逢低多焦煤鐵礦比。
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