>> 東吳證券-易實精密(920221)2025年報&2026一季報點評：營收與利潤穩(wěn)步增長，設(shè)立多家控股子孫公司優(yōu)化布局-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 605KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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投資要點
2025年營收與利潤穩(wěn)步增長，2026Q1利潤率水平環(huán)比提升。公司發(fā)布2025年報和2026一季報，2025全年實現(xiàn)營收3.49億元，同比+8.74%；歸母凈利潤5800.13萬元，同比增長7.21%；扣非歸母凈利潤5701.49萬元，同比增長10.89%；銷售毛利率30.51%，同比+0.14pct，銷售凈利率約16.85%，同比-0.31pct。2026年一季度公司業(yè)績同比穩(wěn)中有升，實現(xiàn)營業(yè)收入8394萬元，同比+5.01%；歸母凈利潤1528萬元，同比+1.61%；扣非歸母凈利潤1496萬元，同比+2.34%；銷售毛利率31.81%，同比-0.87pct，環(huán)比+5.85pct；銷售凈利率18.10%，同比-1.2pct，環(huán)比+7.04pct。費用率方面，2025年公司期間費用率10.82%，同比-0.7pct，整體保持合理區(qū)間。2025年公司財務(wù)費用同比+476%，主要原因系本報告期內(nèi)應(yīng)付境外采購款產(chǎn)生的外幣匯兌損失有所增加所致。
新能源汽車零部件為第一大收入支柱，通用汽車零部件毛利率同比提升5.3pct。公司營收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“新能源為主、傳統(tǒng)為輔”的特點，新能源汽車零部件業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，成為核心增長引擎，2025實現(xiàn)收入1.50億元，同比+13.80%，占比43%，毛利率29.38%。傳統(tǒng)燃油汽車零部件2025年實現(xiàn)收入0.84億元，同比12.83%，占比24%，毛利率31.96%。通用汽車零部件2025年實現(xiàn)收入0.78億元，同比+10.28%，占比22%，毛利率36.28%，同比提升5.30 pct。從地區(qū)來看，公司業(yè)務(wù)以內(nèi)銷為主，2025年內(nèi)銷收入占91.55%，外銷收入占比8.45%。
募投項目全面投產(chǎn)，設(shè)立多家境內(nèi)外控股子孫公司優(yōu)化布局。1）產(chǎn)品優(yōu)勢：公司堅持走高端技術(shù)路線，具備全方位金屬零部件研發(fā)生產(chǎn)綜合領(lǐng)先能力，在汽車剎車系統(tǒng)及電磁線圈領(lǐng)域，公司高速深拉伸生產(chǎn)速度600個/分鐘，產(chǎn)出為海外競爭對手5-6倍。2）客戶優(yōu)勢：公司與安波福、艾爾多、博世、博格華納、大陸、合興股份、海拉、赫爾思曼、聯(lián)合電子、立訊精密等知名客戶穩(wěn)定合作。3）募投產(chǎn)能：2025年公司募投項目順利竣工并全面投產(chǎn)，生產(chǎn)效率與交付能力進一步優(yōu)化完善，有望增強公司經(jīng)營韌性與盈利潛力。4）對外投資：2025年公司先后設(shè)立ECMARK、馬克表處、易實機械等多家境內(nèi)外控股孫、子公司，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，通過延鏈補鏈、多點拓展，拓寬經(jīng)營賽道，挖掘海內(nèi)外市場發(fā)展空間。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司已終止收購無錫通亦和股權(quán)且募投項目全面轉(zhuǎn)固，下調(diào)2026~2027年歸母凈利潤為0.63/0.71億元（前值為0.91/1.09億元），新增2028年預(yù)測值為0.82億元，對應(yīng)最新PE為28/25/21x。公司持續(xù)加碼新能源零部件研發(fā)與擴產(chǎn)、深化智能化改造、加快海外市場拓展，疊加行業(yè)電動化與國產(chǎn)替代趨勢，業(yè)績具備長期增長潛力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）技術(shù)迭代不及預(yù)期;2）宏觀經(jīng)濟波動;3）市場競爭加劇。
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